白酒方面：行业增长确定性步入结构性分化阶段，中高端酒需求稳步增长的确定性更强，尤其高端白酒销量增长路径清晰、潜在价格提升空间充足，无论是品牌力还是对渠道的掌控能力均优于同行，同时具备较强的对抗周期能力和较优的成长能力；次高端方面，优选品牌力仍有持续释放空间的山西汾酒(91.400, 0.70, 0.77%)、管理优化的水井坊(59.660, 2.96, 5.22%)；地产酒方面推荐古井贡酒(111.660, -0.35, -0.31%)、今世缘(32.150, 0.15, 0.47%)。
啤酒方面：行业整体盈利改善的逻辑逐季兑现，未来3~5年行业利润增长中枢约20%路径清晰；当前估值处于历史低位，强烈推荐。看好青岛啤酒(47.470, -0.30, -0.63%)未来2~3年结构持续升级，受益于中端经典放量替代低端、高端部分随整体扩容，预计2021年经营性净利润接近30亿；重庆啤酒(45.180, 0.48, 1.07%)如不考虑注入未来2~3增速约20%，同时嘉士伯中国的成功高端化和快速规模扩张支撑公司估值溢价；珠江啤酒(7.660, 0.16, 2.13%)未来2~3年享受16~17年开始的结构提升红利，增速高于行业整体，预计中枢在30%以上。
