最近坊间传闻，将全面禁止城投开展非标融资。实际上，国家并没有“一刀切”全面禁止城投所有新增非标融资，而是分情形严格管控，核心红线是严禁新增隐性债务类非标。在满足条件下可新增纯市场化经营性非标，但新增民间定融、单一政信信托等通道融资业务被实质叫停。
一、核心监管红线：明令禁止新增政府兜底、形成隐性债务的非标融资
（一）银保监（2021）15号文核心禁令，要求银行、保险、理财、信托等不得通过非标产品（信托、融资租赁、资管计划等）向城投提供融资。若存在以下情形直接禁止新增：
1.还款来源绑定预期土地出让收益；
2.地方政府出具担保函、承诺函、安慰函兜底；
3.明股实债、政府回购、差额补足；
4、用于无经营性现金流的纯公益性项目，形成新增隐性债务。
（二）财金〔2018〕23号、财预〔2017〕50号明确金融机构不得借非标通道变相为地方政府违规融资，禁止政府以任何国有资产、土地为城投非标增信，这类非标新增属于违规举债，属政策明令禁止范畴。
（三）各地监管全面叫停新增民间非标（定融）融资，统一要求地方金交所、城投停止新增面向自然人发行的定向融资计划（定融），仅允许既有存量逐步压降。定融属于完全禁止新增的非标品类。
（四）单一城投信托项目非标收紧，资管信托新规限制单一城投融资信托投放，传统纯政信单一信托新增基本断供，仅组合化、市场化产业项目信托留有少量空间。
二、严格新增非标融资界限
监管政策允许新增非标融资（信托、租赁、保理等持牌金融机构非标）需同时满足以下全部条件：
1.城投已剥离政府融资职能，完成市场化转型，退出融资平台名单；
2.融资对应自有经营性项目（供水、污水处理、产业园区、城市运营、市场化物业等），项目产生稳定经营性现金流，不依赖财政补贴、土地出让；
3.无任何政府隐性担保、差额补足、回购承诺，仅以企业自身资产、经营收入偿债；
4.资金不用于新增公益性基建、不置换存量隐性债务；
5.金融机构按纯市场化企业标准尽调、定价，不依赖地方政府信用背书。
三、当前政策总基调：开正门、堵偏门、防风险
（一）堵偏门（非标）
1.涉隐债非标：零新增、压降存量；
2.全面停止新增定融、单一政信信托；
3.金融机构自主收紧对于弱区域、无现金流城投的非标投放，实操中几乎无法新增；
（二）开正门（标准化融资）
优先引导城投融资转向公司债、企业债、中期票据、银行标准化信贷、专项债配套融资等标准化工具，用低成本标准化产品逐步置换存量高息非标债务。
（三）化债配套政策
（银发134号、150号）政策重点是把历史形成的高息非标换成低息债券、长期贷款。2024-2026年万亿级置换额度仅针对历史存量债务，并非支持新增非标。
四、常见理解误区
误区1：城投不能做任何新增非标
监管只禁止“政府兜底、新增隐债”类非标，市场化产业类、自平衡经营性项目的非标融资合规可做；
误区2：只限制信托非标，租赁、保理不受管
银保监（2021）15号文覆盖全部持牌金融机构非标（信托、融资租赁、资产管理、商业保理等），统一穿透监管；
误区3：退平台的城投就能随意新增非标
退平台后仍需严格核查城投项目现金流，若资金投向公益、依赖财政，依然禁止新增非标。
简单概括：背靠政府信用、依托公益项目的非标，明令禁止新增。面向自然人的定融非标，全面禁止新增。完全市场化、自造血经营项目的持牌非标，在合规前提下允许新增。
