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高端白酒的估值逻辑

作者：本站编辑      2023-09-06 04:36:11     34

开门见山，高端白酒是一个不需要解释的行业，对这个行业没啥好介绍的。

老大$贵州茅台(SH600519)$ 现在的市盈率为42倍，老二$五粮液(SZ000858)$ 现在的市盈率为27.5倍，为什么茅台的估值可以比五粮液高这么多呢？除了茅台管理层近年来的保守经营策略，主要原因还是在一个“稳”字，即高确定性的稳步增长，越是龙头越是确定性高，“稳”也整个高端白酒行业的极大优势。

几乎没有哪个行业的公司确定性增长可以像高端白酒这样，因为品牌力。品牌资产也是可以复利增长的，包含了四大维度，分别是：忠诚度、知名度、认知度、联想度。随着时间的推移，这些知名品牌的白酒，名号只会越来越响，品牌价值会越来越高（也有可能经营不善）。品牌价值的增长和市场总量的增长是高端白酒的主要估值逻辑。

有研究表明，年轻人不爱喝白酒了，这个确实是事实情况。但随着集中度的提高，年轻人也会更加青睐品牌酒、名牌酒，高端白酒即使只抱自己的主打大单品就已经很优秀了，更何况各大酒厂也还在研究更适合年轻人的品种，所以不必过于担忧。

高端白酒的高增长时代已经过去，以后的投资逻辑和几年前的逻辑不一样了，由快增长转变为稳增长。虽然稳健增长，但业绩也早已体现在估值之中，当前价格正常，不算低估，均值回归价值大于成长价值，可以适当配置高端白酒持仓作为防御性投资。

（文章仅个人看法，不构成投资建议）


原发布于雪球平台2022年4月7日

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