近期，全球资本市场迎来一轮关键性的监管调整。
一方面，美国 SEC 正式批准纳斯达克 IPO 新规，上市流动性与财务门槛显著抬升；另一方面，中国证监会持续优化境外上市备案制度，审核逻辑趋于精细化与规范化。
双重监管变化之下，中国企业赴美上市不再是“只要合规就能过关”，上市路径与策略亟需重新评估。
IPO逻辑发生实质变化
纳斯达克新规已于 2025年12月正式落地，并将于2026年1月17日全面生效。本轮调整的影响，远不止“门槛提高”这么简单，而是对上市审核逻辑的重构。
一、财务门槛显著抬升
以净收入标准上市的企业，最低要求由 500万美元 提升至 1500万美元，增幅高达 200%以收入标准上市的企业，门槛由 800万美元提升至1500万美元，增幅 87.5%
这意味着，大量尚处成长期、盈利能力尚未完全释放的企业，将被挡在纳斯达克门外。
二、交易所监管权力明显扩容
新规首次赋予纳斯达克“实质判断权”。
即便企业满足所有书面上市条件，只要交易所认为其存在潜在的证券操纵或市场风险，仍可直接拒绝上市申请。
这标志着纳斯达克审核逻辑从“技术性合规”转向“实质性审查”，上市不再是简单的财务与文件问题，而是对企业整体质量的综合判断。
为什么说 OTC 市场正在被“重新激活”？
对于尚未达到纳斯达克严苛标准的中小企业而言，OTC 市场并非退而求其次，而是一条更现实、更稳健的资本化路径。
01｜门槛与成本优势明显
OTC 市场不存在硬性盈利要求，整体成本远低于主板市场：
年费水平：
OTCQX：约 1.4万–2万美元
OTCQB：约 1.4万美元
纳斯达克年费：约 15万–16万美元
合规成本更低：无需强制聘请承销商，法律、审计费用可高度可控
时间效率高：OTC 挂牌周期约 3–6个月，而纳斯达克 IPO 通常需要 12–24个月
对于希望尽快进入国际资本市场的企业而言，OTC 的效率优势尤为突出。
02｜股权与治理结构更具灵活性
OTC 市场对公司治理与股权结构的要求相对宽松：
允许创始人及管理层保留较高控制权
更适合家族企业、创始人主导型公司
对治理结构尚在完善中的企业更为友好
这使企业无需为迎合上市规则而过度稀释股权，能够将重心放在业务成长而非资本结构调整上。
03｜转板路径清晰，具备“培育”功能
OTC 并非终点，而是通往主板的重要跳板。
OTCQB 层级已强制要求披露经审计的财务报表
企业可在 OTC 阶段积累合规经验、完善信息披露体系
为未来转板纳斯达克或纽交所提前“打底”
数据显示，仅 2024年，就有 24家企业 从 OTC 成功转板至纳斯达克或纽交所，其中不乏中国企业。
04｜融资与国际曝光能力仍具价值
尽管 OTC 流动性不及主板，但其国际资本属性依然明显：
企业可通过发行 ADR 在 OTCQX 挂牌
无需提交 SEC 严格的 Form F-1，仅披露本国已公开信息
即可对接美国散户及部分机构投资者
此外，OTC 市场也为早期投资者、核心员工提供了阶段性退出通道，有助于提升企业对资本与人才的吸引力，形成良性循环。
对于尚未达到纳斯达克主板标准、但具备国际化愿景的企业而言，OTC 市场不应被视为“低配选择”，而是一条更符合发展节奏的资本通道。
毕竟，上市的真正意义，从来不是“站在哪个交易所”，而是能否借助资本市场，为企业的长期发展持续赋能。
在合适的阶段，选择合适的市场，远比一味追逐高门槛，更具长远价值。
来源：世纪资本控股
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（时间：1月10日周六上午9:00-12:00）
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二、香港上市整体时间安排和流程
三、香港上市发行定价和推介策略
四、近期香港上市案例分享
五、分拆上市、重组上市、多地上市的案例与要点
六、答疑与交流
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（时间：1月10日周六下午13:30-16:30）
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（时间：1月11日周日上午9:00-12:00）
·主讲嘉宾：杨先生，Ninth Eternity Deep Tech Group（久九集团）中国区合伙人，拥有近二十年的海内外资本运营、企业境内外上市辅导及投融资经验，主持过数十亿元的海内外投融资与大型并购交易。久九集团旗下持有美国和中国香港证券期货业务许可：Ninth Eternity Securities（九久证券美国）、Ninth Eternity Capital HK Limited（九久证券香港），九久证券是2023年首批通过中国证监会备案可从事中国企业境外上市的美国持牌证券公司。
一、中企赴美上市现状及吸引力
二、美股上市的中美监管框架变化详解
三、传统美股IPO路径、新政变化、募资形势、典型案例详解
四、美股SPAC上市路径、成功案例详解
五、红筹架构与数据合规问题详解
六、企业如何选择境外上市服务商和相关资质尽调
七、企业上市综合策略与未来展望
八、某赴美上市企业代表案例分享
九、答疑与交流
第四讲：境内外上市、收购上市公司控制权并购上市的相关法律要点与合规风控实操
（时间：1月11日周日下午13:30-16:30）
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