1 白酒的定位：
必需消费中，食品饮料占90%，食品饮料中白酒占60%
2 白酒的分类：
高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖，从价钱上看属于可选消费，在行业划分上属于必需消费
次高端白酒：洋河等
平价白酒：二锅头等
3 白酒的消费场景：
可选消费比必需消费的周期强，白酒几个消费场景：
1）自己喝：自己在家小酌几杯
2）社交消费：商务宴请、家里喜事等
3）送礼消费：过年送礼给长辈
4）投资消费：高端白酒，收藏价值
国内人均可支配收入增长，会带动白酒的社交消费和送礼消费，国内货币政策会带动投资消费
高端白酒的三个牛熊市：
1）2008-2012 金融危机影响，国内货币政策宽松，社会上资金量明显增加，刺激高端白酒送礼消费和投资消费
2）2012-2015 食品安全问题和限制商务宴请需求，白酒进入低迷，A股熊市，2014年熊市不到10倍市盈率
3) 2016-2019，2014年下半年，国内利率从高位下降，货币政策再次比较宽松，社会资金量增加，资金进入股票、商品、房地产市场，带来2015年牛市和2016-2017房地产牛市，同时拉动白酒的投资消费
4 白酒商业模式：
1）白酒隶属必需消费行业，是长期收益最好的行业之一，长期ROE超20%， 因为白酒具有成瘾性，有较高的利润率和品牌护城河，在所有行业中排在前列
美股收益最好是香烟，英股最好的是酒（威士忌）
2）白酒档次：高端、中端、低端，高端白酒赚走大部分的盈利
3）白酒消费场景：自己喝、社交消费、送礼、投资消费：高端白酒
5 对应的指数：
中证白酒指数（399997），包含的上市公司一共17个，自由现金流比较充足，属于标准的印钞机，
2009年初1000点开始，到2018年10月24收盘，点数是4747，上涨374%，年华收益率近19% 1000*（1+x）^(2018-2009) = 4747 x= 4.747^(1/9)=18.7%
6 对应的指数基金：
招商中证白酒161725，成立2015.5.27，LOF基金，规模12.05亿，运作费用1.2%，基金公司：招商基金管理，基金经理：侯昊，跟踪指数：中证白酒
大概净值1.05 回到正常估值,净值1.03进入低估
十大重仓股（占比84.33%），股票94.07%，现金5.55%，其他0.38%，来自2023年一季报如下
| # | 名称 | 比例 |
|---|---|---|
| 1 | 泸州老窖 | 15.77% |
| 2 | 五粮液 | 14.23% |
| 3 | 贵州茅台 | 13.31% |
| 4 | 山西汾酒 | 12.54% |
| 5 | 洋河股份 | 9.76% |
| 6 | 古井贡酒 | 4.73% |
| 7 | 舍得酒业 | 4.48% |
| 8 | 今世缘 | 3.98% |
| 9 | 酒鬼酒 | 2.88% |
| 10 | 老白干酒 | 2.65% |
7 白酒的估值
PE<24进入低估，
1）2013-2014年熊市A股5星，塑料化事件+限制消费+A股熊市 白酒出现史无前例的低估，茅台不到10倍市盈率
2）2016年A股熔断股灾之后
3）2018年底，A股5星，贸易摩擦，白酒进入低估
4）2020.3全球大跌
平均每两年出现一次低估，白酒低估事件比较短，遇到低估考虑一次性多买点或调仓方式把一份份其他基金转换到白酒
