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华安证券机械团队
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华中数控于2023年8月29日发布2023年半年报。公司2023年H1实现营收8.86亿元，同比+41.35%，公司营收规模持续增长。Q2利润扭亏为盈，H1合同负债同比+36%，订单持续增长。高端数控系统国产替代持续外拓，智能产线业务表现亮眼。研发投入持续增长，应用赋能研发未来可期。
我们预测公司2023-2025年营业收入分别为20.1/24.5/29.9亿元，归母净利润分别为0.95/1.52/2.2亿元，以当前总股本计算的摊薄EPS为0.48/0.77/1.11元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为95/59/41倍。考虑到公司作为国内中高端数控系统领先企业，深耕技术研发，“一核三军”战略助力公司覆盖行业范围持续外拓，有望在数控系统国产化加速背景下获得更多竞争优势，维持“增持”评级。
主要观点
事件概况
华中数控于2023年8月29日发布2023年半年报。公司2023年H1实现营收8.86亿元，同比+41.35%，公司营收规模持续增长。
Q2利润扭亏为盈，H1合同负债同比+36%，订单持续增长
公司2023H1实现营业收入8.86亿元，同比+41.35%，实现归母净利润-3511万元，同比+28%。单季度来看，公司Q2实现营收5.3亿元，同比+39.13%，Q2净利润扭亏为盈，单季度实现归母净利343万元，同比+151%。2023H1公司合同负债达2.18亿元，同比+35.51%，公司订单持续增长。
高端数控系统国产替代持续外拓，智能产线业务表现亮眼
分产品来看，H1公司工业机器人与智能产线领域实现营收4.84亿元，同比+54.64%，营收增长亮眼。华数机器人聚焦3C、小家电、厨卫等行业持续发力，焊接及民爆市场取得突破；智能产线业务受益新能源动力电池市场增长迅速，客户覆盖比亚迪、宁德时代、孚能科技等行业知名企业，同时公司持续推行全球化布局，加大欧美市场开拓力度，并积极进军储能电池领域，业务覆盖持续扩大。
2023H1公司数控系统与机床领域实现收入3.69亿元，同比+30.39%，在高档数控系统领域持续发挥引领作用，五轴领域与山东豪迈、埃弗米、华工激光等机床企业合作机型重点配套；中档数控系统领域持续稳步推动，与山东大汉、山东威达、安徽新诺等配套应用于比亚迪等加工；与创世纪、宇环数控等多家厂商配套应用于3C加工设备；在普及型数控机床领域以高打低，布局台州、云南、浙江、江苏等多领域。
2023H1公司新能源汽车配套业务实现营收0.11亿元，同比+250.6%，国内电动观光车需求增加、电动环卫作业场地车需求持续稳定。
研发投入持续增长，应用赋能研发未来可期
2023H1公司研发费用1.8亿元，同比+31.97%，研发费用率20.7%，公司高度重视技术研发，研发持续高投入。2023H1公司共取得授权专利121项，获得计算机软件著作权45项，技术突破进行时。
在数控系统与机床领域，公司与国内主要机床厂均实现了批量配套，数控系统成功应用于数控车床、数控铣床、加工中心、数控立车、重型数控机床、车铣复合机床、数控磨床等各种机床，下游客户包括秦川机床、汇专机床、创世纪等，拥有大量国内外优质客户资源。基于公司技术优势，公司积极推进产业链、生态链建设，加强与各级职业院校合作，协同机床厂、行业用户构建数控系统智能化应用的二次开发平台及环境，持续推进国产化数控设备应用，为公司未来长期发展奠定坚实基础。
盈利预测、估值及投资评级
我们预测公司2023-2025年营业收入分别为20.1/24.5/29.9亿元，归母净利润分别为0.95/1.52/2.2亿元，以当前总股本计算的摊薄EPS为0.48/0.77/1.11元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为95/59/41倍。考虑到公司作为国内中高端数控系统领先企业，深耕技术研发，“一核三军”战略助力公司覆盖行业范围持续外拓，有望在数控系统国产化加速背景下获得更多竞争优势，维持“增持”评级。
风险提示
1）核心技术开发不及预期；2）市场竞争加剧风险；3）原材料成本上涨风险。
财务报表与盈利预测
适当性说明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供华安证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以华安证券研究所发布的完整报告为准。若您并非华安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。
重要提示：本文内容节选自华安证券研究所已发布证券研究报告：中报点评：Q2利润扭亏为盈，国产替代持续外拓（发布时间：20230901），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师：张帆(S0010522070003) 邮箱:
zhangfan@hazq.com
分析师：徒月婷( S0010522110003) 邮箱:
tuyueting@hazq.com
华安机械团队介绍
张帆，CFA，机械行业与经济复合背景，证券从业14年，华安证券机械行业首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师，2022年7月加入华安证券研究所。
徒月婷，华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券，2022年9月加入华安证券研究所。
王君翔，德国斯图加特大学环境工程硕士，曾就职于上海电气、晶科能源，2022年12月加入华安证券研究所。
陶俞佳，伦敦大学学院项目与企业管理硕士，工程与财务复合背景，3年咨询行业工作经历，曾供职于申港证券，2023年4月加入华安证券研究所。
方婧姝，华东理工大学金融硕士，2年交易员工作经历，2023年7月加入华安证券研究所。
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