一文读懂上市公司:美的集团
作者：本站编辑
2026-01-31 01:51:58
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一文读懂上市公司:美的集团
家电巨头的全球科技跃迁
当全球每两台空调就有一台来自美的，当ToB业务以18%增速领跑行业，这家年营收超3600亿元的制造业航母，早已超越传统家电制造商的范畴。作为中国家电行业首个跻身《财富》世界500强的企业，美的集团（000333.SZ）通过“智能家居+工业科技”双轮驱动，构建起覆盖200多个国家和地区的全球化版图，其41个海外生产基地、22个研发中心的布局，正重新定义“中国制造”的全球竞争力。从乡镇小厂到科技集团
1968年：何享健在广东顺德创办“北街办塑料生产组”，生产塑料瓶盖；1980年：进入家电行业，推出第一台电风扇，开启规模化制造；2016年：收购东芝家电业务、德国库卡机器人，加速全球化与多元化；2020年：确立“科技领先、全球突破”战略，ToB业务营收占比突破25%；2025年：海外营收占比达42.69%，OBM（自有品牌）收入占海外ToC业务超45%，成为全球家电行业首个拥有6家“灯塔工厂”的企业。ToC与ToB双轮驱动
1. 智能家居（ToC）：基本盘稳固，高端化提速
规模：2025年前三季度收入2695亿元，占总营收73.9%，空调、洗衣机、冰箱等9大品类国内市占率第一；高端品牌：COLMO与东芝零售额同比增长超60%，COLMO在万元以上空调市场份额达22%；技术亮点：发布行业首个家庭端AI Agent智能体“COLMO AI管家”，人形机器人“美拉”实现全屋家电联动。2. 新能源及工业技术（ToB）：增长引擎凸显
营收：2025年前三季度306亿元（+21%），新能源汽车压缩机国内市占率超5%，获北美车企定点供货；核心企业：子公司科陆电子净利润增长251%，储能业务中标中广核10.5GWh项目。3. 智能建筑科技：商用市场领先
营收：2025年前三季度281亿元（+25%），商用多联机市场份额超28%，磁悬浮离心机发货量激增130%；标杆项目：重庆楼宇科技工厂获评“全球首个空调冷水机组灯塔工厂”，定制订单交付周期缩短81%。4. 机器人与自动化：库卡中国化加速
营收：2025年前三季度226亿元（+9%），库卡中国订单增长35%，人形机器人“美罗”已应用于荆州工厂设备维护。四维护城河构建壁垒
1. 技术研发：全球专利超20万件
近五年研发投入超600亿元，2025年前三季度达129.44亿元，在压缩机、电机等核心部件领域全球领先，美芝压缩机全球市占率超30%。2. 全球化布局：41个生产基地+22个研发中心
海外营收占比42.69%，泰国工厂获评“全球首个家电海外灯塔工厂”，越南、埃及基地实现区域本土化供应，OBM收入占海外ToC业务45%。3. 效率优势：T+3模式压缩交付周期
数字化转型使订单交付周期从21天缩短至11天，库存周转效率行业领先，2025年上半年毛利率提升1.2个百分点至25.8%。4. 股东回报：累计分红超1340亿元
2024年分红率70%，2025年实施93亿元股票回购+中期分红（每10股派5元），股息率超5%。财务表现概览
1.2025年前三季度
营业总收入3647亿元，同比增长13.8%
2. 财务健康度
资产负债率：60.54%，低于行业平均64.88%；流动比率：1.11，速动比率0.97，短期偿债能力稳健；估值水平：当前市盈率（TTM）13倍，市净率2.68倍，处于历史低位。竞争对手对比
科技领先：未来三年投入500亿元布局AI大模型、具身智能、工业互联网。2025年前三季度研发投入129.44亿元，全球专利超20万件。全球突破：海外OBM收入占比目标50%，2025年海外营收计划突破400亿美元（约2800亿元），新增18个海外制造基地，总数达63个。ToB业务：目标2025年收入占比30%，新能源及工业技术聚焦汽车零部件、储能，智能建筑科技拓展数据中心、医院场景，机器人业务瞄准中国市场第一。股东回报：维持70%以上分红率，2025年实施50-100亿元股票回购，累计分红超1340亿元。投资价值分析与风险提示
增长确定性：智能家居提供稳定现金流，ToB业务打开第二曲线，2025-2027年净利润CAGR预计10%；政策红利：受益于“双碳”政策（热泵、储能）、以旧换新（家电更新）及智能制造补贴。行业周期：房地产低迷拖累家电需求，2025年空调内销增速或降至5%以下；海外不确定性：欧盟反倾销税（空调18.3%）、美国关税（小家电10%）影响出口利润率；技术迭代：小米等互联网企业以生态链模式冲击中低端市场，2025年空调线上份额提升至3.87%。结语
美的集团以“基本盘+新引擎”的双轮驱动，在传统家电存量竞争中开辟出差异化路径。短期看，消费复苏与政策刺激有望提振C端需求；长期看，ToB业务的技术突破与全球化纵深布局，将推动其从“规模扩张”向“价值创造”转型。对于投资者而言，当前估值下，美的兼具“价值+成长”属性，是穿越经济周期的优质配置标的。免责声明：本文仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。
