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单6月舍得部分（未加夜郎古）预计已实现接近10亿开票（单月同比+60%），其中舍得事业部开票约7亿。公司6月下半月加速赶超，目前已基本达成业绩目标。①此前市场担忧舍得酒业6月开票数据或完不成目标任务，但当前数据表现优秀，批价稳定，节点库存水平约3月+（处于正常发货后库存水平，将于后续几个月逐步消化，不必过于担忧）。②考虑到22Q2舍得开票数据13亿+23Q2开票数据17-18亿元（未加夜郎古），预计23Q2业绩30%+确定性较强【gj食品】策略会公司小范围交流精要及渠道调研23071）二季度居民消费力仍在修复阶段，销售表现处于弱改善区间，4-6月呈现阶梯型增速表现，预计二季度收入端低幅增长，其中坚果增速好于瓜子，瓜子中红袋韧性较强；2）成本端二季度或仍处于承压区间，主要系瓜子原料成本，但目前种植端的种料供应仍在上行区间；3）渠道反馈6月份受财年及消费力影响，销售表现仍在磨底阶段，经销商整体更注重货龄及周转；1）二季度鱼类制品仍在高速放量阶段，大包装、小包装聚焦BC类商超，目前鱼类制品成本端相对比较稳定；鹌鹑蛋及肉干制品在产品线中增速仍保持第一梯队，但短期内受制于规模效应，禽制品毛利率仍在相对低位；整体看，劲仔二季度收入、利润均处于高增区间；3）与量贩零食渠道合作仍在推进，但总量相对有控制，鱼类制品散装受益于渠道展开，增速提振较为明显；1）陕西市场全省销售规模在130-150亿左右（估测为出厂口径），其中光瓶酒在20亿（玻汾、西凤绿瓶、顺品郎表现较好），100-300占比估测在60-70亿（西风开发品较为强势），次高端及高端占比较低（次高端主要为剑南春、汾酒青花系列）；2）23年上半年陕西市场扩容不明显，100-200元消费力最强，大众价位带需求相对稳健，整体呈现份额集中趋势，名酒动销占优；盈利预测：据我们测算，我们预计绝味食品2Q23 收入/利润 13%/一个亿左右，紫燕食品2Q23 收入/利润 5%/一个多亿元，周黑鸭1H23收入/利润20%/一个亿左右，煌上煌收入/利润均下滑。绝味食品/紫燕食品/周黑鸭目前股价对应2023年PE 32X/31X/28X，龙头标的对应2024年平均估值区间22-26X，我们认为随着2H23-2024年成本进一步回落和第二曲线加速孵化，盈利弹性及估值修复可期，建议“增持”绝味食品、紫燕食品，港股周黑鸭。行业趋势：1）单店：单店恢复呈现，2Q23环比、同比均改善的趋势，交通枢纽好于商圈、社区保持稳定，同时老店单店明显好于新店，我们预计2H23单店增速较1H23环比波动向上；2）开店：龙头标的平均开店增速有望10%以上，闭店率较2022年将显著下降，同时行业集中度提升；3）成本：鸭副类成本2Q23达到历史高位，预计3Q23环比同比小幅度下降，牛副类成本2Q23环比同比均下降，2H23较1H23或继续保持下降趋势。我们预计2023年绝味/紫燕/周黑鸭主业部分净利润 7个亿左右/3-3.5个亿/2个多亿。绝味食品：据交流及调研，我们测算预计2Q23 收入/利润13%/一个亿不到。截至2Q23 净开1000家店左右，开店增速10%，预计全年2023年开店1500家左右，开店增速保持10%。截至2Q23老店同比达到2019年水平，新店（2019年之后开业店铺）对整体单店依然有所拖累，2Q23平均单店同比低单位数正增长，预计2023年单店同比中单位数。我们预计2023年收入/利润15%以上/7个亿左右。紫燕食品：据交流及调研，我们测算预计2Q23 收入/利润5%/一个多亿元，其中主业部分收入预计增速8%左右，2B预包装业务由于高基数预计下滑。截至2Q23净开店500家左右，开店增速12%左右，闭店率明显收缩至低单位数。2Q23单店环比1Q23增速有所放缓，同比预计-4%左右，我们预计2H23单店持平上下波动的态势。我们预计2023年收入/利润 10-15%/3-3.5个亿左右。周黑鸭：据交流及调研，我们测算预计1H23 收入/利润20%以上/一个亿元左右。截至2Q23净开300家左右，开店增速预计10-15%。预计交通枢纽1H23单店月平均已经达到2021年全年平均月销水平，商圈单店1H23月平均已经达到2021年全年平均月销水平，社区店预计60万左右。我们预计2023年收入/利润 25-30%/2个多亿
