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抵押品效应:金融科技在小企业贷款中的作用(RFS 2025)

作者：本站编辑      2026-01-26 07:08:30     0
抵押品效应:金融科技在小企业贷款中的作用(RFS 2025)
Collateral Effects: The Role of FinTech in Small Business Lending
作者：Paul Beaumont (McGill University)

Huan Tang (University of Pennsylvania and CEPR)

Eric Vansteenberghe (Banque de France)
内容分享：      在中小企业融资中，银行信贷长期占据主导地位，但其贷款通常是优先、且要求抵押的，这在保护银行的同时，也限制了企业未来的融资空间。由于巴塞尔III监管框架下无担保贷款资本占用高，银行几乎不向中小企业提供无担保债务。FinTech平台不吸收存款，因此不受资本监管约束，得以向企业提供次级无担保贷款。本文的主要研究问题为：FinTech提供的新型贷款产品，究竟是替代银行信贷，还是通过某种机制扩大企业融资能力？
      文章的核心逻辑是“抵押品渠道” 机制：银行贷款通常要求抵押且具有优先受偿权，这会导致企业资产被质押，进而限制其未来融资空间。而 FinTech 平台提供的次级无担保贷款，允许企业在不质押资产的情况下获取资金。企业可通过这类 FinTech 贷款购置新资产（如设备等），由于这些新资产未被 FinTech 贷款所抵押，因此能作为新增抵押品向银行申请贷款，最终扩大整体融资能力。本文使用法国法国行政级贷款数据（涵盖FinTech 平台与银行信贷记录）展开实证分析，主要结论如下：
      第一，FinTech贷款增加了企业从银行获得的信贷。在获得FinTech贷款后，企业的银行信贷平均增加13%；这一效应主要发生在企业获得FinTech贷款的6个月内，并能够长期持续。企业增加的银行信贷主要是长期、可抵押贷款。在获得FinTech贷款之后，企业更有可能在后续银行贷款中抵押特定资产。第二，只有当企业将FinTech贷款用于购买新资产时，银行信贷才出现显著增加；如果企业用于流动性或者商业扩张，银行信贷的变化不显著。第三，文章排除了两个替代性假说。一是“信号机制”，FinTech贷款的获批是否向银行传递了企业质量良好的信号。研究发现，银行信贷增加主要源自本地银行，而非对企业缺乏了解的新银行或外地银行，且无论企业是否有信用评级，效果都存在。二是“速度机制”，企业是否利用FinTech贷款救急，然后用低息银行贷款置换。研究显示，绝大多数企业没有在短期内提前偿还金融科技贷款，因此排除掉过桥贷款或置换贷款的可能性。第四，企业将FinTech贷款用于投资新资产，而将银行贷款用于替换应付账款和商业信用等短期融资，从而整合债务结构。此外，FinTech借款企业比其他借款企业有更高的违约率（高4.8%），然而这种违约风险的增加是由获得高利率FinTech贷款的企业驱动的，对于获得低利率FinTech贷款的企业来说，其违约率与其他借款企业不存在显著差异。
Abstract：This paper investigates the impact of introducing junior unsecured loans (i.e., FinTechloans) into the small business lending market. Using French administrative data, we find that firms experience a 13% increase in bank credit after receiving a FinTech loan. Weuse propensity score matching procedures and a shift-share instrument to account for credit demand. The credit increase only occurs when FinTech borrowers invest in new assets,and Fintech borrowers are subsequently more likely to pledge collateral to banks. This suggests that firms use FinTech loans to acquire assets that they then pledge to banks, thereby increasing total borrowing capacity.
参考文献: Beaumont P, Tang H, Vansteenberghe E. Collateral effects: the role of FinTech in small business lending[J]. The Review of Financial Studies, 2025: hhaf080.分享者简介：杨钊，男，对外经济贸易大学中国金融学院在读博士撰稿人：杨钊 | 编辑：张丽娜
·仅用于学术交流，原文版权归原作者和原发刊所有

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