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但斌交流-看好AI方向,白酒最值得投资

作者：本站编辑      2023-08-06 19:31:42     32

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‍今年您的超额收益主要来自特斯拉和人工智能方面的投资？

最重要的，去年年底到今天的时刻，明显看到 AI 这个时代来了，也可以看作是第四次工业革命，包括看到了 AI 对产业的推动，具有划时代的意义。
去年底，甚至今天此刻，如果认为它是革命性的技术进步，把钱放在能够推动人类历史跨越的公司做一个组合，赢的概率要大一些，所以我做了这个战略抉择。
到现在我们都很看好AI 方向，但是落脚的着力点在哪里？这是最大的分歧。
我很看好 AI，反对的是恶炒概念——用市梦率这种想法去炒国内的概念式 AI。那是假的，有人开玩笑说，这不是武大郎和武松的关系李鬼和李逵的关系？这是假的，是害人的。
真正看好的 AI 公司应该是什么样？
前两天AI 相关的两家重要公司公布季报，一个是谷歌，一个是微软。
谷歌所有的业务线都将 AI 作为主要方向。电话会激动人心，因为它每一条线，管理层都给出非常激动人心的东西。
微软可能稍微有点失望，当然它也把AI 纳入到体系当中，已经开始收费了。
真正好的公司一定是业务推动，有业绩推动，有第二增长极的推动。第二增长极（AI技术进步）给公司带来很高的利润，这是公司长期牛市的基础，而不是炒概念。
从国内产业趋势来看，整个产业链上您更看好哪一端？
真正做模型的，或者“卖铲子”的，现在真正做的，我们仓位比较重。然后“卖铲子”的，所有 AI 需要用的东西，比如GPU全球最领先的企业，我们也仓位比较重。
做投资这么多年，我觉得商业壁垒最核心。如果没有商业壁垒（护城河），很难长期投资，因为我们的风格还是希望长期投资。今天买明天卖，把它当成一个符号，也不会考虑这个东西。
比如“卖铲子”这家公司，它过去每两年迭代一次，每迭代一次后，它的产品能够提价 25%、50%，甚至 100%。它构成的护城河相对也更宽、更深。但即便如此，我们对它的投资，也只能以 3~5 年的角度去看，因为它是半导体行业，周期性还是较强。
龙头白酒的持仓现在还坚定吗？
当然。白酒这个行业，世界改变不了它，它是一个非常好的，经久不衰的行业。它类似消费品，我们说世事变化，消费永不眠，女孩子喜欢的爱马仕，LV 品牌建立以后很难改变，而且每两年提一次价。
如果能够真正恢复，按照市场经济规律的角度来运作这样一家企业，它还是量价齐升的公司，像全世界奢侈品品牌的公司一样。
从估值来说，爱马仕、LV 公司都五六十倍，分红和成长都不如它。
投资白酒公司，像现在的龙头白酒和龙头老二（当时的龙头不是现在的龙头），从行业角度分析，早年我们投白酒公司，第一个判断——我们当时判断，5 年酿造的酒的价格应该超过 1 年酿造的，从成本就可以知道了。
第二个阶段判断，当时这个行业也面临危机，我们认为酒供不应求是因为中国改革开放以后导致的财富增长，是中产阶级消费导致财富增长，而不是其他原因如消费升级。
现在是第三个阶段，能不能按照市场经济的规律像过去一样。我相信中国的改革开放大概率会持续，经济体系会更加市场化去运作，所以从白酒行业发展来说，它也应该是合乎逻辑的结果。
针对其他品牌的白酒的投资机会，你们是怎么分析和筛除的？
白酒行业是国内所有行业中最值得投资的。
以张坤先生为例，很多人诟病他有很多的白酒的组合。我觉得他应该不变，它这个组合当中已经是最好的组合了。假如说我不是做投资的，我是个老百姓，我就会去买张坤的基金，他的组合我比较认同。
白酒是占了大头，港股他买的都是护城河很最深的、基本上没有特别大风险的公司。白酒行业是非常好的行业，当中的品牌企业不说每个都值得投资，至少在历史上几乎每一个白酒公司，少数现在变成 ST 的不算，绝大多数公司在中国 A 股市场历史长河中都表现过，都精彩纷呈，不是一家，是整个行业。





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