白酒的产业链如下图所示，产业链的上游是酿酒原料、包装材料、设备等，核心是酿酒原料，其他属于辅料；中游是酒的生产制造，这是产业中的核心环节，也是创造价值最大的环节，该环节同时涵盖了酒的研发、生产、品牌等功能，属于产业链中的强势环节，在产业链中享有最大的话语权；下游包括渠道商和终端消费者，由于白酒厂商通过品牌营销等手段直接影响终端消费者，并且下游渠道商数量比较分散，所以渠道商仅仅是货物流通，在产业链中没有太多话语权。
由此可知，白酒行业的产业链非常短，主要的价值创造环节是中游白酒品牌商，中游的品牌商掌握和控制了研发、采购、生产、销售、品牌各个业务环节，属于产业链的主宰者，负责分配产业链的利润。所以，属于产业链中游环节的茅台公司处于强势环节，在产业链中享有一定的话语权。 白酒企业的上游主要是酿酒原料、辅料、能源、设备等，酿酒原料供应商主要是玉米、小麦和杂谷类的农产品供应商以及其他必需原料，辅料供应商主要是包装材料、车间辅助材料等，其他包括生产设备和能源的供应商。这些酿酒原料、辅料、能源、设备并不是稀缺或者高科技的产品，可选择和可替代性比较强，总体来说，上游供应商对白酒企业不构成制约和威胁。 从贵州茅台2022年年报披露的采购数据可以看出，公司2022年采购金额最大的是酿酒原材料和包装材料，两者之和的占比超过总采购金额的90%，其中核心是酿酒原料，公司的原料采购是根据公司生产和销售计划进行，通过集中采购方式向市场采购。同时根据公司2023年股东大会透露的信息，公司拥有自己的种植基地约180万亩，作业105万亩，满足茅台当前原料所需。茅台原料种植由茅台旗下的子公司提供，数量、质量均有保障。 2012年“八项规定”出台之后，白酒行业的客户群体发生了较大的变化，比如茅台公司把茅台酒消费群体定位为中产及以上阶层，系列酒消费群体定位为小康群体，消费群体从“公务消费”转变为“大众消费。总体来说，茅台公司的下游客户主要是个人消费者，客户数量庞大且非常分散，一般不存在大客户依赖的问题。茅台公司的客户主要以C端客户为主，公司2022年的前五大客户的营收占比11.44%，可见占比并不高，而且前五大客户中还有自己的关联公司，销售占比4.26%，因此，公司的客户群体是比较分散的，不存在大客户依赖的问题。
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数据来源：百年磨剑-公众号/星球号/雪球号
