横店影视全称叫做横店影视股份有限公司，注册地在浙江省金华市，股票2017年在上交所上市，公司的控股股东是横店集团控股有限公司，实际控制人是东阳市横店社团经济企业联合会，组织形式属于集体企业，审计机构是立信会计师事务所。

行业分类

申万一级行业：传媒（129家）

申万二级行业：影视院线（19家）

主要概念

横店影视主要涉及到的概念有影视概念,短剧互动游戏,虚拟现实,谷子经济。

股东数量

股价历史表现

核心业务逻辑

横店影视业务主要分成两大块，一是开电影院放电影，二是投资拍摄电影。

从收入结构来看，放映业务贡献了公司87%的营收，达到17.15亿元，但这块业务本身的毛利率却是-1.1%，也就是说，单纯靠卖电影票，公司是在亏钱的。

放电影这门生意的盈利模式很简单，观众买的每一张电影票，要先扣掉8.3%的国家电影专项资金和税费，剩下的部分由院线、影院、出品方、发行方分账。影院通常能分到净票房的一半左右，但这笔钱要覆盖房租、人工、设备折旧等固定成本。2024年全国电影票房同比下降22.6%，观影人次少了2.3亿，场均人次从9人跌到7人，上座率只有5.8%。观众少了，但影院的成本降不下来，很多影院陷入了入不敷出的困境。横店影视2024年在全国拥有454家直营影院和87家加盟影院，市场份额稳居全国影投公司第二位，但行业整体下行，排名靠前也挡不住亏损。

影院真正的利润来源，其实是爆米花、可乐这些卖品，以及映前广告和场地租赁。卖品的毛利率能到70%以上，广告和场租则是纯增量收入。横店影视这几年一直在探索"影院+"的模式，比如把影厅租给粉丝团体做见面会、直播电竞比赛、举办舞台剧和读书会，甚至在影院里开奶茶店、卖潮玩和二次元衍生品。2024年，公司水吧业务收入同比增长28%，但这类副业目前规模还小，补不上放映业务的大窟窿。

横店影视的第二大业务是影视投资、制作及发行，占总营收的10%，收入2亿元，同比增长35.5%，毛利率14.2%，是目前唯一赚钱的主业。这块业务由全资子公司横店影业运营，模式是投资电影成为出品方，待影片上映后参与票房分账，同时承担部分发行业务。

2024年，横店影业共出品24部电影，包括《飞驰人生2》《第二十条》《熊出没·逆转时空》等，累计票房占全国总票房的40%以上，其中5部进入年度票房前十。但电影投资本质上是高风险赌博，押中爆款就赚，押错就血亏。公司强调风险控制，但行业特性决定了收益极不稳定。

从客户群体来看，放映业务的终端是广大观影人群，其中三四线城市观众占横店影院的70%，这是公司区别于竞争对手的重要特征。投资制作业务的客户则包括电影院线、视频平台和电视台，竞争对手涵盖华谊兄弟、光线传媒、博纳影业等传统影视巨头，以及猫眼、淘票票等互联网发行平台。

在产业链中的位置

横店影视在影视产业链中占据的是中下游的终端渠道位置，同时向上游内容生产端延伸，形成渠道为主、内容为辅的形态。但细究其本质，这家公司更像是一个高度依赖上游供给、面对下游消费者议价空间有限的管道商。

从产业链垂直结构看，影视行业的价值流动通常是制片方创作内容→发行方获取发行权→院线向影院供片→终端影院放映给消费者。横店影视横跨了发行和放映两个环节，但其核心资产和收入重心明显偏向下游的放映端。

面对上游的内容供给方，横店影视的议价能力相对一般但存在结构性优势。影片分账比例在行业内基本是固定规则，净票房由制片方、发行方与院线按惯例分成，公司难以单方面改变分账条款。横店影视凭借541家影院的规模效应，特别是在三四线城市70%的高渗透率布局，对于腰部及以下的影片具备较强的排片谈判筹码。但对于真正的头部大片，议价关系会瞬间逆转，影院反而需要争抢片源，此时公司只能被动接受条件。

面对终端消费者，横店影视的议价能力持续弱化且难以突破。公司放映业务毛利率为-1.1%，这个数据直白地说明公司缺乏提价能力。消费者对于票价高度敏感，且选择丰富，在同一商圈内，观众可以选择万达、博纳或其他品牌影院，同质化竞争使得价格战难以避免。更具威胁的是，消费者的观影习惯正在发生迁移，微短剧、流媒体平台对电影观众的分流非常明显，2024年票房过亿新片的首日预售同比下降20%，观众越来越倾向于临场购票，这对依赖预售锁定收入的影院更加不利。

横向来看，在与物业出租方和同业竞争者的博弈中，公司位置同样脆弱。公司目前没有自有物业，直营影院全部通过15年到20年租约获得，使用权资产占总资产高达30.7%。虽然长期租约和优先续租权提供了一定保护，但当租约到期时，公司面临租金上涨或无法续租的风险，而影院与商圈的相互依存关系又使其难以轻易搬迁。

行业情况

中国电影行业在2025年经历了一场戏剧性的反转。根据国家电影局2026年1月发布的数据，全年电影票房达到518亿元，同比增长22%，观影人次12.4亿，同比增长22.6%，这是自2019年以来最好的成绩，甚至让市场一度怀疑电影这门生意是不是又行了。

但细看结构，这种复苏极度依赖单一爆款。春节档一部《哪吒之魔童闹海》就卷走了154亿元票房，占全国总票房的近三成。这意味着，剔除这部现象级作品，全年剩余11个月的票房表现其实相当平淡。春节档档期票房95.1亿元，观影人次1.9亿，双双刷新历史纪录，但随后的暑期档、国庆档、贺岁档均未能延续热度，市场冷热病愈发严重，节假日挤爆，工作日冷清，观众只在有超级大片时才愿意走进影院。

放映端的格局正在发生深刻变化。截至2025年底，全国银幕总数达到9.3万块，全年净增2219块，新建影院1065家。表面上看，投资者信心在恢复，但量减质增成为主旋律，年票房过亿元的影投公司从41家增至49家，而中小影投加速退出，行业集中度持续提升。更关键的是，新建影院中51.6%位于三四五线城市，下沉市场的红利正在从增量扩张转向存量深耕，这些地方曾经是横店影视们的避风港，但现在增长放缓、竞争加剧，盈利难度反而比一二线城市更大。

技术升级成为放映端为数不多的亮点。IMAX、CINITY等高格式影厅的票房贡献显著提升，全年高新技术格式银幕占比已达35%。观众愿意为更好的视听体验支付溢价，这倒逼影院投资从多开厅转向开好厅，但这也意味着新一轮资本开支压力，对于负债率本就偏高的影投公司而言，是机遇也是负担。

内容端的马太效应达到极致。全年764部影片中，只有51部票房过亿，其中33部为国产片。头部8部影片贡献了绝大部分票房，腰部影片几乎断层。动画电影成为最大赢家，年度票房前五中有4部是动画片，这在以往从未出现过。国产片占比80%，进口片进一步边缘化，好莱坞大片在中国市场的号召力持续下滑，2025年进口片占比勉强维持在20%左右，且多为日本动画或经典IP重映，新片吸引力有限。

政策层面，分线发行从试点走向常态。这种模式允许片方与特定影院直接谈判，打破传统院线的统一排片权，理论上能增加差异化供给，实际上却加剧了资源向头部影院集中，中小影院更难拿到优质片源，只能靠长尾影片和特色放映维持生存。国家电影局推动的电影惠民消费季等刺激政策，短期能拉动票房，但无法解决结构性供需失衡，观众不是不想看电影，而是没有足够多值得看的电影。

更大的威胁来自屏幕之外。微短剧在2024-2025年继续爆发式增长，用户日均使用时长已超过长视频平台。抖音、快手上的竖屏内容以分钟为单位制造爽点，精准狙击年轻用户的碎片化时间。电影从"日常娱乐"彻底沦为"节日仪式"，非档期时段的影院上座率依然低迷。尽管2025年场均人次回升到8.7人，上座率7%，但相比2019年仍有显著差距，且高度依赖春节档的异常表现。

财务情况

2024年横店影视实现营收19.7亿元，同比下降16%。这背后是整个电影市场的寒意，全国电影票房同比下降了23%，而横店影视最核心的电影放映业务直接跌去了近2成的收入，从21亿掉到了17亿。虽然旗下的影视投资板块靠着《飞驰人生2》《第二十条》这些爆款表现不错，收入增长了35%，但这点增量根本填不上放映业务挖出来的大坑。

净利润亏损接近1亿元，同比降幅高达158%，直接从盈利变亏损。放映业务的毛利率跌到了-1.1%，即便算上政府补助和资产处置带来的1.27亿元非经常性收益，也补不上主营业务的窟窿。

经营现金净流入4.7亿元，同比也下降37%。

盈利指标方面，几个核心指标都很不好看，公司整体毛利率只有3.2%，比上年少了11个百分点。净利率-4.9%，净资产收益率-7.5%，在行业中处于中下游。

偿债方面，公司资产负债率超过71%，流动比率1.18，速动比率1.11，短期偿债能力只能说勉强过得去。

2025年前三季度业绩

横店影视2025年前三季度实现营收18.9亿元，同比增长17%。这个数字背后其实是整个电影市场的温度回升，2025年前三季度全国票房比上年同期涨了两成多，观众们重新回到了座位上，横店旗下的400多家直营影院也跟着沾了光，前三季度收进了14.51亿元的票房，市占率稳稳守在3.8%。不过光靠票房吃饭显然不够，公司这几年在短剧业务和自营饮品上偷偷发力，这些新副业也开始往兜里揣钱了。

净利润2.1亿元，同比翻了近11倍。乍看像是业绩爆发，其实是上年底子太薄，上年同期才赚了1739万元，2025年算是从泥潭里爬出来了。经营现金净流入6.4亿元，同比增长38%，现金流宽松了不少。

不得不了解的公司发展史

横店影视的历史可以追溯到2008年9月，当时在浙江东阳成立，最早的名字是浙江横店电影院线有限公司。它的诞生和横店集团已经建成的横店影视城这片全球最大的实景拍摄基地有直接关系，这个基地被称为中国好莱坞，为公司后来的发展提供了独特的土壤。

公司成立后，重点做的是下游的影院业务。这里要解释一下院线和影院投资公司的区别。院线好比一个品牌联盟，旗下可以有很多加盟的影院，院线公司主要负责影片的统一发行安排；而影院投资公司则是自己真金白银投资建设并直接运营影院，这种也叫资产联结型影院，控制力更强。横店影视从起步就坚定地选择了以资产联结型影院为主的道路，这为其日后强大的终端控制力奠定了基础。而且，它没有像一些同行那样扎堆竞争激烈的一二线城市，而是采取了类似农村包围城市的策略，提前大规模布局三四五线城市的市场空白点，这个决定让它充分享受了后来低线城市电影市场爆发的红利。

2017年10月，公司在上交所成功上市。如果说前期是靠建影院站稳了脚跟，那么2020年底的一次收购则是公司向产业链上游延伸、打造“内容+渠道”完整生态的关键一步。当时，公司收购了横店集团旗下的影视制作资产。这意味着公司业务从原先的电影放映和院线发行，正式大举切入影视剧的投资、制作和发行业务。简单说，就是从以前主要放电影，变成了也能自己投电影、拍电影。这个战略转型效果明显，公司随后参与出品的《送你一朵小红花》《你好，李焕英》《人生大事》等影片都取得了很好的票房和口碑。

当然，公司发展道路也不是一帆风顺。比如2020年，全球疫情对影视行业冲击很大，公司也和同行一样经历了短暂的业绩亏损。2022年受疫情反复、影片供给不足等因素影响，公司再次出现亏损。2024年，由于电影市场整体票房下滑、头部影片供给不足、平均票价下降，以及公司坚持扩张策略导致直营影院数量增加带来的租金、折旧等成本压力，公司业绩再次出现亏损。

近年来，公司也在积极探索新的增长点。一方面是挖掘影院本身的非票房收入，比如推出自营的饮品零食品牌，发展电影IP衍生品销售等，搞电影+模式，希望把影院变成更有吸引力的文娱消费空间。另一方面是紧跟市场潮流，比如积极布局微短剧这一新风口，设立了自有短剧品牌，并投资开发短剧项目。

总的来说，横店影视这家公司的发展路径比较清晰，从依托横店影视城的背景起步，先深耕下游影院渠道，特别是以资产联结型影院扎根三四线城市建立起规模优势。然后通过上市融资壮大实力，再收购内容制作公司，完成向影视产业链上游的延伸，形成渠道+内容双轮驱动的业务格局。

每天拆解一家上市公司，我们下期见。

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