2026年上半年，建材行业延续了2025年以来的下行态势，运行压力进一步加大。水泥作为行业核心板块，总体呈现出“需求深跌、供给失控、价格探底、效益转亏”的全景特征，行业整体运行至十七年来最严峻阶段。
从上市公司业绩来看，据不完全统计，截至7月17日共20家上市建材企业发布2026年上半年业绩预告，其中仅6家盈利，14家亏损。天山股份预计亏损28亿至33.6亿元，亏损规模居前；金隅冀东预计亏损9.0亿至9.8亿元，较上年同期亏损扩大超4倍；中国建材由盈转亏，预计亏损约8.9亿元；华润建材科技预计亏损4亿至5亿元。混凝土、管桩等细分领域同样受下游需求拖累，企业业绩普遍承压。
需求端：三大引擎同步熄火
水泥需求的核心驱动力——固定资产投资、基建投资与房地产投资——在上半年同步走弱。国家统计局数据显示，上半年全国固定资产投资（不含农户）22.64万亿元，同比下降5.7%；基础设施投资（含电力、热力等）同比下降2.4%，增速由正转负；房地产开发投资3.81万亿元，同比下降18%，降幅较去年同期扩大6.8个百分点，房屋新开工面积2.32亿平方米，同比下降23.4%。
在上述因素叠加影响下，上半年全国累计水泥产量仅为7.36亿吨，同比下降8%，降幅较去年同期扩大3.7个百分点，产量为近十七年以来同期最低水平。分区域来看，全国六大区同比均有不同程度下降，降幅居前的是西北（-12.3%）、东北（-12%）和华东地区（-10.9%）。31个省市中，26个省份水泥产量同比下降。
供给端：错峰执行不力，库存高企
在需求大幅萎缩的背景下，行业供给端收缩未能同步跟上。由于产能管控等政策执行上存在差异，行业错峰生产难以形成统一共识，部分企业“保份额优先于保利润”，导致供给收缩乏力。上半年全国水泥库容比高达64.5%，比去年同期上升4个百分点。其中一季度为62%，二季度进一步攀升至66.9%。
价格与效益：量价齐跌，大面积亏损
供需严重失衡，叠加二季度煤价反弹，水泥价格持续走低。据CCA数字水泥网监测数据，上半年全国P.O42.5散装水泥均价334元/吨，同比下跌14%。另有统计口径显示均价269.09元/吨，较去年同期下跌18.97%。行业陷入“量价齐跌”困局，预计上半年全行业亏损20至30亿元，亏损面约60%。
政策动向与前景
面对行业困境，政策层面正从供需两端同步发力。2025年8月，国家六部委发布《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确提出严禁新增水泥熟料产能。2026年5月，国务院印发《城市更新“十五五”规划》，2026年中央预算内投资城市更新专项规模达970亿元，超长期特别国债达1600亿元。同月，国家多部委联合印发《都市圈城际通勤效率提升工程实施方案（2026-2030年）》。2026年7月，国家发改委等部门发布《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动计划》，明确到2028年底水泥等重点行业达到现行能效标杆水平的产能比例平均提高20个百分点。
瑞银近日发表研报指出，中国水泥行业见底证据日益明显，预期行业盈利能力将在2026年见底，并自2027年起轻微复苏。中长期来看，水泥行业重返供需平衡、实现盈利趋势性改善，一靠政策加速落后产能出清，二靠行业加速整合并购、提高集中度。
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