在我国消费处于弱复苏的背景下，为刺激经济、提振需求、增加内生发展动能，近期国家发布一系列宏观刺激政策并组织企业座谈会，以提振市场信心。7月，中央政治局会议召开，提出要积极扩大国内需求，活跃资本市场，提振投资者信心。随后国家发布了恢复和扩大消费的措施有关情况，再次强调把恢复和扩大消费摆在优先位置，共提出了20条措施以推动消费复苏。8 月 31 日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布两则通知，明确降低全国个人住房商贷最低首付款比例政策下限的同时，北上广深一线城市相继宣布执行“认房不认贷”。
白酒作为顺周期板块，在政策托底下半年经济之后，行业投资机会将会如何？
中报显示白酒行业保持双位数增长，9月也将步入备货旺季。从披露的中报来看，2023年上半年白酒行业收入 2077 亿元，同比增长 16.9%，2023Q1/Q2行业收入增速分别为15.9%/18.5%；2023年上半年白酒行业利润 836 亿元，同比变动 19.5%，2023Q1/Q2行业利润增速分别为18.8%/20.9%。可以看到自今年一季度疫情结束后消费场景恢复、需求明显回暖，白酒企业报表端也迎来了改善；二季度行业延续复苏态势，叠加上年同期较低基数，收入增长环比加速。而追踪白酒行业的典型景气度指标—动销与库存等情况看，商务场景持续疲软故次高端白酒内部表现分化，但宴席场景推动实现了酒企特别是高端白酒渠道库存的稳步去化。由于今年中秋国庆的时间比较长，届时宴席或再次迎来小高峰，预计白酒动销将得到一定提振。
图：高端白酒消费客群的消费力经过疫情并未下降
数据来源：BCG 华福证券
关于如何布局中秋国庆这一传统白酒消费旺季，鹏扬基金认为白酒板块 8 月份调整后再次进入到“低情绪”、“低预期”状态中，市场交易拥挤度、活跃度、融资力度回落至历史较低水平，板块估值仍处于合理偏低分位。展望中秋旺季，酒厂预计加强促销支持力度，且场景复苏结合低基数加持，上市酒企有望取得高于行业的动销增长，运营能力优异、品牌优势突出的企业有望获取更明显的份额提升。
风险提示书
鹏扬基金成立于2016年7月6日，是全国首家“私转公”基金公司，由多位拥有20年左右经验的老将领航。截至2023年二季度末，公司非货币公募基金规模863亿元，位居行业1/4分位左右。
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