分红或许是白酒行业最好的回报方式
烈性白酒行业是典型的现金奶牛。
高端白酒更是超级现金奶牛。上市以来，茅台股份的自由现金流占营收的比例可以达到35%，五粮液和洋河在20%左右，泸州老窖达到12%。
自由现金流占净利润的比值也非常高。上市以来，茅台占比达83%，五粮液、洋河66%左右，泸州老窖约60%。
拥有高质量的现金流，又没有爆发式需求增长（以及所带来的新增投入资本需求），多数白酒企业只有伴随gdp式增长、品类结构式增长、掠夺对手份额式增长。
因此对白酒企业，必须强调股东回报，而且其也有能力大幅度进行分红回报股东。
对于多数企业，回报股东有很多方式，最好的是用现金实现永续发展。
对于绝大多数的白酒企业，最好的资产是窖池，越老越好，实际不存在太多的折旧更新问题；即使进行扩大再生产，无外乎就是改造窖池或者新建窖池、新建一些储酒设备，需要投资的资金分摊到各个年度也是很少。
茅台、五粮液等白酒企业都是国企，纳税之外，因为还有极大的富余资金，在地方政府的压力下，开始主动或被动承担为地方做大GDP的任务，走上跨行业发展。实际上，除了做股权投资，白酒企业绝对多数跨行业经营都失败，属于典型的价值毁灭。
五粮液集团在本世纪初的前十年里，跨业生产医疗器械、内燃机（2011年新华内燃转让）、显示器，一败涂地。其他的橡胶、机械、塑料、玻璃、造纸、印刷等行业，也属于依附在五粮液上市公司身上的吸血型公司，被不少中小投资者诟病。
最新的跨界是造车。2017年李曙光上任五粮液集团董事长，2018年1月就斥资24.94亿收购奇瑞凯翼汽车51%股份，豪掷37亿打造凯翼宜宾智慧工厂。炫界SUV是首款车型，该款车型销量惨淡：2018年2.4万辆，2019年2.7万辆，2020年3.3万辆，2021年1.35万辆，到2022年10月降至月销量百辆级。
茅台虽然没有太大笔的跨行发展，但小动作也不少。茅台啤酒、茅台冰激凌等也属于稀释主品牌高端定位的负面发展。茅台集团的子公司，也陆续进行了一些房地产企业项目的投资，比如贵阳茅台广场、三亚海棠湾茅台度假村、茅台国际商务中心、茅台进出口大楼、贵阳茅台峰会国际大楼。
虽然此类投资属于母公司投资项目，但经营不善拖累上市公司的，在其他家公司时有发生。顺鑫农业（牛栏山二锅头）、金种子酒、泸州老窖、水井坊、酒鬼酒等上市企业，都曾进行房地产投资，多数失败告终。
非上市公司也很多，比如宋河酒业，一句东奔西走要喝宋河好酒，曾经名满天下。2013年宋河酒业销售达到22亿元。但是，辅仁药业收购宋河药业后，先后投资互联网、房地产等行业，2019年，辅仁药业爆雷，宋河酒业深受牵连，截至2022年仍有涉案未履行金额近40亿元。
还有一些企业走上理财之路，实际回报也只有5%以下。比如山西汾酒、洋河、今世缘等。
既然主营业务不需要现金，剩下的其他方法是分红和回购。但是白酒行业基本都是国有企业，本身已经持有高比例的股份，回购有空间并不大。因此大比例的现金分红就是绝大多数白酒企业最好的回报股东的方式，尤其在长期持股并不征股息税的中国。
最近几年，茅台、五粮液的分红率已经占到利润的50%（实际这2家公司可以再提高分红率），泸州老窖达到60%，洋河更是高达90%。这是一个很好的现象。
大比例分红，让股东在此基础上再重新买入投资是给予股东最好回报的方式。以泸州老窖为例，1994年5月9日上市，上市当日开盘价9元，全年最低价5.7元，最高价格21.2元。假设1994年9月投入20万，在20元的天价买入1万股（买入后一个月时间，股价就跌至10.50元），买入后持有不动至今（2017年），既没有在76.6元逃掉大顶，也没有在3.1元抄到大底，满仓经历了所有的腰斩。只要在每年收到分红时，直接按照当时股价无脑买入。至今持有208570股泸州老窖，按照2017年9月底收盘价56.1元计算，当前市值1170万元，23年年化回报19.35%——1170万，包含了全部分红在内，其中最近的2016年税后分红是17.7万元。
合适的估值也是买入的重要参考因素
由于白酒的弱周期性，以及有较厚且稳定的利润和相对可观的营收增长率，因此估值相对简单，采用PE进行即可。
头部企业，比如茅台酒，一般低于15倍以下进入低估，12倍以下进入严重低估；30倍以上进入高估，40倍以上进入严重高估。五粮液、泸州老窖质地相较茅台有明显的劣势，可以适当向下或向上微调。
其他白酒企业由于盈利能力更弱，可以参照向下或向上调整。
兼顾考虑当期的国债收益率和银行存款利率情况，过高或过低时对估值的高低进行微调。
不要以太高的价格买入白酒企业，即使他们多数都很优秀。
这个行业，由于具有一定的弱周期属性，对于长期投资者，只要有一些耐心，一般都能等到很好的买入价格。
最后，奉上一些白酒的参考书目：
1、季克良：《我与茅台50年》
2、李寻、楚乔：《酒的中国地理》
3、三圣小庙：《酒谈》
4、胡腾：《茅台为什么这么牛》
