【餐饮行业】餐饮行业专题研究报告:万亿团餐市场,整合序幕拉开

一、生意本质：餐饮外包服务，需求稳健薄利多销

生意本质：餐饮的B2B外包服务，壁垒在于满足渠道定制化需求

团餐定义：是对特定场景下餐饮需求的B2B外包服务，其下游需求端重服务而非盈 利，因此团餐属于重管理与服务、轻营销的to B业务，主要餐饮服务对象为学校、 机关单位、医院、大型企业等团体。进入壁垒在于能否满足渠道的定制化需求。

团餐具有三大特点：

场景封闭、需求稳健（可预测性较强）。由于团餐场景多用于相对封闭的管理环境 下，用餐人数可预测性较强，需求比较稳健。

决策者和消费者不同，重产品服务，轻品牌营销（市场透明度不高）。不同于社会 餐饮，团餐的决策主体更多来自于采购方的相关部门，决策更加理性和审慎，决策 链条更长。因此在相比社会餐饮更加不透明的市场下，需要团餐企业具有更强的渠 道力，或者说公关能力，对产品及服务要求更高，品牌化率不高。

经济型的客户类型，利润率不高。下游客户管理严格，且用餐需求往往具有福利性 质（学校、机关单位等），因此团餐企业价格提升幅度往往受限，利润很薄，百强 企业一半以上利润率在5%以下。

团餐分类：学生餐空间广，传统团餐重渠道

学校团餐:市场潜力巨大，空间广阔升级需求强，属于蓝海市场，规模在5000亿以 上。当前各团餐企业十分重视，麦金地、千喜鹤等企业纷纷进入，提升自身规模 及盈利。规模测算：校餐2.91亿人*60%*16元/天*200天=5587亿。

市场化团餐:更接近社会餐饮，互联网基因新入局者如美餐主要布局在这一板块， 没有生产能力，配送为主。传统企业麦金地、千喜鹤也有在做，盈利水平因企业 情况而异，最近两年互联网企业盈利有所下降。

传统团餐业务:具有一定福利性质，收入高利润低，增长基本稳定，渠道资源更重 要。

二、行业现状：万亿团餐市场，集中化正当时

团餐规模：占比逐年抬升，快速增长的万亿市场

自上而下：团餐市场规模约1.8万亿。根据团参谋数据，21年中国团餐市场规模约 1.8万亿，未来5年复合增速双位数以上，高于餐饮行业整体，占整体餐饮份额逐步提 升。疫情期间比社会餐饮更稳定，增速也更快。

量价拆分：量增贡献为主，学生餐增长潜力大

量增有空间，学生餐增长潜力大。不同分类团餐中，中学团餐需求增量多，当前 50-60%学生仍自带用餐，学生餐仍有增长空间。此外，技术改革下团餐性价比逐 步提高，推动其与社会餐饮及外卖竞争，提升份额。

价增平稳，结构逐步升级。外卖单价不断提升，团餐也有价格提升空间，但整体 增速慢于社会餐饮。除中学餐外，团餐价格增长幅度跟CPI趋同。同时随着更多阳 光采购项目推进，成熟团餐企业凭借更强的标准化与食品质量替代原有供应商， 并且进一步渗透到其他机关单位，整体产品与服务逐步升级。

团餐产业链：供给端不易标准化，客户规范化要求高

供给端不易标品化，运营管理要求高。上游农产品标准化难度大、难以长期存 储，渠道商议价力相对强，但集约化程度低，集中度不高，通过供应链/传统农贸 流通最终到达团餐客户，如企事业单位、学校、医院、部队食堂等，客户对规范 化要求高，对产品品质要求相对低。

按照21年中国团餐行业市场规模约1.8万亿，食材成本占比43%算，团餐食材供应 链规模在7500亿左右。

上游食材供应链：流通链条的缩短成必然趋势

流通链条的缩短成必然趋势。我国生鲜农产品等食材流通环节多、流通链条长、产 品损耗大，流通链条的缩短成必然趋势。食材供应链包括传统农贸流通与供应链模 式，1、农贸流通模式，仍以地采（采购方式）为主，中间环节多，损耗高。2、为 了降低采购成本，提高效率，供应链+中央厨房模式正成为大趋势。当前，主要三 类企业在团餐食材供应链业务上进行发力，包括：1）传统供应链企业（乐禾、望 家欢等），2）餐饮企业向上整合（千喜鹤的禧云国际等）；3）互联网跨界（美 菜、有菜、快驴等）。

中游格局：长期分散，当前跑马圈地

整体格局分散，集中度有提升趋势。根据中国烹饪协会数据显示，2020年我国 百强团餐企业团体膳食收入为1026亿元，市场份额占比仅为6.7%。而海外单一 龙头份额达20%以上，高的达到50%，北美团餐行业CR4 达92%。近年来团餐集中 度呈现集中趋势，超50亿规模团餐企业2021年收入增长尤为明显。

区域相对集中，竞争有所加剧。团餐企业多分部在人口大省与经济发达地区， 百强企业中，广东、安徽、北京的企业超过20家，还有江苏、上海等6个省市的 企业数也超过10家。玩家与资本增多，竞争有所加剧。跨界企业不断进入如海 底捞、思念、顺丰、万科、美团等，同时资本进入使得跑马圈地更加明显。

下游：高性价比需求，助推上游规模化发展

企业餐高客单价，学生餐产品升级能力强。不同群体需求特征不同，企业餐客 单价高，学生餐产品升级能力更强，大部分团餐客单价比社会餐饮低，对性价 比要求高。

客群以学校、机关单位为主。消费群体以学生、职工、企业员工为主，校园、 企业、机关单位是团餐三大类客户，其中学校占比51%、企业占比34%、国家机 关事业单位占比9.3%。

新兴趋势：1）消费群体扩充，包括老年餐、月子餐等成为新的发力点，2）消 费场景融合，社区团餐、团餐外卖、航空餐等。

三、未来趋势：阳光化采购推动，K12团餐需求高增

团餐企业：外部迎发展机遇，内部看降本增效

外部环境看，政府阳光采购政策的不断深化推进，将推动行业的进一步整合，同时 随着K12团餐需求的释放，团餐企业将有更多机会，扩展业务范围和规模。

企业自身看，当前团餐企业盈利仍有提升空间，可通过向上整合供应链，或推进数 字化进程，降本增效，进一步增强竞争优势。

机遇下，资金也在不断进入团餐行业，帮助团餐企业内部升级，外部跑马圈地，进 一步实现资源整合和集中度提升。

政策驱动：阳光化采购推动行业扩容、整合

阳光化采购推动灰色关系减少，利于行业整合。22年7月，财政部就政府采购法修 订草案再次公开征求意见，进一步完善政府采购法律制度。修订方向主要包括：一 是重新规范政府采购范围；二是健全采购交易机制；三是强化采购全链条管理；四 是更加重视政府采购政策功能。征求意见稿还完善了信息公开机制，更好发挥公开 透明这一“防腐剂”的作用，强化社会监督。政府采购机制的完善，将提升行业的 规范性，更有利于行业资源的整合。

建设供应链，整合资源提升盈利

进入上游供应链，提升盈利空间。团餐业内食材采购成本约占总营收的45%，上游 供应链市场接近万亿。目前国内大型团餐企业多自建供应链，甚至以供应链为核心 重构业务模式。而中小型团餐企业因经营分散、采购规模小，多采用自有采购或与 大型食品商、地方食材贸易商、第三方团餐供应商等合作的方式。供应链在单个 SKU体量做大的时候有集采优势，可以有效提升2-3个点的利润率。

团餐企业掌握下游客户资源，更具优势。相比纯供应链企业，团餐企业作为餐饮公 司掌握下游客户资源，更有利于开展供应链业务，即可满足自身需求，也能服务于 其他餐饮业态。

加速信息化建设，降本增效

提高数字化应用，降本增效。1）前端看，提升数字化有助于改善用户体验。在科技 园区、高校等终端内，移动支付分别覆盖了60%、55%，且逐年提升，食堂内信息化 需求加大。2）中端看，数字化应用可提升经营效率，改善企业管理能力；3）后端看， 数字化应用则有助于集中采购与食品安全溯源，提升盈利，保障食品安全管理。北京 千喜鹤董秘王宁尔松表示：“数字化应用对于团餐企业加速发展及提高效率有着非凡 的意义。行业数字化价值极高，可自上而下提高生产、配送效率，包括降低供应链系 统成本，提高质量等，需要一定的投入与建设周期，可以极大的增强企业竞争壁垒。”

互联网企业纷纷入局，数字化平台崭露头角。近年来，互联网基因企业如美餐，纷纷 进入赛道，专注于团餐配送业务。通过线上订餐、自助打餐、到店用餐、创新员工餐 厅等方式，为企业级客户提供员工餐、活动餐、商务宴请和周边消费等综合用餐服务。其订餐系统简洁方便，支持PC、手机、Apple Watch等多平台点餐，提升客户体验， 与社会餐饮争夺客源。

四、代表企业：国际巨头合作供应链，国内龙头发力学生餐

索迪斯：并购丰富业务，合作完善供应链

公司概况：索迪斯是一家从事餐饮旅游服务 业的跨国企业，属于家族企业，家族持股比 例高达42.75%。公司于1966年成立于巴黎， 1975年开始为学校和医院提供团餐服务。1985-1993年在全球大量收购相关龙头企 业，国际化扩展至北美、南美、日本、俄罗 斯、南非。1995年成为全球最大餐饮服务 商，并与同年进入中国，2002年纽交所上 市。

疫情影响显著，22年业绩修复触底反弹。公司2022年收入211亿欧元，同比+21.21%。疫情 前公司收入相对稳定，12-19年CAGR为2.7%，20-21年受全球疫情影响增速显著放缓，22年 实现反弹，恢复至接近19年的水平。公司2018-2022年毛利率分别为15.1%、14.6%、 12.8%、13.9%、14.4%，20年触底后逐步修复，但22年仍有一定缺口。

千喜鹤：启动央厨建设，发力学生餐市场

千喜鹤集团是中国团餐第一品牌，公司成立与1993 年，最早从事粮油贸易，2002年投资启动肉类产业工 业，2003-2009年集团分为工业和社会化保障，社会 化保障是团餐的前身。2008年成为奥运会冷鲜肉独家 供应商，2009年转让肉类业务给新希望回归团餐主 业，从2011年至今都是中国团餐第一品牌。2017年， 集团业务再次进行业务拓展，创立禧云国际，它是国 内团餐产业链一站式企业服务平台，成立一年就获得 蚂蚁金服、鼎晖投资、口碑网2亿美元的融资。下属 北京千喜鹤是未来的上市主体。

据集团官网数据显示，目前业务分布全国31个省、 直辖市、自治区。2019年集团餐饮产业链收入376亿 元，其中团餐收入161亿元。2019年百强榜单中位于 第四位，也是团餐品牌里唯一的年收入过百亿的企 业。2020年9月千喜鹤被评为中国民营企业500强第 239名,是唯一一家入选的餐饮企业。

麦金地：发展学生配餐，未来向供应链产业延伸

麦金地设立于2003年，是国内收入规模排名前列的团餐及供 应链服务商，目前团餐企业板块包括白领、K12、宴会、会 展及大型服务、社区供餐；在供应链布局上，麦金地自主打 造中央厨房体系、食品加工园区并战略合作养殖基地，一方 面为团餐提供更高的效率流转、另一方面开展第二收入曲线 供应链业务；在打造供应链过程中打磨的中央厨房和食品加 工智能制造模块，预计成为未来的第三收入曲线。

并购快速扩展市场，结合资本跑马圈地。2—3年内，行业处于跑马圈地阶段，公司 通过中央厨房模式，与当地政府合作，并延伸到其他渠道，快速做大规模。

学生餐切入供应链，实现超额收益。公司与各级政府合作，优先在333个城市建设专 属供应链渠道，争取辐射范围在120公里内，每个节点按三级厨房模式搭建。截至目 前，已与118个地方政府签约落地“中央厨房”和“三产融合”供应链项目，分布在 河南、四川、山贵州等多个省市，计划在2023年完成以中央厨房冷链支干网的搭 建、开始全国渠道的交换与供应。

五、投资分析

天味食品：投资合作团餐渠道，天花板有望再提升

天味食品：合作团餐龙头企业，团餐渠道贡献可期。12月15日，天味发出对外投资 公告，提到对北京千喜鹤、上海麦金地两大团餐龙头企业的投资。公司以投资方式 合作，同时与企业合作复调产品渠道供应，未来将逐步覆盖渠道复调的使用。我们 假设：天味23年供应北京千喜鹤与上海麦金地的30%复调，26年中性覆盖60%，乐 观覆盖80%，则：23年有望贡献7000万收入，26年有望实现3-4亿收入。

千味央厨：布局团餐渠道多年，收入贡献可期

千味央厨：深耕团餐渠道，收入贡献可期。千味央厨是百胜中国、海底捞、华莱士、 真功夫等知名餐饮企业的供应商，公司在小B端最早切入团餐、乡厨渠道，深耕多 年，渠道调研反馈，团餐客户(企业食堂、学校食堂等）占其流通渠道30%，针对特 定场景针对性研发，持续推新，品质与性价比兼具，新品大包子、烧麦等在团餐渠道 反馈良好，受益团餐渠道速冻面点半成品化趋势保持较高增长。

味知香：B端以酒店渠道为主，加大团餐类客户开发

味知香：B端以酒店渠道为主，加大团餐类客户开发。渠道调研反馈，23年公司专 设团队开发学校、机关单位等食堂客户，设定团餐渠道业务考核目标，疫情前团餐 客户中单一个学校客户收入贡献近1千万，考虑到目前公司在江浙沪团餐客户覆盖 度低，团餐渠道依然有较大开拓空间。

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