瑞银——日本科技综合企业及半导体设备行业2026年主题：人工智能与地缘政治
翻译精华
2026年日本科技综合企业及半导体设备行业的股价波动主要受两大因素影响：一是部分投资者认为当前人工智能相关投资过度，二是地缘政治风险上升可能导致基本面恶化。但瑞银认为，虽不排除部分投资计划延迟或取消的可能，但多数现有投资计划因过度投资被迫中止的可能性较低。
半导体领域聚焦DRAM（动态随机存取存储器）和定制ASIC（专用集成电路）。2025年下半年起，谷歌、亚马逊、OpenAI、字节跳动、软银集团等多家企业有望采用定制ASIC，其单价低于英伟达芯片，预计芯片出货总量将增长；逻辑芯片数量增加及HBM DRAM（高带宽内存）层数扩展，将推动DRAM需求呈指数级增长，东京电子（DRAM领域）和爱德万测试（定制ASIC领域）有望受益。
科技综合企业方面，人工智能数据中心投资扩张，带动日本及海外发电、输电和节能解决方案需求增长，日立（输电）、松下（人工智能服务器电池备份单元）、瑞萨电子（电源管理集成电路）将直接受益；软银集团通过人工智能硬基础设施投资，有望实现净资产价值（NAV）扩张。此外，高市政权指定17个优先投资领域，日本科技综合企业将在人工智能、半导体、量子技术、航空航天、网络安全、国防、内容及信息通信等领域获利，核心标的包括NEC和富士通。
投资评级方面，瑞银给予日立、富士通、NEC、松下、瑞萨电子、软银集团、索尼集团、东京电子“买入”评级；将三菱电机、夏普列为“卖出”评级；爱德万测试、迪斯科、Lasertec、SCREEN Holdings维持“中性”评级。估值采用EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前利润）和PER（市盈率）并重的方式，行业风险包括宏观经济环境变化、对经济高度敏感的半导体及半导体设备周期波动、核心业务不明朗等。
获取原研报长按下方二维码
进入后即可免费领取
（若下方过期，至公众号最新一条）
