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白酒板块
最近行情波动很大，很多客户都很焦急，纷纷寻找好公司，对于什么是好公司，显然也是仁者见仁，智者见智，目前也没有普遍的、统一的标的。
好公司，或许应该包括好的股东，特别是大股东，大股东能够和中小股东站在同一条线上，不侵害中小股东的利益；或许还应该包括是不错的分红率。股东可以通过持有公司的股票，每年获得一定的现金分红；或许还应该包括好的管理层，这也是近些年很多公司推行中高管股权激励的出发点之二。可能还应该包括好的产品，并且这样的产品是具有较高的准入门槛；具有较强的品牌知名度。
2021年2月份以来，白酒板块的公司普遍调整幅度巨大，那么白酒行业还是好行业吗？
客观地分析
白酒行业在可以预见的末来，应该还会存在，并旦毛利率也会很高。过去两三年，很多白酒公司，净利润总额仍然非常高，比如2022年贵州茅台净利润高达627亿，，比2020年的467亿高出160亿左石。所以，白酒行业仍然是好行业。也就是说，股价的大跌，并不改变白酒行业是好行业的核心判断。我们如果仅以股价的涨跌去评价一个行业是不是好行业显然是不客观的，也不准确的。
从几个方面来看，白酒行业的情况并不差：
1.从低估值看：白酒消费复苏与板块回调并行，龙头估值合理偏低。年初以来，白酒行业复苏态势较好，龙头酒企经营业绩稳健。已发布半年报的酒企表现看，高端的茅台，次高端的山西汾酒、舍得酒业，区域龙头的今世缘、迎驾贡酒、金徽酒，均实现了较高业绩增长，水井坊在二季度也实现业绩转增；即将进入酒企中报密集发布期，白酒板块业绩值得期待。
2.从拥挤度来看：白酒板块交易额占比下降，拥挤度进入低位。将白酒板块交易额/全A成交额的比例作为市场拥挤度的指标，经过8月以来的板块回落，市场拥挤度得以快速消化，8月14日至8月18日的白酒板块周度市场拥挤度仅为1.70%，进入到2017年以来的30%分位数以下。
3.从活趺度来看：白酒板块相对换手率走低，已处于历史低点。换手率来看，8月14日-8月18日的白酒周度换手率为3.02%，而历史平均换手率为6.35%。若剔除市场性因素的干扰，白酒换手率/全换手率作为白酒板块相对换手率指标，白酒周度换手率为0.64，已处于12%分位左石的低点，结合上市酒企积极的中报预期、7月以来淡季动销复苏，板块交易活跃度明显偏弱。
白酒行业还有很大的发展潜力
7月以来，升学宴、谢师宴等场景助推白酒动销环比改善，渠道悲观情绪得以缓解。中秋国庆期间，酒厂预计会加强促销支持力度，旺季销售有望取得高于行业平均水平的增长。当前估值低位，正是布局时机，龙头酒企的竞争优势也将持续凸显。因此，我们应该坚定对白酒投资的信心，相信白酒板块有着不错的投资价值。
编发| 张群
审核| 李皓
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