2024年A股13家上市公司启动破产重整，2025年增至16家，2026年以来截至7月8日已有19家。上市公司重整已从零星个案演变为系统性市场现象。

*ST亚士近日申请庭外重组，股价应声跌至4.18元/股的历史新低。公司明确表示，庭外重组旨在查明重整价值及可行性，“不代表公司进入重整程序”。这一表态折射出庭外重组作为预重整前置程序的审慎定位——它是一道“安检门”，而非“入场券”。

ST美克则展现了另一种节奏。公司与铜光互联产融联合体签署重整投资协议，后者以10.72亿元认购14.56亿股转增股份。引人注目的是，牵头方小磁投资的实控人李少锋，正是ST美克此前拟收购标的万德溙的董事长。从发行股份购买资产“换道”重整投资，这一操作堪称2026年重整实务的创新样本。

亚泰集团被债权人申请重整的消息，则将券商股权归属推至聚光灯下。这家连续五年亏损超135亿元的老牌国企，持有东北证券30.81%股份。一旦法院受理重整，东北证券第一大股东将面临易主。

三、信托密集参与上市公司的破产重整

2026年7月16日新浪财经消息，曾以稳健经营风格为主的信托行业，近期正密集参与上市公司破产重整项目，在企业风险处置领域的参与度持续提升。

日前，*ST泉为发布相关告，由南宁芯光通达牵头的12家投资人联合体，拟以16.83亿元资金取得公司重整后55%的股权。

该投资人联合体中包含三家信托机构，分别为国民信托、中信信托与国通信托，三家机构的出资规模、持股比例及资金来源各有不同。

其中国民信托计划认购1900万股，投入资金1.4535亿元，对应持股比例4.75%，相关资金来自其受托管理的信托产品；国通信托认购1000万股，投入资金7650万元，对应持股比例2.50%，资金通过发行信托产品对外募集；中信信托认购550万股，投入资金4208万元，对应持股比例1.37%，资金来源为自有资金或自筹资金。

*ST泉为项目并非信托公司参与破产重整的孤例，近期全国范围内已有多起不同模式的信托参与破产重整项目陆续落地。

全国企业破产重整案件信息网公示信息显示，金谷信托成功中选安徽文达电子等19家关联单位合并重整案的信托计划受托人。2026年6月，“国元·皖元1号破产重整服务信托（杉杉项目）”正式设立，该项目初始规模高达309亿元。

ST新研重整项目中，外贸信托等机构以1.7元/股的价格取得9.35亿股股份，占公司总股本的28.41%；ST名家重整项目则由重庆国际信托等11家财务投资人共同参与。

Wind数据显示，目前国内参与风险处置服务信托业务的信托公司数量已超过30家，相关业务存量规模突破1.5万亿元。

答案是：既不是奇迹，也不是套路，是一套写在《企业破产法》里的法定程序。

这套程序，叫破产重整。

一、破产重整的定义

破产重整，是专门针对可能或已经具备破产原因、但又有维持价值和再生希望的企业，经由各方利害关系人申请，在法院主持下进行业务重组和债务调整，以帮助债务人摆脱财务困境、恢复营业能力的法律制度-。

拆开来看，三句话就够了：

第一，对象是“可能破产但还有救”的企业。不是所有濒临倒闭的公司都能重整。法律明确要求，重整的对象必须“具有拯救价值和可能”。说白了，得看它值不值得救——技术有没有、市场在不在、团队散没散。不值得救的，直接破产清算，不浪费时间。

第二，手段是“债务调整+业务重组”双管齐下。只削债不转型，那是缓刑，不是重生。重整的核心精神是“债务整理与营业整合相统一”，防止纯粹减债、借壳。

第三，结果是“企业继续活下去”。重整的目标是“恢复营业能力”，不是“把资产分掉走人”。

这也是重整与清算的根本区别：清算，是给企业办葬礼；重整，是给企业做手术。前者是死亡，后者是重生。

二、重整能做什么？——破产法给企业的“七件套急救包”

一旦法院裁定受理重整，企业立刻获得一套法律赋予的“保护罩”。

第一，停止计息，固定债务。《企业破产法》第四十六条规定，附利息的债权自破产申请受理时起停止计息。欠银行一个亿，年息8%，每天利息两万多——受理那天起，这两万多一天就停了。

第二，解除查封，中止执行。法院受理破产申请后，有关债务人财产的保全措施应当解除，执行程序应当中止。账户解冻了，资产不拍了，企业能正常运转了。

第三，诉讼集中管辖。所有跟债务人有关的民事诉讼，只能向受理破产申请的人民法院提起。不用再疲于奔命应付全国各地的官司。

第四，个别清偿无效。法院受理后，债务人对个别债权人的债务清偿无效。防止有人“抢先下手”把钱转走。

第五，可申请自行管理。在重整期间，经法院批准，债务人可以在管理人监督下自行管理财产和营业事务。老板还是那个老板，但头上多了一个“监督员”。

第六，债务可打折、可展期。重整计划可以对不同类型的债权进行调整——分期偿还、延长期限、甚至减免部分金额。

第七，有望解除法定代表人的限高措施。进入破产程序后，解除限制高消费具有充分的正当性。

这七个“急救包”叠加在一起，效果只有一个：把一家被债权人“围猎”的企业，暂时拉出战场，给它一个喘息和重组的机会。

三、重整怎么走？——四步走完“从死到生”

第一步：申请与受理。谁可以申请重整？债务人自己可以申请；债权人可以申请；出资额占注册资本十分之一以上的出资人，在破产清算被受理但尚未宣告破产时，也可以申请。法院审查后认为符合条件的，裁定受理。

第二步：制定重整计划草案。法院裁定重整之日起六个月内，由债务人或管理人制定重整计划草案，提交法院和债权人会议。草案必须包含经营方案、债权分类、债权调整方案、受偿方案等内容。

第三步：表决与批准。债权人会议分组表决——担保债权组、职工债权组、税款债权组、普通债权组。每组需要“双过半”：出席会议的债权人过半数同意，且代表的债权额占该组总额三分之二以上-。如果某组没通过，在满足法定条件的情况下，法院可以强制批准——这是重整制度最硬的“牙齿”。

第四步：执行与终结。重整计划批准后，由债务人负责执行，管理人监督。执行完毕后，法院裁定终结重整程序。如果执行不了，直接转入破产清算-——重整失败，没有第二次机会。

四、重整有用吗？——2025年的数据告诉你

光讲理论不够，看数据。

2025年，全国法院受理破产清算、重整、和解案件3.69万件，同比增长18%；审结3.19万件，同比增长5.07%。通过破产审判累计化解债务约4万亿元、盘活存量资产1.16万亿元、稳住就业岗位超12万个。

如果破产重整只是一纸空文，不可能有4万亿债务被化解、1.16万亿资产被盘活。

名家汇，国内第一家独立上市的照明工程公司，市值一度200亿，连续四年亏损，被实施退市风险警示。2025年9月，广东省高级人民法院提级审理，由院长担任审判长。仅用90天重整计划执行完毕。12亿投资款注入，6亿债务化解，260余家供应商债权全额清偿。

东易日盛，知名家居装饰企业。2024年10月启动预重整，2025年11月法院裁定受理重整申请，12月21日裁定批准重整计划。确认债务重组收益3.85亿元。控股股东变更，实际控制人变更-——企业易主，但活了下来。

金科股份，房企最大重整案。通过资本公积转增股本，向全体重整投资人转增52.94亿股。重整投资人26.28亿元投资款全额支付到位。形成近726亿元巨额债务重组收益-——净利润由负转正，满足“摘星脱帽”申请条件-。

这些案例说明一件事：破产重整不是“假破产、真逃债”，而是一套真实有效的企业拯救机制。