传承
位于江苏宿迁的洋河镇，早在汉代便开始酿酒，隋唐时大兴，到明清之际更是产出了传承至今的洋河大曲。
明朝诗人邹辑诗言：“白洋河下春水碧，白洋河中多沽客，春风二月柳条新，却念行人千里隔，行客年年任往来，居人自在洋河曲”。
清雍正年间，洋河大曲已行销江淮一带，颇受欢迎，有“福泉酒海清香美，味占江淮第一家”之誉，并被列为清皇室贡品。据记载，清乾隆皇帝第二次南巡时，在宿迁建有行宫，留住七天，品尝洋河大曲后挥毫留下了“酒味香醇，真佳酒也”的赞语。
洋河大曲的特点是“入口甜、落口绵、酒性软、尾爽净、回味香”，采用传统固态发酵，用老五甑发酵法，结合先进技术，人工培养老窖，高温制曲，低温发酵60天、慢火蒸馏、低温接酒，分等贮存、精工勾兑。
洋河大曲主要酿酒原料为高粱、大米、糯米、小麦、玉米，其大致酿酒流程如下：
看过《笨南北酿酒记》那篇文章的应该很好理解，大致流程大不多，其中大叉、二叉、三叉就是根据酒糟掺入不同比例的粮料。
建国前，百年战乱，洋河酒的生产遭到严重破坏。
今天的洋河集团始建于1949年7月，当时在几家私人酿酒作坊的基础上组建了洋河酒厂，建厂之初，全厂占地仅1.4万平方米，职工41人，年产大曲酒26吨。
建国以后，洋河酒厂得到了快速发展，1979年，在第三届白酒品评会上，洋河荣获名酒称号，在而后的第四次和第五次白酒品评会上，洋河继续蝉联名酒称号，成为中国十家三次获得名酒称号的酒厂之一。
蓝色风暴
在1980年代初，洋河酒厂的白酒产能就达到了1.8万吨，遥遥领先于其他酒厂。但是在90年代到2002年，洋河酒厂经营不善，陷入危机。
当时很多白酒企业信奉“多生儿子好打架”，产品种类多达上百甚至数百，五粮液、泸州老窖和洋河皆是如此，洋河产品最多时300多个，经营混乱，严重削弱了品牌影响力，绝大多数品类又是亏钱品种，导致洋河收入和利润双双下滑。
2002年，杨廷栋和张雨柏两位猛人空降洋河，开启了洋河的十年高歌猛进。洋河在充分调研市场的基础上，2003年9月推出了风靡至今的“蓝色经典”系列。
洋河大曲属于浓香型白酒，浓香白酒的品质严重依赖窖池，而洋河的老窖池在战争年代多数都中断过生产，因此在窖池品质上无法望五粮液与泸州老窖之项背。这也是洋河宣称自己有2000多口明清老窖池，但目前在高端产能上根本无法和茅五泸掰手腕的原因。从洋河上市的招股说明书我们能明显看出，洋河的老窖池绝大多数是不太能打的。
洋河集团发掘洋河大曲“甜、绵、软、净、香”的特点，首创以“味”定型，独辟蹊径开创出“绵柔型”概念，与其他浓香兄弟打出差异化；在包装上，蓝色经典传承洋河大曲经典的“仕女”瓶，蓝色经典系列创新性的外观，超高的颜值立刻非常吸引消费者眼球。
营销上，洋河不惜砸下重金铺下广告，蓝色系列的经典广告：“世界上最宽广的是海，比海更高远的是天空，比天空更博大的是男人的情怀”，虽然这广告语有点不知所谓，但胜在朗朗上口，能够引起一定的情感共鸣；在销售渠道端，洋河也走在行业前列，采用厂商1+1合作模式，增强了洋河的市场控制力。
洋河蓝色经典推出后，呈现爆发式增长，2004-2008年公司中高档酒收入复合增长率达82.16%。
为了表彰管理层，洋河集团在2006年实行增资扩股，向向管理层控制下的蓝天贸易和蓝海贸易定增2200万股，国资控股下降到38.61%，算上杨廷栋等14名高管持股，洋河管理层、技术骨干总持股比例超过30%。
公司形成了较为合理的股权结构，既有作为控股股东的国有资本，也有公司中层以上管理人员以及业务和技术骨干共同持股的公司、投资公司、流通企业、科研机构和投资机构和个人投资者。
三方股东互相监督制衡，任何一方都无法单独左右公司决策，形成了良好的治理结构。
江苏国资委和其他股东一把增发31%的股权送给管理层，这份气魄让人钦佩，无怪乎江南富甲天下。一个地方的发展，最重要的是人，是人的思想是否开放，人的行为是否进取，而非上天赋予的资源。
杨廷栋和张雨柏两位所持有股份，截至2021年，仅股权就价值将近百亿，每年分红接近两亿，且仍在不断增加。
2021年服不服全球富豪排行榜，杨董以18亿美元身家上榜其中。再联想到名气远胜于洋河的那家西南名酒江苏洋河镇博大酒业有限公司，那位扎根企业四十年，为国酒崛起立下过汗马功劳的掌门人因腐败锒铛入狱，所涉金额不到洋河两位老领导一年分红，令人唏嘘感叹。
新征程
2009年，洋河踏上新征程，在深交所上市。
本次上市发行，增发4500万股，每股60元，融资27亿，截至2020年的12年间，这4500万股获得分红累计32亿。
这4500万股也因期间三次转股，变为1.51亿股，目前价值约250亿元。不考虑期间分红产生的收益，12年前的27亿至少膨胀为282亿，增值10倍+，年化收益率约27%。
当年60元/股的发行市盈率为36.36倍，当前市盈率约为30倍，也就是说，这年化至少27%，12年十倍多的收益率，完全来自于企业盈利增长带来的复利效应，来自于市盈率的贡献反而是负数。
由此可见，投资中最重要的事是找到具有强大竞争力的成长型企业，在合理价值买入，在陪伴其成长的过程中获取复利的稳定增长，猜测价格的涨跌炒来炒去，是零和游戏，不是投资的正道。
洋河募集27亿资金，主要是为了以下四个项目，还有一个最重要的项目，洋河不方便放到招股说明书里，这个后面再说。
其实以洋河的资金实力和盈利能力，上这几个项目根本无需上市融资，洋河上市的目的很单纯，就是为了上市让股权获得流动性，钱是真真的不缺。不信你看招股说明书，洋河上市前账面上挂着20亿现金，2009年归母净利润12.5亿。
按下这几个项目不表，先说说当年招股说明书中一组数据引起的舆论风波。
看到没，洋河的采购原材料，竟然包括调味酒，根据之后2009年年报披露的有给五粮液的5800万预付款，可知洋河的调味酒主要来源应该就是五粮液。
当年各路媒体磨刀霍霍，怒斥小洋黑心，竟然从外部购买调味酒，再包装成高档酒卖给消费者，这件事，洋河始终没有怎么正面回应，只是解释这些调味酒是用于普通酒的。
白酒的生产比较复杂，还涉及到一直令消费者误解的“勾调”工艺，加之低端酒的生产又往往真的会用到食用酒精，所以那时候，洋河还真是哑巴吃黄连，不好解释。
洋河不回应是有其苦衷，媒体的质疑也有很多不专业的成分。
今天我穿越回去充当一回记者，与杨董事长展开一场开诚布公的采访。（以下内容均为依据公开披露内容的合理推测，所采用数据均为洋河集团公开披露）
我：洋河有没有外购基酒？
杨董：有江苏洋河镇博大酒业有限公司，而且自2006年起到2009年快速增长。
我：有媒体说洋河采购基酒达到四万吨？
杨董：无稽之谈，我们主要采购的是调味酒，调味酒在勾调白酒的过程中用量很少，有的甚至一瓶白酒仅用几滴调味酒。我们2006-2008年年采购调味酒分别约为1021吨、4178吨、5885吨，2009年的采购量不会低于8000吨。
我：为什么采购量节节攀升？
杨董：一方面自从2003年下半年洋河推出“蓝色经典”系列以来，蓝色经典销量持续快速上涨，对优质基酒的需求也不断增加，就将以往用作普通白酒调味酒的优质基酒调拨给了蓝色经典；另一方面普通白酒的销量也同样在快速增长，对与勾调用的基酒需求量增加。
我：消费者还是会怀疑你们采购调味酒是用来生产蓝色经典系列的中高档白酒。
杨董：这不可能。首先我们采购的调味酒价格在2万元/吨左右，和我们生产的二级基酒每吨价格差不多，这个品质的基酒是不能用来生产蓝色经典系列的。
其次2006年-2008年我们的优质白酒生产能力都是2.6万吨，但是2006-2008年实际生产分别是8200吨，1.47万吨，2.17万吨，反而是普通白酒基本是满产满销。难道我们傻，放着中高档的白酒不生产，只生产普通酒，还向外购买基酒用来生产中高档产品，这个不合逻辑。
其实这里面设计一个基酒和成品酒的概念，对于优质基酒，公司从来都是满产的，对于普通基酒反而是能少生产就少生产。这里的产量，指的是最后的包装成品白酒，并不是公司实际生产的基酒，实际上实际基酒的产能对应的白酒产能是超过2.6万吨的，只不过我们将超过市场需求的优质基酒储存起来了，以应对将来市场不断增长的需求。
这就意味着，最快今年，最迟明年即2010年，公司产品销量将受制于产能，如果到时候市场需求旺盛而公司发不出货，对于供应商的积极性，对公司品牌都是巨大的伤害。从下表可以看出，2009年半成品存货已经出现了流出，这都是储存多年的老酒，是老家底。今年受制于公司中高档白酒产能的限制，公司的梦之蓝、天之蓝产品在部分时间出现了脱销的现象。因此，调整产品结构，提高公司中高档白酒的产能是公司保持持续增长和现较大收益的关键
这些调味酒的价格是每吨两万元左右，只达到了洋河生产的二级基酒的水准，而我们中高档白酒的平均售价是10万元/吨，这些外购的调味酒在质量上还不够格用来给洋河的中高档白酒使用。
我：洋河是否还会继续对外采购调味酒。
杨董：白酒的生产是个漫长的过程，不像有些行业今天投下去钱明年就能把产能提升起来。我们虽然今年上市融资，但是等到能够用来投放市场的产能出来，至少也需要三年，酿酒的过程就要一年，新产出的基酒还需要陈化老熟，至少也需要三年。所以，在未来几年，洋河仍旧需要外购部分调味酒。
不过公司会不断投资进行产能扩张，随着公司窖池不断成熟，加上我们的新窖老熟改造，未来优质基酒比例不断提升，公司对于外购调味酒的需求也将不断降低，五年后情况当有大改观。
我：为什么不能向消费者解释清楚？
杨董：消费者没有耐心听那么专业的解释，反而可能会被某些媒体带偏，现在消费者对“勾兑”、“食用酒精”畏之如虎，如果我们告诉消费者我们的普通酒使用了外购基酒进行勾调，甚至有的低端酒还有食用酒精，消费者在某些媒体的鼓噪之下可能彻底抛弃我们的普通酒。这部分普通酒产量高达6万吨，虽然赚不到多少钱，但真卖不出更是头疼，是浓香酒企不得不面临的大鸡肋。实际上，那些价格只有十几的低端酒，哪家酒厂都要使用一些食用酒精勾兑，但是怎么好明说呢？
这就是我所分析的洋河外购调味酒的原因。其中在上文，我们提到了由于产品畅销，洋河即将受制于产能。
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