在国内造纸行业集中度偏低、整合加速的竞争格局下，林平发展凭借稳固的规模优势与鲜明的差异化定位，稳居行业核心梯队。
作为全国年产量超100万吨的30家头部企业之一，其箱板纸产量位列全国第九，2.36%的市场占有率在细分赛道形成较强话语权。立足安徽区域市场，公司以35.65%的产量占比成为省内高档包装纸龙头，构建了难以撼动的区域壁垒。
在行业产能过剩、中小企加速出清的背景下，公司依托“循环经济+绿色制造”模式，叠加与多家上市公司的长期合作，既抵御了市场波动风险，更在“以纸代塑”政策东风中抢占先机，其行业地位随产能扩张与技术升级持续巩固，成为引领行业高质量发展的骨干力量。
研报正文
安徽林平循环发展股份有限公司（以下简称“林平发展”或“公司”）是国内造纸行业国家级专精特新小巨人企业，依托独创的“废纸利用-热电联产-绿色造纸”全链条循环经济模式，叠加显著的规模化生产优势，公司已顺利通过上市委会议并提交注册。
本次IPO拟募集资金12亿元，重点投向高端绿色产能扩张项目。待募投项目全部达产，公司产能将实现跨越式倍增，行业地位有望跻身第二梯队前列。
尽管短期内业绩表现受行业周期性波动及偶发因素扰动，但伴随新增产能逐步释放、成本优势持续强化，叠加行业绿色转型进程不断深化，公司长期成长性与核心市场竞争力明确，上市发展前景值得期待。
一、公司概况：深耕循环经济赛道，树立绿色造纸标杆
林平发展成立于2002年，总部坐落于安徽省宿州市萧县循环经济工业园，是一家专注于包装用瓦楞纸、箱板纸研发、生产与销售的高新技术企业。
公司构建了“废纸回收-热电联产-绿色造纸”的资源综合利用闭环体系，实现了资源的高效循环与能源的梯次利用，从源头降低了生产过程中的碳排放与资源消耗。
凭借突出的绿色发展成效，公司先后获评工信部认证“绿色工厂”、“国家级专精特新小巨人”企业等多项荣誉，业务发展与国家“双碳”战略、循环经济发展方向高度契合，是造纸行业绿色转型的典范企业。
二、行业地位：区域龙头地位稳固，跻身全国产能第一阵营
公司在区域及全国市场均占据举足轻重的地位，规模优势与市场影响力凸显：
2.1 全国维度
据中国造纸协会统计数据，2024年全国年产量超100万吨的造纸企业仅30家，公司以101.97万吨的年产量成功跻身该行列，稳居全国造纸企业产量前30名。
细分品类中，公司箱板纸产量位列全国第九，市场占有率达2.36%，在细分赛道具备较强的竞争优势。
2.2 区域维度
作为安徽省内最大的高档包装纸生产企业之一，公司2024年原纸产量占安徽省总产量的35.65%，在区域市场形成了较强的品牌壁垒与客户粘性，区域市场控制力显著。
三、财务状况：业绩底盘稳健，短期波动不改长期韧性
公司营收规模位居行业前列，盈利能力整体保持稳健态势，近期业绩波动主要源于外部不可抗力因素冲击，核心经营基本面未发生实质性变化。
3.1 营业收入
2022-2024年，公司营业收入分别为28.79亿元、28.00亿元和24.85亿元。2024年营收同比下滑，核心系当年9月受特大台风洪涝灾害影响，生产线被迫停产超30天，产能释放节奏阶段性受阻。
3.2 净利润
同期公司净利润分别为1.54亿元、2.12亿元和1.53亿元。随着生产经营秩序快速恢复，2025年上半年公司营收回升至12.24亿元，净利润达9141.90万元，盈利能力稳步修复，展现出较强的经营韧性。
3.3 税收优惠
报告期内，公司凭借资源综合利用企业、高新技术企业等资质，享受多项税收优惠政策，2024年税收优惠对净利润的贡献占比达80.58%。
税收优惠既是国家政策对公司绿色发展模式的认可与支持，同时也构成未来业绩跟踪需重点关注的变量之一。
四、产品与客户：品牌口碑卓著，绑定优质客户筑牢业绩压舱石
4.1 核心产品
公司主营“林平”牌A级高强瓦楞原纸和箱板纸，产品克重覆盖80-160克全系列规格，是制造高抗压强度瓦楞纸箱的核心原料。
凭借稳定的产品质量与优异的环保性能，“林平”商标获评“中国驰名商标”，产品荣获“安徽名牌产品”称号，在下游包装行业树立了良好的品牌口碑。
4.2 客户矩阵
依托过硬的产品品质与完善的供应链服务，公司与合兴包装、建发股份、厦门国贸、山鹰国际等多家上市公司及行业头部企业建立了长期稳定的战略合作关系，优质客户群构成了公司业绩增长的坚实压舱石，有效抵御了行业周期波动带来的经营风险。
五、技术与研发：专利技术驱动创新，深度参与行业标准制定
技术创新是公司循环经济模式落地的核心支撑，也是公司构筑核心竞争力的关键所在。公司高度重视研发投入，持续加码技术攻关与工艺升级：
5.1 研发团队与投入
截至2025年6月末，公司拥有专职研发人员109名，占员工总数的11.38%，形成了一支专业结构合理、创新能力突出的研发队伍，为技术迭代提供了坚实的人才保障。
5.2 研发成果与资质
公司累计取得专利27项，涵盖废纸高效分选、清洁生产、节能降耗等多个关键环节，技术成果转化率处于行业领先水平。
同时，公司深度参与1项行业国家标准的起草工作，彰显了在行业内的技术话语权；并先后被认定为“安徽省企业技术中心”“安徽省技术创新示范企业”，研发实力获得权威认可。
六、生产基地与募投项目：产能倍增开启新周期，技术升级拓宽成长空间
公司现拥有5条主要生产线，设计年产能达115万吨，具备规模化生产能力。本次IPO拟募集资金12亿元，全部投向两大核心项目，推动公司实现产能规模与产品结构的双重跃升：
6.1 IPO募集资金投资项目规划
• 年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）：项目总投资5亿元，聚焦现有优势产品产能扩张，通过引入智能化生产设备与数字化管理系统，进一步提升生产效率、降低单位成本，巩固公司在传统包装纸领域的市场地位。
• 年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目：项目总投资7亿元，是公司向高附加值领域战略延伸的关键布局。项目投产后，公司将切入生物基纤维新材料赛道，有效优化产品结构，打开中长期成长空间。
6.2 项目实施影响
两大募投项目全部达产后，公司总产能将从115万吨/年跃升至265万吨/年，实现产能规模翻倍增长。
此举不仅有效突破现有产能瓶颈，更通过智能化、绿色化技术升级，进一步强化成本优势，推动产品结构向高附加值领域倾斜，为公司开启新一轮成长周期奠定坚实基础。
七、未来规划与上市前景分析
7.1 战略规划
公司以“打造造纸行业绿色智造标杆企业”为战略目标，未来将持续深耕循环经济赛道，通过深化清洁生产技术研发、加大智能化改造投入、完善产业链一体化布局，进一步巩固核心竞争优势，实现经济效益与生态效益的协同发展。
7.2 上市前景展望
7.2.1 利好因素
1. 行业整合机遇：当前国内造纸行业集中度仍处于较低水平，2024年前五名企业产量合计占比仅36.73%。公司上市后，将依托资本市场的融资优势与自身规模优势，加速行业整合进程，进一步提升市场份额。
2. 政策东风加持：“以纸代塑”政策全面推进，叠加下游电商、快递等行业的快速发展，绿色包装纸需求迎来长期扩容窗口，为公司业绩增长提供了广阔的市场空间。
3. 成长弹性凸显：募投项目达产后，公司产能规模将跃升至行业第二梯队（100-500万吨）中上游水平，产能释放与产品结构升级将驱动公司业绩进入高速增长通道，成长路径清晰可见。
7.2.2 风险提示
1. 原材料价格波动风险：废纸是公司主要生产原料，占生产成本比重约75%，废纸价格受宏观经济、供需关系等因素影响较大，价格波动将直接影响公司盈利能力。
2. 税收政策变动风险：公司净利润对税收优惠存在一定依赖，若未来资源综合利用、高新技术企业等税收优惠政策发生不利调整，将对公司业绩产生一定冲击。
3. 新增产能消化风险：公司产能规模将实现翻倍增长，若未来下游市场需求不及预期，或公司市场拓展策略执行效果不佳，新增产能消化将面临一定压力。
7.2.3 投资建议
综上所述，林平发展是一家根基扎实、模式先进、处于规模化扩张关键期的造纸行业骨干企业。
公司独创的循环经济模式，构建了深厚的环保壁垒与成本护城河；国家级“专精特新小巨人”资质，彰显了其突出的技术创新实力。
尽管短期内面临行业周期波动、原材料价格波动等挑战，但公司产能翻倍增长在即，区域龙头地位稳固，且与优质客户深度绑定，经营基本面持续向好。
上市后，资本市场的赋能将助力公司穿越行业周期，实现跨越式发展。长期来看，在行业集中度提升与产业绿色升级的双重浪潮下，公司有望充分受益，具备良好的长期投资价值。
（注：本文数据及公司信息均来自公开资料，不构成投资建议）
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