先说结论：暂时不会买入五粮液。\n理由：\n1.因为这次和13-14年的下跌不同，那时候估值大幅下跌后，业绩也下降了，业绩和估值双杀。现在还只是杀估值，业绩没有出现大幅下跌，后面是否会杀业绩？不知道。如果不在杀业绩，那业绩的弹性也没了，后面股价的弹性受影响。\n2.之前白酒的大牛市，存在一大批套牢资金需要很长的时间慢慢消化的\n3.白酒企业是最受益于中国经济发展的行业，2023年GDP为129.43万亿元，2000年GDP为10.13万亿元，GDP增长13倍。五粮液2023年收入832.72亿元，2000年为39.54亿元，收入增长21倍。以后还能继续超额增长吗？还是会均值回归？我不确定。\n4.五粮液的业绩也不是一成不变的增长的，在04-05年、13-14年，营业收入也会出现下滑。不能排除收入下降的可能。\n \n一只股票的股价到底贵不贵？\n静态的看，是市盈率的问题，现在市盈率高不高，股息率高不高\n动态的看，还是企业业绩增长的问题。是预期反转的问题。\n \n比如五粮液，现在股价134元，市值5000亿，市盈率是17倍，后续发展的两种可能：\n第一种，企业业绩增加继续优异，5年后业绩增长一倍，因为业绩增长迅速，市场情绪转为乐观市盈率给34倍，股价达到4倍，536元/股\n第二种，企业业绩因为这二十年的高速增长所透支，5年后业绩原地打转或者下降，市场情绪低迷，可能给到比现在还低的市盈率，股价停滞或者下降\n \n所以股价贵不贵?\n静态的看，是市盈率的问题，是股息分红的问题,现在市盈率高不高，股息率高不高。\n但是真实的应该动态的看，归根到底还是企业业绩增长的问题。销量增长还是售价增长？增长多少，各种增长情况下发生的概率？期望值是多少\n \n跌得逻辑：\n1.上轮结构牛市，白酒题材大热，导致高价筹码太多，需要时间慢慢消化\n2.这次和13-14年不同，那时候估值大幅下跌后，业绩也大降，双杀。现在还只是杀估值，业绩没有出现下跌\n3.人口下降，老年人喝白酒也少了。白酒销量一直下降，只是高端酒的市场集中度提高了，但是集中度还能提升吗\n4.现在市盈率不高，但是处于业绩的高点没下降，业绩可能会下降，被动提升市盈率\n5.近几年的净利率已经够高，加上消费税和所得税27.5%的刚性支出，以后通过缩减其他费用成本带来的净利率提升效果不明显。近几年近利润的增长只能和营收同比增长，完全没有放大效应，业绩增长属于靠营收增长硬拉上来的
