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全国白酒价格调查资料显示，2023年6月中旬全国白酒环比价格总指数为100.01，上涨0.01%。从分类指数看，名酒环比价格指数为99.95，下跌0.05%；地方酒环比价格指数为100.11，上涨0.11%；基酒环比价格指数均为100.00，保持稳定。由此可见，白酒整体需求在向上复苏，但是内部结构出现分化。
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白酒不仅是中国传统文化
也是重要的资产配置
早在古代，中国就有了酿造酒的技术，并且白酒的制作工艺在长期的发展中逐渐成熟。白酒已经深深融入中华民族的历史文化中。中华是礼仪之邦，在中国的社交场合中，白酒常常被用作表示尊重和友好的象征，例如商务宴请和祭祀活动等。白酒在中国的文化中具有一定的象征意义，例如，白酒常常被视为中国的国酒，代表着中国的传统文化和民族精神。白酒在中国文学艺术中也有着广泛的表现。许多古代文人墨客都对白酒情有独钟，他们以饮酒作为表达自己情感和思想的方式。白酒也常常出现在中国传统戏曲、诗词、小说等文学作品中，成为其中的重要元素。
现如今，资本市场也赋予了白酒另一种属性，那就是重要的资产配置项目，从长期的角度来看，配置白酒的收益优于市场。根据2013年起至今10年期间的市场表现，白酒（申万二级）指数累积涨幅达492%，同期间沪深300指数涨跌幅仅52.32%，即白酒指数CAGR约20%，而沪深300指数CAGR约9.2%。近两年受到疫情影响，宏观经济弱复苏，白酒指数有所走弱。今年年初，疫情退散后，人们对于市场需求恢复信心，白酒板块出现大涨，但是3月开始市场发现销售情况不及预期，回款进度放缓，导致白酒走弱。今年白酒指数走势弱于沪深300指数。
数据来源：Choice，数据区间：2013年1月4日至2023年6月27日
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白酒作为一种大众消费品，具有较多的细分市场，比如依据白酒的地域、价位、场景、风味、酒精度数等因素进行划分。
白酒的需求一方面和人们的收入水平息息相关，在宏观经济良好的情况下，人们可支配收入较为充裕，人们在白酒上消费的意愿增强，并且相对的更容易选择高端白酒，刺激白酒行业的消费需求增长。
端午节期间，白酒消费相对较为稳定，没有明显增量，但是回款情况较为良好，可以窥探渠道和终端下半年的情绪预期。Q2动销呈现逐月环比提升的态势，其中端午预计对高端送礼、亲朋聚饮需求有一定带动，而对300-500元甚至500-700元的次高端而言，其需求与商务场景关联性更强，对于端午节庆的红利并不明显。此外，端午婚寿宴预计并不凸显，而7-8月升学宴可期。
从估值来看，目前白酒板块整体估值水平在20-30倍，极具性价比，央行下调基准利率，在流动性边际改善下带动市场情绪回暖，板块具备整体进攻性。
数据来源：Choice，数据区间：2013年6月至2023年6月
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近期白酒板块在经济弱复苏下，对全年景气度预期较为悲观，板块整体回落。从当前看，白酒行业向上的推力或在积聚。
一方面是宏观经济复苏有望受益于积极地财政政策和稳健的货币政策。2023年以来，我国M2当月同比基本维持在12%以上，显示较为充裕的资金流动性，5年LPR调整至4.2%，为近三年来的新低。这些有助于实体经济的政策措施有望提高居民收入，从而拉动高端白酒行业的动销，这是一个有利的前置信号。
另一方面，高端白酒消费是极具韧性的，从产业的角度看，强势酒企任务推进较为稳健，大多实现任务过半，达到去年同期水平，并且动销上我们也看到，虽然价格承压，但渠道动销并未完全受阻。
最后从过去几年看白酒，会发现白酒行业的销量实际上一直是下降的，但是销售收入和利润年化依然保持了高双位数增长。未来白酒的销量可能依然下滑，但是相信在高端白酒的消费升级和市场占有能力强的双重助力下，白酒行业依然有望实现可观的超额收益。
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