全球领先硅基全产业链企业，有机硅价格有望企稳
合盛硅业
⚫️公司是全球领先硅基全产业链企业，工业硅成本优势明显。
公司主要从事工业硅、有机硅及多晶硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。公司的工业硅及多晶硅业务主要集中在新疆，当地具有原材料、能源等资源丰富，价格较低的优势。由于工业硅生产中电力消耗成本占总成本的比重较高，因此能源价格的优势使公司的工业硅生产具备了明显的成本优势。截至 2024 年 6 月末，公司工业硅产能 122 万吨/年，有机硅单体产能 173 万吨/年，多晶硅产能 5 万吨/年。
⚫️2021-2024Q3 公司营业收入持续增长。
2021-2024Q1-3 公司营业收入分别为 213.43、236.57、265.84、203.71 亿元，同比增长 137.99%、10.62%、12.37%、 2.44%；归母净利润分别为 82.12、51.48、26.23、14.54 亿元，同比增长 484.74%、-37.39%、-49.05%、-33.42%。2021-2024Q1-3 公司营业收入增长主要得益于工业硅、有机硅产品销量持续增加，多晶硅产品于 2024 年实现销售。2021-2023 年工业硅销量分别为 53.35、58.38、101.71 万吨，有机硅销量分别为 40.49、57.45、84.20 万吨。
⚫️工业硅价格底部震荡，有机硅价格企稳。
工业硅方面，据百川盈孚统计，2024 年 1-11 月金属硅总产量 437 万吨，环比增加 28.05%，2024 年全年产量或达 472 万吨左右；从需求端来看，2024 年金属硅下游需求整体弱势，产品价格从 15537 元/吨跌至 11625 元/吨。有机硅方面，百川盈孚数据显示，2024 年我国多项有机硅单体扩产项目得以投产释放， DMC 市场平均价格从 16800 元/吨跌至 13000 元/吨。我们预期随着 2025 年有机硅行业扩张速度明显放缓有机硅价格有望企稳。
From: 2025.2.12 海通证券 刘威，张翠翠
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