我们之前说过，在航空业的复苏中，公务商务活动增加是一个拉动因素。这从我们今天要聊的白酒行业中也能反映出来。作为行业风标的全国糖酒商品交易会，刚在成都举办结束。白酒继续成为这次糖酒会最受关注的领域。
虽然白酒股近期处于调整状态，但白酒行业一直以来被视消费品行业的防御板块，也是国外机构投资乐于重仓的板块之一，尤其是高端白酒公司，毛利率高、现金流充足、不怕存货、具有快消品属性，是一门容易看懂的好生意。
白酒也是公募基金喜欢的行业之一，很多消费类基金都会重仓白酒股。跟踪白酒的主要指数之一 — 中证白酒指数回报稳定，且波动率相对较小。
来源：中证指数公司
从第一家上市的山西汾酒（1994年上市）算起，白酒行业经历30年的发展，目前已形成相对稳固的格局，短期内很难被打破。业内普遍认为，贵州茅台、宜宾五粮液、泸州老窖、洋河股份和山西汾酒处于牢固的第一阵营。
任何行业从来都不是一成不变的，白酒行业也是如此。从过去回望今天，也许对我们以当下期待未来有着一定的借鉴意义。
源远流长的酒文化已有千年历史。自古以来，白酒便是嘉宴、庆功、接风、饯别、会谈中不可以获缺的饮品，某种程度说是一种刚性需求。
按照酿造工艺粗略可分为酱香、浓香和清香三类。由于基酒品质、纯度和生产周期的不同，酱香酒适合做高端，浓香酒基酒品质高低不一，高端较少；清香酒则更适合低端定位。
整个酒行业格局形成的一个外在因素是时代变迁。在国人温饱未解决的年代，清香酒更受欢迎；而随着经济的发展，浓香酒、酱香酒相继主导市场。因此，1995年之前，清香派代表山西汾酒主导市场；随着国人收入的上涨，对浓香酒的需求上升，成就了泸州老窖和五粮液的相继称霸。1995年，泸州老窖超越山西汾酒，随后很快又被1998年上市的五粮液超越。
此后的十多年，仅在2008年金融危机这一年茅台微弱取胜外，五粮液从未被超越。
但2012年下半年国家出台的限制“三公”消费的政策，这一格局被打破。
在时代变迁面前，五粮液和泸州老窖的多系列战略，显得无力而脆弱。茅台却利用危机成功闯出属于自己的路，不再依赖公务用酒。
白酒资深研究者一致认为，白酒企业的竞争，是品牌和渠道竞争。茅台的胜出，在于品牌上定位高端和渠道上扁平式管理。定位高端契合酱香酒的特性，扁平式管理使得茅台真正能够走到消费者面前。
京东超市2022年《中国白酒消费趋势报告》指出，低端白酒（定位为300元以下）和高端白酒（定位为800元以上）消费占比最高，分别为33%和33%。
低端白酒以期高性价比，成为消费者家庭消费的主力军；而高端白酒则成为高端社交文化的一部分。贵州茅台、五粮液和泸州老窖以超过90%的高端白酒市场份额，牢牢占据垄断地位。
但在历经疫情的时代变迁下，白酒企业成长之路仍在继续。会不会也有企业利用这一次危机，打破行业格局？
这一次的变迁中，收入上涨已不再是主要因素。在物质丰富的年代，紧跟技术、关注年轻人的企业才有未来。
近几年，各酒企除了注重线下直销渠道的建设，线上直销渠道的布局毫不放松。比如，茅台除了走电商渠道外，推出“i茅台“数字营销平台，实现线上购买线下门店提货，相辅相成的营销闭环；五粮液除了线粮e店app外，官方商城，五粮液云店、数字酒证平台也建成运行。
产品定位上，白酒企业们大多推出高中低端白酒，完善产品线。比如，五粮液既有定位千年以上的五粮液，也有中低端的五粮春和尖庄；泸州老窖联不再执着“民酒”，既有高端的“国窖”，也有相对低端的二曲和头曲。
品牌宣传上，酒企们通过各种方式吸引年轻人的关注。比如，茅台在“i茅台“平台上，推出茅台冰淇淋、100ml小瓶飞天茅台；洋河股份通过冠名明星演唱会、重大赛事等活动，加强与新生代消费者的连接。
五家头部酒企中，仅有茅台公布了年报。截至2022年底，营业收入达1241亿元，同比增长16.9%，净利润653.8亿元，同比增长17.3%。目前市盈率为34倍。不过，没有公布年报的五粮液和洋河股份目前的市盈率为26倍和24倍。
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