随着国产茅台酒强势彰显其龙头品牌地位及其附加奢侈属性，酱酒效应逐步在消费者领域延蔓，平替酱酒也开始受到大众关注，并在沉淀7年后的2019年爆发，茅台镇酒企一时风光无两，无数资本纷踏围猎茅台镇，万众期待下迎来了投资热--“酱酒热”。2021年后，受宏观因素及特殊社会情况影响，经济发展增速放缓，同时政府严令禁止资本哄炒酱酒，酱酒企业上市遥遥无期，“酱酒热”开始消退，加之终端消费需求赶不上供给的放量，渠道库存积压，酱酒酒价无奈下滑。2022年起，酱酒企业进入了两年多的蛰伏期。
2023年8月9日晚上，CFA深圳协会组织线下交流会，吸引了二十多位会员朋友莅临现场与特邀嘉宾一同探讨酱酒行业的发展与未来。
王飞，CFA
深圳熙山资本管理有限公司 基金经理
王飞先生担任深圳熙山资本管理有限公司基金经理，负责大消费领域的投资和研究工作，主要覆盖的领域有食品饮料、运动服饰、互联网消费、社服香化、地产产业链消费。拥有近8年的消费领域研究和投资经验，逐步建立了一套从案头研究、实地调研、专家访谈、商业评价体系、风险评价体系、估值模型、行业对比、宏观指标参考模型等系统的研究方法，寻找行业里具备持续增长潜力和竞争优势的优质企业。王先生曾任深圳紫金港资本管理有限公司消费研究员，毕业于澳大利亚昆士兰大学，获得金融与会计双专业硕士，持有特许金融分析师证书（CFA)。
王飞先生主要从四个方面进行介绍分享：中国酒文化历史总结、现代白酒行业概览、酱酒行业分析、代表案例分享--珍酒李渡（第二家上市的酱酒企业）。中国白酒文化的发展历史悠久，经历了从白酒稀缺—劝酒文化兴盛—少喝酒、喝好酒的健康化饮食结构转变。此外，酱酒复杂的生产工艺和超长的生产存储周期决定了酱酒的优势，酱酒有望在茅台的引领下，不断提升渗透率及营收规模，甚至有望取代浓香型成为第一大香型。王飞先生从发展历史、文化习俗、行业数据、地域分布、香型划分等维度分析了白酒行业。白酒行业自2000年至今经历了五轮变化周期，每一轮周期的上行和下驱因素都有所不同。2021年我国白酒行业的规模约为6033亿元人民币（浓香型：2862亿元、酱香型1900亿元），浓香型的规模仍占据首位，但数据变化显示着位居第二位的酱香型正以不可忽视的增速缩短与第一的差距。2021年酱香型白酒以8.4%的产量占比贡献了31.5%的收入、45.8%的利润。王飞先生从行业数据、工艺与特色、核心产销区、企业梯队分布、价格分布、渠道结构与利润等维度分析了酱酒行业。尽管酱酒的收入占比不断提升，但主要是头部企业茅台的贡献作用，根据分享的数据显示，2022年酱酒收入（剔除茅台后）约800亿元。此外，王飞先先生以飞天茅台为例，具体介绍了大曲坤沙酒的传统“12987”生产工艺，其酿制时长1年，贮存时长3年以上。珍酒李渡（06979.hk)，作为第二家上市的酱酒行业代表企业，王飞先生从其历史底蕴、产品结构、管理能力、产能规划、战略发展与潜力、财务与估值等方面进行分析与分享。珍酒李渡的产品结构方面，“珍十五”为主销大单品，占比近半。此外，珍酒销售人员人数占比也位于行业前列。总体而言，珍酒李渡的中长期发展空间十足。
在最后的Q&A环节中，参会者积极与嘉宾互动，大家对酱酒话题进行了火热探讨。针对大家提出的问题，嘉宾也结合自身的行业经验给出了具体的解答，帮助大家更好地从投资、风险等方面理解行业及进一步明确投资方向。
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