10月25日晚间，舍得酒业股份有限公司（以下简称“舍得酒业”）披露2023年第三季度报告，今年1-9月舍得酒业实现营业收入52.45亿元，同比增长13.62%；归属于上市公司股东净利润12.95亿元，同比增长7.93%。
其中，第三季度实现营业收入17.17亿元，同比增长7.86%；归属于上市公司股东的净利润3.75亿元，同比增长3.01%。
从企业自身发展轨迹和同比去年情况来看，舍得酒业延续了半年报双增长的势头，在行业整体承压的背景下，显示出强大的抗风险能力与增长韧性；从整体酒业发展格局来看，舍得酒业不管是增长态势还是规模，在整体排名和行业话语权方面都进一步提升，尤其是在次高端阵营，舍得酒业依然保持着稳定增长的势头。无论是前几年疫情期间，还是消费承压的当下，舍得酒业持续穿越周期的密码是什么？我们结合三季报去一探究竟。
从三季报的数据横切面，
看舍得酒业韧性增长的显性支撑
企业的增长归咎到本质就是量价，即销售量与销售价格，如果都增长将带来乘数级别的效果。当然具体到舍得酒业身上，核心表现在内生式增长与全国化布局的同步进行和双轮驱动：
2023年1-9月，舍得酒业中高档酒销售收入41.5亿元，同比增长10.62%；普通酒销售收入6.93亿元，同比增长22.94%。可以说，舍得酒业全系产品保持着高增长，受消费承压的大环境影响，大众价位的增幅更明显一些，这其实在某种程度看出舍得酒业多品牌结构带来的巨大韧性与弹力，舍得定位中高端，沱牌定位亲民大众价位，多品牌驱动使得舍得酒业产品结构布局从几十元到上千元不等，同时品牌宽度与厚度也支撑这种全价格带系列，这样的产品结构在当前的行业调整中更具抗风险性。
从市场的量价平衡关系来看，整个三季度期间，舍得酒业合理控量挺价，有效维持了渠道平衡。多个机构针对渠道跟踪调研显示，舍得酒业核心单品的市场批价走势保持平稳。其中，浙商证券食饮研究团队报告指出：舍得回款顺利，渠道库存保持稳定。只有价格的稳定性，才能保证渠道利润的持续性，这是当前渠道微利背景下的“生命线”。
价格背后是价值，舍得酒业全面增长背后是渠道端、品牌端的全面发力。三季度正值中秋、国庆“双节”旺季，舍得酒跨界联动中华老字号荣宝斋，演绎品牌高端形象和文化内涵；沱牌酒携手“跳水王子”田亮录制温情大片，联合英超狼队推出超级大奖，提升产品开瓶率，最终实现了真正的“品效销”合一。
在内生性增长的同时，舍得酒业加快全国化布局，进而给了企业更大的腾跃空间与增长潜能：三季度期间，全新升级的品鉴会IP舍得老酒盛宴先后登陆北京、上海、天津和沈阳，深度触达各地消费者；全明星产品亮相2023“川酒全国行”青岛站品牌推广活动，收获一致好评；深圳秋糖客户联谊会圆满举行，释放出舍得酒业加速拓展华南市场的信号。
这种扎实有效的全国化布局与推进，也充分反映到三季报的数据中，据报告显示，舍得酒业1-9月省外销售收入34.68亿元，同比增长9.73%；而在经销商扩充方面，前9个月公司酒类产品累积新增经销商610家，其中三季度单季新增148家。在酒业承压、经销商选择趋于谨慎的背景下，舍得酒业逆市招商大突破，背后反映出渠道对其未来发展的看好。
无论是全国化的扩容性增长，还是全品系的市场驱动性增长，在当前产业内卷和挤压式增长的环境下，这都是很难得的，“能招商、招得到商”背后是全国性品牌势能的提升，而市场在保证稳价的基础上销量增长，则显示出舍得酒业产品更强大的市场竞争力与性价比，背后是存量背景下系统营销的效果释放和相对的不可替代性。
从更长周期，
探究舍得酒业稳健前行的底层密码
跳出阶段性，把周期拉长到3到5年，更能看清企业的持续性与长线价值。
2021年前三季度至2023年前三季度，舍得酒业营收和净利润的复合增长率分别达到20.59%、15.56%，增幅居行业前列。这样的“又快又稳”背后反映出舍得酒业其实已经在行业内构建起自己强大的、差异化的且被市场、消费者充分接受和认可的战略支撑点——老酒战略。从时间线来看，舍得酒业于2019年在业内率先提出老酒战略，后来通过首推“双年份”（坛储时间+装瓶时间）标识产品、建立动态酒龄系统、输出老酒文化等多措并举，舍得酒业推动了坛储老酒市场化进程，并赢得消费者信任。
可能细心的朋友发现今年三季报，舍得酒业同比现金流减少了一些，同时存货增加了。除了相比去年疫情期间市场费用的增加，其实舍得酒业在储备更长远的规划，即产能与品质建设。为了更好地践行老酒战略和强化“每一瓶都是老酒”的真功夫，舍得酒系列基酒年份都在6年以上，这意味着现在的产能决定着6年后舍得酒业可销售酒的市场投放量。这就进而意味着需要前置性投入大量的费用去保证产能建设的可持续与储能的同步跟进。
在酒说看来，舍得酒业提出老酒战略具有生态酿酒、名酒品牌、老酒储量等先发优势，解决的是消费者的信任问题；但是老酒战略的不断深化与落地，以及护城河的打造这是更长远战略的事情，包括增产扩能大投入项目的推进，这其实解决的是渠道和消费者持续信任的问题。
从市场效果来看，舍得老酒市场不断升温，消费者对“舍得酒=老酒”的认知愈发明显，老酒这样一个最具消费者美誉度和衡量好酒的标准正在从行业概念内化成舍得酒业的品牌资产、品质壁垒和价值符号。我们也相信，随着老酒战略的继续深化，舍得酒业有望实现更高的跨越和发展，唯有极致的差异化，才能带来长线的持续性。
