OTCQX和OTCQB公司迎来融资新工具,ATM货架发行真的要来了
2026年5月19日，SEC发布了一份看似低调但影响深远的提案——为OTCQX和OTCQB市场的公司打开ATM（At-the-Market，"按市价发行"）融资通道。什么是ATM？为什么它很重要
ATM（At-the-Market Offering） 是一种"按市价发行"的融资方式。简单说，就是公司不搞打折发行，而是在市场上按当时的股价一点点卖新股。卖多少、什么时候卖、最低卖多少钱，都由公司自己决定。透明——Form 8-K公告启动，季报披露卖了多少钱ATM的本质：把融资变成一种"常备工具"，就像公司回购股票一样，想用就用，不用就放着。为什么OTC公司以前用不了ATM？
ATM需要先注册一个"货架"（Shelf Registration），用的就是Form S-3。但Form S-3有一个硬门槛：公众流通股不低于7500万美元。OTCQX和OTCQB上有很多优秀的SEC报告公司——社区银行、小市值公司、外国公司——它们财务披露合规、审计师PCAOB注册、交易活跃，但就是因为市值不到7500万美元，用不了ATM。结果是什么？这些公司只能去私募市场融资，接受15%-30%的折扣，还要附送权证，老股东被严重稀释。SEC提案的两个核心变化
变化1：OTCQX和OTCQB被认定为"合格交易市场"SEC提案首次在《证券法》规则415(a)(4)中定义了"合格交易市场"（Qualifying Trading Market），并明确将OTCQX和OTCQB纳入。认定标准：
这些标准其实OTCQX和OTCQB本来就有，SEC只是"照抄"了一遍。注意：OTCID和Pink Limited没有纳入，只有OTCQX和OTCQB符合资格。变化2：取消Form S-3 的7500万美元公众流通股门槛这是最关键的变化。提案直接删除了Form S-3的7500万美元公众流通股要求。意味着什么？只要你是SEC报告公司、披露及时、没有其他不合规情况，就可以注册S-3货架，启动ATM。谁能用？谁不能用？
- 非空白支票公司（Blank Check，如SPAC）
特别提醒：SEC会回溯检查过去3年的公司状态。OTCQX本来就不允许细价股、壳公司、SPAC，所以问题不大。OTCQB允许细价股，所以要仔细核查过去3年的状态。ATM怎么用？具体流程是什么
公司向SEC提交Form S-3，注册一定金额的股票。这个货架有效期为3年。公司和经纪商签署销售协议，授权经纪商作为代理人，在市场上按实时价格卖出股票。签署协议后，公司需要用Form 8-K公开披露ATM计划启动。公司决定什么时候卖、卖多少、最低卖多少钱。可以随时暂停、随时重启。每季度在报告中披露卖了多少钱、佣金多少、净收入多少。成本结构：
ATM vs 私募配售：差距有多大
私募配售：
ATM按市价发行：
差距一目了然：用ATM，老股东少稀释10个百分点。更重要的是，ATM让公司有了定价权——不再是"求着投资人买"，而是"按市场价卖"。谁会受益？三个典型场景
美国有大量社区银行在OTCQX交易，它们资本需求稳定、披露规范，但市值往往不到1亿美元。以前只能私募融资，现在可以用ATM。很多小市值公司需要分阶段融资——项目建一部分融一部分。ATM正好满足这种需求：不需要一次性发完，可以按项目进度分批卖。股价涨了，公司想趁高位融资？传统增发要路演、要谈判、要打折。ATM直接按市价卖，不用等。现在该做什么？三步走
Form S-3的准备工作需要时间，现在开始准备，提案通过后可以快速启动。截止日期：2026年7月27日
如果这个提案对你的公司有帮助，建议向SEC提交支持意见。如果有具体问题（比如OTCQB细价股的回溯标准），也可以在意见中提出。提交方式：
OTC Markets Group也在准备意见信，可以联系他们获取支持。OTC公司的融资渠道正在拓宽
SEC这份提案的意义，远不止"开放ATM"这么简单。它传递了一个明确信号：高效融资工具不应只属于大公司，小公司也应该有公平的融资渠道。OTCQX和OTCQB上的公司，披露规范、审计合规、交易活跃，以前却被挡在Form S-3的7500万美元门槛外，只能去私募市场接受高折扣、高稀释。这份提案如果通过，将改变这个格局——让更多小市值公司用上"不打折、低成本、灵活透明"的融资工具。公众意见截止7月27日，现在就是发声的时候。
信息来源：OTC Markets Blog、SEC提案文件File No. S7-2026-17、Davis Wright Tremaine法律评论、Goodwin法律评论、Morrison Foerster法律评论 
