汽车精密紧固件龙头，航天与机器人业务打开增长新空间
超捷股份作为汽车精密紧固件领域的上市公司，深耕行业二十余年，凭借精密制造能力积累了国内外优质客户资源。公司业务以汽车紧固件为核心，同时积极拓展商业航天、人形机器人等新兴领域。2024-2025年公司营收保持高速增长，但受原材料涨价、行业年降压力等因素影响，盈利水平暂处低位。未来，随着新能源汽车紧固件订单放量、商业航天业务逐步起量及国产替代进程推进，公司有望实现盈利端的修复与增长，新兴业务将成为长期核心增长引擎。
一、公司概况
1.1 基本信息
超捷股份全称为超捷紧固系统股份有限公司，注册地位于上海市，2021年在深圳证券交易所上市（股票代码：301005）。公司控股股东为上海亿宁投资有限公司，实际控制人为宋广东，组织形式为大型民营企业。
1.2 行业分类与核心概念
根据申万行业分类标准，公司隶属于一级行业“汽车行业”，该行业包含5个二级行业，合计281家上市公司；公司具体归属二级行业“汽车零部件行业”，当前该行业共有235家A股上市公司。
公司核心概念涵盖PIXB材料、人形机器人、军工、华为、汽车、商业航天、小米、汽车换电、新能源车、特斯拉等，多领域布局契合当前高端制造与新能源产业发展趋势。
二、业务结构与收入分析
2.1 核心业务概述
公司主营业务为精密紧固件的研发、生产与销售，核心产品为金属及塑料材质的高强度、异形紧固件，主要应用于汽车、商业航天、人形机器人等领域，起到关键连接固定作用。公司生产流程遵循“客户提供图纸-开模-小批量试产-签订年度/项目订单-按单生产-月结对账”的传统制造模式，现金回收周期约130天。
2.2 收入结构拆解（2024年）
2024年公司实现营收6.3亿元，营收结构呈现“螺栓螺钉为核心，异形连接件与塑料紧固件为辅”的格局，具体如下：
•螺栓螺钉：营收占比41%，实现收入2.6亿元，毛利率20.7%。产品强度等级覆盖4.8-12.9级，应用场景从家用木螺钉延伸至飞机起落架螺栓，核心应用于汽车座椅、后视镜、电池包及底盘等关键部位。客户涵盖富奥、石川岛、华域视觉、博世、佛吉亚、麦格纳、法雷奥等国际一级供应商，终端配套比亚迪、特斯拉、理想、小米、上汽、大众、通用等主流整车厂。
•异形连接件：营收占比24%，实现收入1.5亿元，毛利率22.8%。产品外形不规则，采用冷对夹机加工复合成型工艺，应用于涡轮增压器、拉杆、换挡杆、电池换电卡、秸秆排气传感器基座等关键部位。核心客户为盖瑞特、上海联众、宁波蜂窝等增压器厂，终端配套长城、吉利、蔚来、瑞典Botton等整车品牌。相较于意大利FTA等外资竞争对手，公司凭借48小时内交付新样品的快速响应能力抢占订单。
•塑料紧固件：营收占比23%，实现收入1.4亿元，毛利率28.0%，为增速最快的业务板块。产品主要为尼龙卡扣、管夹和快插接头，核心功能是固定冷却水管、空调管线束等，应用于车身及电池包。主要客户包括宁德时代、和盛股份、福迪动力、联合电子等，此类客户对就近配套和及时交付要求极高，公司作为本土企业，相较于美国ITW、德国ARAMD等外资企业具备天然区位优势，业务快速放量。
•火箭业务：营收占比仅2%，但增长潜力显著。公司通过子公司投产专门铆接产线，核心产品为民营火箭可断整流罩、尾段（铝合金骨架+外壳），已与蓝箭航天、天兵科技、中科宇航等头部民营航天企业签订订单。竞争对手为航天科技旗下国营厂及爱乐达、广联航空等上市公司，行业核心竞争指标为超大薄壁铝件的焊接和铆接一次合格率。
三、产业链定位与议价能力分析
3.1 产业链位置
公司在产业链中处于2-3级供应商位置，业务模式为“采购原材料（钢材、铝棒、PA66粒子等）-加工生产紧固件-销售给一级供应商-一级供应商组装后供应整车厂”，离终端整车厂存在1-2级中间环节。
3.2 议价能力特征
公司整体议价能力呈现“两头弱”格局，具体表现为：
•对上游：原材料（钢材、铝棒等）均为大宗商品，公司为价格接受者，上游供应商通常要求预付款或短账期，占用公司现金流；
•对下游：下游一级供应商全球集中度高，“年降”为行业惯例，通常持续3-5年，年降幅度3-5个百分点，几乎无协商空间。
公司核心竞争优势在于“高切换成本绑定客户”：尽管下游客户持续压价，但更换供应商需重新进行产品验证、模具开发等流程，切换成本高，因此公司仍能稳定保有订单，议价权“弱而不散”。
例外情况：商业航天业务议价能力相对较强，当前民营航天行业处于“抢时间、保交付”阶段，下游客户（蓝箭航天等）更关注产品一次合格率，对价格敏感度较低，公司可获得一定技术溢价，但目前业务体量较小，暂无法扭转公司整体议价格局。
四、行业竞争格局
4.1 行业竞争梯队
汽车紧固件行业竞争呈现清晰梯队化格局，按技术水平、产品定位可分为三级：
•第一梯队：以德国沃尔特、美国ITW、瑞典Botton等国际龙头为核心，掌握材料热处理、表面处理、模具自动装配线等核心技术，在全球主机厂周边布局仓库实现快速交付，且具备赔偿额度写入合同及购买召回险的能力。核心优势领域为安全件（气囊螺栓、刹车卡钳螺栓），毛利率显著高于标准件，形成技术与品牌壁垒。
•第二梯队：以国产替代企业为核心，包括上海集优、长华集团、晋亿实业、超捷股份等上市公司。技术能力可实现10.9级-12.9级高强度产品量产，尺寸精度满足大众、通用等主流主机厂要求，但部分极限零缺陷项目仍需保留进口备份方案。核心优势为性价比，产品报价较欧美同行低10%以上，叠加就近配套优势节省运费与关税。行业普遍以“跑量换生存”，毛利率区间20%-30%，超捷股份2024年汽车件毛利率约22%，接近区间下限。
•第三梯队：以江浙沪、珠三角地区产值5000万以下的微型企业为主，数量众多，研发人员不足10人。产品以低价标准件为主，主要供应国内二三线整车品牌及售后市场，无稳定订单，缺乏自动化生产能力，抗风险能力弱，原材料价格波动时易出现亏损，市场份额易被第二梯队抢占。
4.2 行业竞争逻辑与变量
行业核心竞争逻辑：成本控制与技术突破。企业通过提升材料利用率、降低废品率、缩短换模时间可实现从第三梯队向第二梯队跃升；通过完成安全件认证、交出零缺陷报告、建立召回赔偿机制，可突破第一梯队壁垒。
行业关键变量：
•新能源车爆发：带动塑料卡扣等机电类紧固件需求暴增，增量订单推动企业局部设备升级，资金需求低于新建整线，利好本土企业；
•民营航天与人形机器人兴起：此类领域订单单价高、批量小、性能要求极致，为第二梯队企业提供高端技术练兵场，技术成熟后可反哺汽车高端订单，有望改写行业竞争格局。
五、财务状况分析
5.1 2024年财务表现（增收不增利）
•营收端：实现营收6.3亿元，同比增长28%，增长动力主要来自汽车紧固件及电子电器零件订单放量；
•盈利端：归母净利润1000万元出头，同比下降55%，主要受三大因素挤压：毛利率持续走低、期间费用刚性、非经常性收益锐减；
•盈利水平：毛利率从22.8%降至21.5%，低于同行平均水平3-4个百分点（原材料涨价、新品量产磨合为主要原因）；净利率仅0.5%，远低于行业5%-8%的平均区间；净资产收益率（ROE）1.4%，低于紧固件板块6%以上的平均水平，盈利处于底部区间；
•现金流与偿债能力：经营活动现金流净流出2000万元，同比由正转负；资产负债率37%，流动比率1.64，速动比率1.08，利息保障倍数1.76，偿债能力中规中矩，无重大偿债风险。
5.2 2025年三季报核心表现（营收高增，利润修复滞后）
2025年前三季度，公司实现营收6.0亿元，同比增长34%，增量主要来自新能源紧固件订单爆发及商业航天业务贡献；归母净利润近3000万元，同比增长12%，利润增速低于营收增速，主要原因是不锈钢、合金钢等原材料价格高位徘徊、人工成本抬升，叠加公司研发费率提升至5%以上，成本压力侵蚀利润；经营活动现金流净流出2000多万元，同比多流出近900万元，现金流压力仍存。
六、行业环境分析
6.1 行业规模与基本特征
汽车紧固件行业市场规模与整车行业高度相关，全球市场规模约340亿美元/年，中国市场占比近三成。行业产品具有“单价低、用量大、多品种、高要求”特征，大量通用件单价不足0.2元，但需同时满足撞击、腐蚀、高温等严苛环境要求，且承受主机厂持续年降压力。
6.2 行业核心驱动变量
•变量一：新能源车技术变革。为实现减重目标，钢制螺栓逐步替换为铝制螺栓，铝材质加工难度高；同时为防电化学腐蚀，表面处理从镀锌升级为锌镍合金，推动企业追加数百万级资本开支；一体式压铸车身减少局部连接点需求，但电池包与底盘新增更多连接需求，整体需求量稳中有升，产品结构向高强度、特殊涂层转移，带动毛利率抬升；
•变量二：国产替代窗口期开启。过去高安全等级的气囊、刹车螺栓等核心产品被德美企业垄断，当前主机厂兼顾降本与保供给需求，为本土企业提供产品验证机会，率先完成1-2年安全件认证并交出零缺陷报告的企业，可切入毛利率更高的高端市场；
•变量三：原材料价格波动推动行业集中度提升。钢材、铝棒、PA66塑料粒子等原材料均为大宗商品，价格波动剧烈（如2021年钢材均价上涨近三成），现金流弱、抗风险能力差的小微企业率先亏损退出，龙头企业趁机低价收购产能，行业集中度悄然提升；
•变量四：新兴领域拓展。商业航天的铝制结构件、人形机器人的关节螺栓等新兴需求，具有单价高、性能要求极致的特点，为具备研发储备的紧固件企业提供高端市场练兵机会，技术成熟后可反哺汽车高端订单，打开长期成长空间。
七、公司发展历程
超捷股份成立于2001年，前身为上海超捷金属制品有限公司，成立初期专注于汽车螺丝、螺栓等紧固件产品，发展历程可分为四个关键阶段：
•基础积累阶段（2001-2015年）：深耕汽车紧固件领域，逐步建立生产能力与客户基础，在行业内站稳脚跟；
•能力升级与业务拓展阶段（2016-2019年）：2016年实验室获得国家认可检测能力证明，技术检测水平提升；同年收购上海易扣精密件制造有限公司，切入塑料紧固件领域，完善产品矩阵；2018年投建无锡生产基地，通过汽车行业质量管理体系认证，产能与合规能力进一步提升；
•上市扩张阶段（2020-2022年）：2021年成功登陆创业板，获得资本助力后加速扩张；2022年投建江苏镇江生产基地，同时收购成都新月数控机械有限公司，业务跳出汽车领域，切入高门槛的航空航天制造领域；
•新兴领域突破阶段（2023年至今）：在巩固传统汽车业务的基础上，重点布局三大新方向：一是新能源汽车，产品配套比亚迪、特斯拉等主流车企；二是商业航天，通过子公司建成专门生产线并实现小批量交付；三是人形机器人，2024年成立专门业务小组，2025年获得智能机器人客户小批量订单，形成“汽车为主，航天与机器人为新增长点”的业务格局。
八、总结与展望
8.1 核心结论
超捷股份是汽车精密紧固件领域的本土龙头企业，具备成熟的生产制造能力与优质的客户资源，当前业务已形成“汽车紧固件为核心，商业航天、人形机器人为新兴增长极”的格局。2024-2025年公司营收保持高速增长，主要受益于新能源汽车紧固件订单放量与商业航天业务突破，但受原材料涨价、行业年降压力等因素影响，盈利水平暂处低位。公司议价能力“弱而不散”，依靠高客户切换成本稳定订单，新兴领域业务具备技术溢价潜力。
8.2 未来展望
短期来看，随着新能源汽车紧固件订单持续放量、商业航天业务逐步起量，公司营收有望保持高增长；若原材料价格回落，叠加规模效应显现，公司盈利水平有望实现修复。中期来看，国产替代进程推进，若公司能完成汽车安全件认证，将切入毛利率更高的高端市场，显著提升盈利质量。长期来看，商业航天、人形机器人等新兴领域市场空间广阔，公司凭借先发优势有望抢占市场份额，成为长期核心增长引擎。
风险提示：原材料价格大幅波动风险、行业年降压力超预期风险、新兴业务拓展不及预期风险、客户集中度较高风险。
