的影响——基于中美供应链关系的研究
☛引言指出，现有文献关注的是国家层面的经济不确定性对宏观经济和微观经济主体的影响，但尚未有对行业不确定性进行系统性的衡量以及分析。本文的研究创新点就是基于跨国公司的角度，提出行业不确定性方法，并研究其在供应链上的跨国传导，用美国客户公司所处行业的不确定性，作为供应链上客户行业不确定性的代理变量，研究其对中国供货商企业的影响。
机制分析主要就是从三个方面出发，一是基于成本粘性理论，由于成本具有粘性，企业活动增减对成本产生的作用并非对称的，即其经营活动的减少，但是企业在粘性成本的作用下很难等于比例的减少成本，因此引起企业利润的降低。第二个是实物期权理论，推迟投资的权利是一种实物期权，在经济不确定性的情况下，管理层考虑到投资的不可逆性，又有可能推迟投资。第三个是信息逐步传播理论鸡行业不确定性信息对公司价值有预测作用，并可以根据此形成具有收力的套利组合。
基于跨国供应链的行业不确定性的测度，本文提出了一个新的测度方法。即以美国客户公司所处的行业的不确定性作为跨国供应链的客户行业不确定性的代理变量。
基于以上的机制分析，本文构建了三个回归模型。第一个是以会计利润作为被解释变量，第二个是以公司的整体运营情况作为被解释变量，最后就是构建五因子模型来。衡量系统性风险来看信息融入股价是否是一个渐进的过程，投资者是否可以根据已有的信息来获利。公司的运营情况用公司的研发费用，资本性支出以及新雇佣员工来衡量。除此以外，还进一步分析挂过供应链不确定性对企业出口的影响。
在基于第一个影响机制，做了一个异质性分析，主要从是否为高科技行业、成本粘性以及盈利能力三个角度进行检验。成本粘性采用管理成本占总成本的比率来衡量。如果企业的管理成本占总成本的比例大于行业均值，则视为有粘性，否则就是无粘性。盈利能力用毛利率来衡量。
第三个机制分析主要是基于中美供应链的美国客户企业所在的行业不确定性来构造日立资产组合检验行业不确定性对投资套利组合收益率的影响。
稳健性检验中，采用不同的计算公司利润以及行业不确定性的方法进行回归。此外还对供应链以及资产组合进行安慰剂检验来确保结果的稳健性。
这篇文章和之前文章不同点在于这篇文章主要是对每一个机制分析都进行了细化的检验，他的工作量主要就在于此，并且没有进行进一步分析。
