酒业协会:白酒进入下行周期,投资者如何应对?
作者：本站编辑
2023-06-24 00:26:19
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2023年6月19日，中国酒业协会发布2023年中国白酒市场中期研究报告，原文于此：https://www.cada.cc/UploadFiles/gyxh/2023/6/202306161701038835.pdf总体来看，2023 年白酒行业和白酒市场的新一轮调整期已然到来。十年前的“三公消费”禁令下，白酒行业迎来了史上最大一轮调整期。当时行业面临渠道高库存和经济增长放缓的内外双重利空，包括茅台在内的所有名酒都遭遇了股价腰斩，一直到 2014 年才恢复元气。而当下白酒行业所处状况，和十年前颇为相似: 渠道正想尽办法消耗库存，宏观经济增速也处中低区间。但是与上一次深度调整不同的是，这一次多方普遍看好一线名酒穿越周期的能力，而中小企业和区域性品牌，在本轮调整中能否不被淘汰则考验着企业掌舵人的把握趋势、整合资源和突破创新，构建自身优势的能力。调研显示，行业不乏优秀的区域酒企在当下环境中逆势上扬，究其原因还是源于企业对渠道管理、资源整合、各方利益平衡机制的完美把控。原因：2011年5月1日酒驾入刑，2012年12月“八项规定”限制三公消费，2012年11月19日酒鬼酒塑化剂事件使得白酒需求急剧下降结果：2013年茅台市场零售价跌至900元左右（当时出厂价为819元每瓶），五粮液，市场零售价跌至580（当时出厂价为729元每瓶）行业周期不景气时，每家白酒企业受影响程度不同，我们再来回顾一下当时各家白酒企业业绩下降幅度。
2012年贵州茅台扣非净利润为134亿元，2014年涨至155.2亿元，两年涨幅为15.82%2012年五粮液扣非净利润为99.25亿元，2014年跌至58.61亿元，两年衰退40.94%2012年泸州老窖扣非净利润为41.23亿元，2014年跌至8.613亿元，两年衰退79.10%2012年洋河股份扣非净利润为60.30亿元，2014年跌至44.68亿元，两年衰退25.90%2012年古井贡酒扣非净利润为4.584亿元，2014年跌至负1.141亿元，两年衰退124.8%2012年舍得酒业扣非净利润为3.694亿元，2014年跌至1111万元，两年衰退97%2012年山西汾酒扣非净利润为13.35亿元，2014年跌至3.649亿元，两年衰退74%2012年酒鬼酒窖扣非净利润为4584亿元，2014年跌至负1.141亿元，两年衰退348%在上一轮白酒行业周期调整中，唯有茅台没有受到影响，其次是洋河股份只衰退了25.90%，五粮液衰退40%，山西汾酒，泸州老窖这个数据接近于80%，其他的白酒企业基本上丧失了盈利能力。
- 这轮白酒行业调整周期中，茅台依然不会受影响，今日飞天茅台市场零售价为2900元每瓶，出厂价依然只有969元，茅台酒依然是供不应求的， 依然是酒还没有生产出来，拉酒的大车就在门口等着的那种状态，尽管茅台一些系列酒可能产生倒挂，但那本身就是茅台变相提价的一种方式，只要茅台市场价与出厂价中间存在深深的沟壑，那茅台的基本面依然稳如泰山。白酒是白酒，茅台是茅台。
- 对渠道掌控力强，数字化完善，深度分销模式的白酒企业，这一轮受影响幅度也更小，例如：洋河股份，对渠道掌控力不强的白酒企业，一旦经销商陷入内卷，麻烦就大了。
过去利用涨价与铺货增长越猛的白酒企业，调整起来，衰退幅度一定是更大的。4.这一轮茅台不像上一轮直接下到五粮液的价格带，形成挤压式发展，这一轮茅台依然高高在上，没有对下面的白酒企业形成挤压效应，五粮液不可能在价格上有调整，这一轮五粮液日子会比上次好过得多。
5.当前白酒企业估值反映了衰退，市场对此有一定的预期。未来白酒行业如何演绎，依然要看中国宏观经济的发展，提升消费占GDP的比例，又或是刺激经济，造成通货膨胀，白酒重回涨价周期。前几年白酒行业是比谁跑得更快，往后可能就比谁更稳健，确定性更强。
