年底疫后新声，节后第二乐章：大年初六-初八，我们出动14大行业50+资深分析师，深聊百家上市公司高管，分疫情现状、节后经营展望，资本市场展望三大模块，聚焦疫后经营现状、基本面拐点、资本开支计划、宏观机会风险等10大核心问题，带投资者同步一线高管视角，获取节后资本市场蓝图。本期为您带来寻访节后新声之大消费篇。
乳制品/软饮料/酵母/保健品/冷冻烘焙/连锁卤味/连锁包点/火锅料
公司员工感染及康复情况？就业意愿是否发生变化？节后员工工资预期如何？
感染峰值已过，总体上影响不大，没有工资大幅增长或者招工稀缺的情况。
疫情对公司经营情况影响？正面或负面？是否已完全无约束？还是仍有个别其他约束？
乳制品：中长期看，会加深消费者健康高性价比的需求、利好乳制品消费渗透；短期看，若疫情封控严重则会受损。
软饮料：对软饮料出行场景有负面影响。当前已在逐步修复，预计到夏季旺季销售会有更好的表现。
酵母：分为两个阶段，在20年疫情初期，因为全国封锁范围较广、海外疫情初期影响较大，公司居家产品、海外销售增量明显。21年/22年居家/海外销售有粘性，但增量收窄，相反国内B端销售因疫情点状反复受到压制。目前依然未完全恢复，随着连锁烘焙、中式餐饮等逐步复苏，B端销售有望逐步恢复正常。
保健品：12月底是疫情高峰期，公司实行了两周的轮流居家办公，平稳过渡，影响基本可控。
冷冻烘焙：疫情放开改善比较大，饼店、酒店早餐、自助等增长都比较好。
连锁卤味：疫情达峰期间对于门店有一定影响，出行人群和消费意愿都有所降低，现在已基本恢复。
连锁包点：疫情放开之后有一定影响，阳性员工可能让门店没法正常营业，但是预计节后人流量，尤其是上班族增多，门店经营情况会继续提升。
速冻火锅料：短时间内影响大，餐饮流量骤减，现在基本上恢复了。春节不少地方年轻人不回老家过年（担心老人增加病毒暴露风险），因此不管在外堂食还是在家火锅消费都有一定提升，但具体情况仍要等经销商反馈。
从春节情况看（人流恢复，商业恢复），预计公司节后经营情况何时恢复至2019年疫情前？
乳制品：中长期看，会加深消费者健康高性价比的需求、利好乳制品消费渗透；短期看，若疫情封控严重则会受损。
软饮料：当前销售逐步恢复，但核心要看夏季销售旺季，或植物蛋白饮料的节庆送礼高峰验证实际需求改善情况。另外，因近年来功能饮料大单品放量增长，网点数量快速扩张，因此20年以来虽有疫情但公司仍维持较好增长。
酵母：当前国内销售逐步恢复，但核心要看国内下游需求复苏后的情况。
保健品：公司部分渠道客户已恢复到疫情前九成水平，公司对节后经营情况比较乐观。
冷冻烘焙：22年相比19年营收预计翻倍，利润接近19年水平。从春节看对23年比较有信心，大家出门吃饭的意愿都大幅提升，很多餐馆都爆满排队，对我们是好事。
连锁卤味：春节期间外出消费情况不错，不过对于报复性消费持续长短还需要继续观察。恢复情况不同门店有差异，但是总体来看春节期间交通体展现了较大弹性。
连锁包点：春节闭店居多，消费者回老家居多，是相对淡季。整体来讲23年恢复情况还需要继续观察，去年11/12月受损比较大，恢复情况要到节后大家上班后才能了解到。
速冻火锅料：恢复情况较好，餐饮客流量比较高，具体还要等待终端反馈。
今年复工节奏的初步评估？比2021年就地过年时快还是慢？比2019年正常年份快还是慢？
总体和过去基本相当，没有明显差别。
基于目前疫情快速过峰的现状及春节人流情况，对2023年公司所处行业的涨价压力怎么看？
乳制品：主要原材料成本价格基本稳定，没有明显涨价压力。
软饮料：主要包材PET、马口铁等价格已在回落，白砂糖价格小幅上涨但整体可控，企业成本压力普遍缓解，涨价压力较小。
酵母：主要公司产能加大对原材料糖蜜需求增大，近两年受到原材料糖蜜成本上行压制，但公司在积极布局水解糖替代原料，23年原料成本相较22年有望下降。
冷冻烘焙：棕榈油、挞皮、挞液的成本有所上涨，多方面因素导致，和大家需求以及供应链都有关系，具体持续多久还要观察。有些奥昆的产品之前卖的比较贵，现在也下调了，更契合目标人群。
连锁卤味：产品端目前没有涨价考虑，希望能继续保持价格体系稳定。原料端还在高位，可以观望今年肉鸭需求情况，如果需求提升可以缓解部分原料压力。目前展望是高位下行趋稳。
连锁包点：原材料端有所上涨，目前原料价格还没有明显回落趋势，我们也会择机进行锁价等手段最大化缓解冲击。终端价格上目前还没有涨价的计划，包点总体来讲上涨难度较高，但是会通过新品来提升利润空间。
速冻火锅料：淡水鱼浆有大个位数下降，但是海水鱼浆有20-25%上升。通过长期布局淡水鱼浆产业缓解。
如果有出口业务，当下出口订单有何边际变化？目前订单排期如何？同比？
酵母：出口业务延续较快增长（目前预计25%+），但公司近期主动缩减部分海外业务，主要受美元加息影响，部分东南亚、非洲国家出现美元外汇的短缺，在货款支付方面存在一定的风险。考虑收款以及坏账的风险，公司采取了减少供应量等方式。
保健品：美洲区业务面临部分客户去库存情况，欧洲区业务在手订单较充足，其他子行业没有显著出口业务。
从宏观层面，现在公司最大的担忧或者说最大的机会和风险是什么？
机会——需求复苏是主流，消费旅游送礼是主要驱动力
乳制品：防疫政策优化后需求复苏，送礼场景修复。
软饮料：疫情放开后需求复苏。
酵母：防疫政策优化后主食需求复苏（比如酒店、连锁烘焙、饼房，中式面点的夫妻老婆店等）。
冷冻烘焙：疫情恢复之后旅游和外出人群增多，对饼店和酒店渠道有较大改善预期。
连锁卤味：疫情放开后对于整个餐饮产业链都是提振，绝味产业链的产品整体需求都会提升。
连锁包点：复工之后对于中晚餐的需求提升，有助于新品和非早餐时段产品推广。
速冻火锅料：未来对于高质量和高性价比的产品需求更高。
风险——无明显宏观风险。
乳制品、酵母、保健品：无明显宏观风险。
软饮料：汇率算一个因素。一是部分东南亚、非洲国家出现美元外汇的短缺，在货款支付方面存在一定的风险，公司采取了减少供应量等方式。二是22年人民币贬值海外业务非常好、还有汇兑收益，23年汇率可能没有22年有优势。
冷冻烘焙：原料成本不确定性，另外23年竞争也可能变大。
连锁卤味：消费者喜好变化。
连锁包点：原料价格维持高位。
速冻火锅料：消费习惯变化和原料价格。
行业资本开支如何展望？
总体较平稳，推广开支还会继续投放，随公司规模扩大而提升。
对今年本行业资本市场预期？
总体不好判断，但是态度积极，希望能随着公司业绩基本面改善而继续提升。
本行业资本运作是否有积极动作的预期？
乳制品：上游奶牛养殖环节因原奶价格企稳略降叠加饲料价格大幅上涨，经营压力较大，行业或出现部分并购整合的现象。
风险提示:草根访谈仅为对访谈者信心的主观评估，不代表行业实际经营状况；各行业选取样本公司数量不固定，代表性存在局限；均为访谈公司基于自身情况判断，不代表行业整体。
