【文献汇总】气候投融资工具与企业低碳转型

在全球气候变化加剧与“双碳”目标持续推进的背景下，气候投融资工具正逐步成为连接宏观气候治理目标与微观企业减排行为的重要政策抓手。联合国可持续发展目标（SDGs）框架中，目标13（气候行动）、目标7（清洁能源）与目标9（产业、创新和基础设施）均对金融体系在低碳转型中的引导作用提出了明确要求。相较于传统命令型环境规制，绿色金融、绿色信贷、碳排放权交易及气候政策信号等市场化与准市场化工具，通过影响企业融资成本、投资约束、风险暴露和治理结构，在资源配置层面重塑企业低碳转型路径。现有研究从企业投资、绿色创新、能源转型、金融资产配置和市场波动等多个维度，系统评估了气候投融资政策的微观效应与作用机制。总体来看，合理设计的气候投融资工具不仅能够激励企业增加绿色投资和低碳技术研发，还可能通过风险定价与资本逐利行为引发新的结构性调整。因此，从可持续发展视角出发，构建兼顾减排效率、金融稳定与企业长期竞争力的气候投融资体系，是推动低碳转型由“政策驱动”向“市场内生”转变的关键所在。

关键词：碳中和 低碳转型 机器学习 信用评级

期刊名：Technological Forecasting and Social Change

期刊月份：2022年1月

摘要：维持低碳能源转型对于遏制温室气体排放至关重要。然而，此类转型通常需要额外的资本性支出，并依赖于持续、稳定的融资渠道。信用评级是融资过程中一项关键考量因素。本文评估了多种机器学习模型在预测生态友好型企业信用评级方面的能力。为此，研究选取了2010—2019年间欧元区355家企业作为样本，并根据其由SDP（气候变化评分体系）衡量的气候变化表现程度进行排序。本文采用多种机器学习方法进行实证分析，研究结果表明，分类与回归树模型在信用评级预测中具有最高的精度。即便将预测范围限定在投资级、投机级或违约等级内，其预测准确性仍然保持稳健。此外，研究结果还表明，可将随机森林集成模型与回归树方法结合使用，以提升对违约或接近违约评级的预测能力。鉴于此类企业在环境、生态和社会因素方面面临动态变化的风险暴露，上述结论对评估生态友好型企业的信用风险具有重要启示意义。

原文链接：

https://doi.org/10.1016/j.techfore.2021.121255

关键词：绿色金融政策 外部融资 绿色投资

期刊名：Energy Economics

期刊月份：2024年3月

摘要：绿色投资在加强污染治理和改善环境质量方面发挥着关键作用。作为一种重要的金融工具，绿色金融因其能够激励企业积极参与可持续发展实践而受到全球政策制定者的广泛关注。本文旨在弥补现有研究的不足，因果性地考察绿色金融改革创新试验区（Green Finance Reform and Innovation Pilot Zones，GFRI）的设立对企业绿色投资的影响。以2017年GFRI设立为政策冲击，研究采用双重差分（Difference-in-Differences，DID）识别策略，结果提供了有力证据表明，GFRI能够显著促进企业绿色投资，该结论在一系列稳健性检验中依然成立。进一步地，本文从三条可能的作用机制对上述影响进行分析，包括外部融资渠道、企业环境意识以及政府对环境问题的关注程度。具体而言，GFRI通过对高污染企业（HPEs）施加约束，降低其外部融资可得性，同时对非高污染企业（NHPEs）给予激励，提升其外部融资能力；与此同时，GFRI还增强了企业对环境问题的重视程度，并提高了政府环境关注度及环境法律执行的有效性。此外，研究发现，GFRI对高污染企业和国有企业的影响更为显著，而对已建立完善环境管理体系的企业，其促进作用相对较弱。总体而言，本文为理解绿色金融对企业投资行为的影响提供了新的经验证据与政策启示。

原文链接：

https://doi.org/10.1016/j.eneco.2024.107401

关键词：碳排放交易 温室气体 环境规制 企业金融化

期刊名：Energy Economics

期刊月份：2024年3月

摘要：碳排放权交易机制会影响企业的经营成本，从而可能诱发企业将资源转向金融投资。本文以参与中国碳排放交易试点的A股非金融上市公司为研究样本，采用双重差分（Difference-in-Differences，DID）方法，检验碳排放交易政策对企业金融资产配置行为的影响。研究结果表明，碳排放交易显著提高了企业的金融化水平，且这一效应主要体现在长期金融资产配置的增加上。进一步分析发现，在利润追求动机更强、公司治理水平较弱的企业中，该政策效应更为显著，这表明在经营成本和风险上升背景下，资本逐利行为和管理层机会主义可能是重要作用机制。异质性分析进一步显示，碳排放交易与企业金融化之间的正向关系在非国有企业、高碳排放企业以及金融市场较为发达或碳市场波动性较高地区的企业中更为明显。

原文链接：

https://doi.org/10.1016/j.eneco.2024.107316

关键词：气候政策不确定性 企业绿色创新 环境规制 企业研发

期刊名：Energy Economics

期刊月份：2023年11月

摘要：面对日益严峻的气候变化，中国政府相关政策的频繁调整加剧了气候政策不确定性。本文基于2011—2020年中国沪深A股工业上市公司数据，实证分析了气候政策不确定性（Climate Policy Uncertainty，CPU）与企业绿色创新（Green Innovation，GI）之间的关系。研究结果表明，气候政策不确定性对企业绿色创新具有显著的正向促进作用。进一步分析发现，气候政策不确定性对企业绿色创新的影响存在明显异质性，其中在非国有企业、能源供给行业以及技术密集型企业中，该促进效应更为显著。此外，气候政策不确定性可以通过强化地区环境规制强度和提高企业研发投入水平，间接推动企业绿色创新水平的提升。因此，减少政府差异化政策待遇以及鼓励企业加大研发投入，是提升绿色创新能力和增强企业竞争力的重要途径。

原文链接：

https://doi.org/10.1016/j.eneco.2023.107020

关键词：绿色金融 能源转型 气候风险 中国

期刊名：Energy Economics

期刊月份：2024年1月

摘要：随着对环境恶化问题关注度的不断提升以及对可持续发展必要性认识的加深，推动能源转型（Energy Transition，ET）的相关措施已成为学术界和政策制定者关注的热点议题。不同于以往关于能源转型的研究，本文在2011—2020年期间，纳入气候风险因素，系统考察了绿色金融（Green Finance，GF）对中国能源转型的影响。研究结果表明，绿色金融的发展能够显著加快能源转型进程，但其影响具有明显的异质性，即在社会经济条件较为发达、可持续发展环境更为有利的地区，绿色金融在推动能源转型方面的作用更为突出。研究还发现，气候风险在绿色金融与能源转型之间发挥了调节作用，并且存在显著的门槛效应，表明气候风险在一定程度上对能源转型的加速产生不利影响。上述结论为推进可持续能源转型提供了重要启示，并表明政府在构建和实施绿色金融体系时，应特别重视气候风险因素的影响。

原文链接：

https://doi.org/10.1016/j.eneco.2023.107258

关键词：气候风险 气候风险暴露 环境、社会与治理 企业社会责任 市场波动性

期刊名：Energy Economics

期刊月份：2024年10月

摘要：气候变化对全球稳定构成前所未有的威胁，并带来复杂的政治、经济和社会风险。随着金融市场与可持续发展议题的联系日益紧密，深入理解气候风险的金融影响已成为一项关键任务。本文研究了气候变化风险（CCRISK）、环境、社会与治理（ESG）因素以及英国股票市场波动性（SMVOL）之间的关系。基于2012—2021年的数据，研究采用普通最小二乘法和广义矩估计等稳健的计量方法对上述关系进行分析。研究结果揭示了若干重要结论：首先，气候变化风险与股票市场波动性之间存在显著正相关关系，表明气候风险暴露程度较高的企业往往表现出更高的市场波动性；其次，ESG评分与股票市场波动性之间呈显著负相关，说明ESG表现较好的企业通常具有更低的市场波动性。此外，本文进一步引入调节效应分析，考察不同ESG维度在气候风险与市场波动性关系中的调节作用，结果显示各ESG维度的影响存在明显差异。研究结论为投资者决策、政策制定以及可持续金融的发展提供了重要的策略性启示。

原文链接：

https://doi.org/10.1016/j.irfa.2024.103492

关键词：绿色信贷；绿色金融；二氧化碳排放；双重差分法

期刊名：Energy Policy

期刊月份：2023年9月

摘要：绿色金融在促进减碳方面具有重要作用，但现有研究对绿色信贷政策（Green Credit Policy，GCP）的关注仍然有限。本文考察了绿色信贷政策与中国高污染企业（HPEs）二氧化碳排放之间的关系。以《绿色信贷指引》（Green Credit Guidelines，GCG）的实施为准自然实验，基于面板数据构建双重差分（Difference-in-Difference，DID）模型进行实证分析。研究证据表明，绿色信贷指引通过提高企业融资成本和改善技术效率，间接降低了企业的二氧化碳排放。进一步分析发现，非国有企业、中等规模企业以及位于东部地区的企业对该政策的反应更为敏感。本文为构建绿色金融体系以及支持实现碳达峰与碳中和目标提供了政策启示。

原文链接：

https://doi.org/10.1016/j.enpol.2023.113679

关键词：绿色信贷政策 低碳技术创新 研发投入 管理效率

期刊名：Journal of Cleaner Production

期刊月份：2022年7月

摘要：在推进碳中和目标的过程中，绿色信贷政策如何引导企业开展绿色生产并推动低碳技术创新已受到广泛关注。基于2004—2019年中国企业微观数据，本文以《绿色信贷指引》为政策冲击，构建双重差分（Difference-in-Differences，DID）模型，实证检验绿色信贷政策对企业低碳技术创新的影响及其作用机制。研究结果表明：（1）绿色信贷政策能够显著促进企业低碳技术创新；（2）该政策对国有企业和通过ESG认证企业的低碳技术创新促进作用更为显著；（3）机制分析显示，绿色信贷政策主要通过增加企业研发投入和提升管理效率来推动低碳技术创新。本研究有助于政策制定者更好地理解绿色信贷政策对低碳技术创新的影响，并为发展中国家推进节能减排和实现低碳转型提供了经验证据。

原文链接：

https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2022.132061

关键词：绿色信贷政策 气候风险暴露 绿色创新 中国

期刊名：Energy Economics

期刊月份：2024年5月

摘要：本文研究了绿色信贷政策对中国企业气候风险暴露的影响及其内在机制。研究结果显示，在绿色信贷政策实施后，污染行业企业的气候风险相较于其他行业企业显著下降。进一步分析表明，绿色信贷政策能够有效降低企业气候风险，这主要得益于其促进绿色技术创新、优化投资策略、推动数字化进程以及提升分析师对环境问题关注度的能力。此外，我们发现政策效应存在明显的企业异质性，对融资受限企业和国有企业的影响尤为显著。本研究为政策制定者应对气候挑战和加强绿色金融战略提供了重要启示。

原文链接：

https://doi.org/10.1016/j.eneco.2024.107509

关键词：绿色信贷政策 企业绩效 融资约束 投资 中国

期刊名：Energy Economics

期刊月份：2021年9月

摘要：本文探究了绿色信贷政策对中国上市公司绩效的影响。研究发现，绿色信贷政策降低了重污染行业企业的绩效。这一效应在国有企业、规模较大企业、机构持股比例较高企业、分析师关注度较高企业以及经济政策不确定性较高时期更为显著。此外，我们发现绿色信贷政策通过加剧企业融资约束和降低投资水平，进而降低了重污染企业的绩效。本研究结果有助于抑制重污染企业并推动发展中市场的产业转型。

原文链接：

https://doi.org/10.1016/j.eneco.2021.105415

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