核心观点
7月7日，国资委党委和全国工商联党组共同在京举办高质量党建引领建筑行业高质量发展主题活动暨行业倡议发布会，指出要将高质量发展的要求贯穿到企业生产经营过程，要着力拓展新的发展路径，推动科技成果转化和行业赋能，追求更有技术含量的“价值竞争”。会上，33家建筑类中央企业、地方国企、民营企业基层党组织联合发出《关于号召建筑行业党组织和广大党员在营造风清气正行业环境中走在前作表率的倡议书》，提出：1）以科技创新加快转型升级，追求内在价值、长期价值，不拼凑规模、盲目扩张、过度负债，不设“空壳架构”虚耗资源；2）坚决抵制违法转包、违规分包、变相挂靠、虚假招标、围标串标、套取资金等行业乱象；3）凝聚行业共识，维护公平竞争，推动形成良好行业生态，坚决抵制“内卷式”竞争，坚决反对“金钱开路”拿项目。本次建筑央国企联合倡议反内卷，有望重塑行业竞争逻辑，促使企业从"关系竞争"转向以工程质量、技术创新为核心的健康赛道，从而助力建筑企业盈利改善。
近期A股市场持续聚焦高股息标的，在利率下行、市场波动加大的背景下，资金避险需求显著提升，高股息资产因此成为资金配置的"压舱石"。年初以来，受建筑下游需求收缩和终端业主资金压力影响，建筑企业股价持续调整，目前部分标的其估值和股息率均具备一定优势。
建议关注：
1）建筑企业联合倡议反内卷，基建龙头基本面或将改善，国企改革/央企市值管理驱动破净建筑央企价值提升；
2）服务基建领域的预应力材料制造商，业绩迈入快速增长；
3）钢结构加工龙头，有望受益“反内卷”下产品价格提升带来盈利改善；
4）商业模式占优且布局低空经济的央国企基建设计标的；城市交通整体解决方案优质企业，布局智慧交通和低空经济；
5）美国征收对等关税背景下，“一带一路”或存发展机遇，建议关注海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商；
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中长期配置主线建议
国际政局有望驱动内需扩张，2025年财政政策持续发力，提升赤字、扩大专项债发行规模、继续发行超长期特别国债等，助力基建投资稳健增长。随化债措施逐步落地，政府投资在建项目实施进度有望提速，工程付款改善可期，同时新建项目投资资金/资源空间释放，叠加明年更为积极的财政政策预期，助力创造基建投资增量需求。扩内需预期下，地产政策或将继续出台，地产行业下行态势改善可期。此外，基于发展战略角度，在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业央企经营质量改善为各家目标，央国企集中度持续提升，财政预期加码叠加地方政策化债落地实施，驱动公司基本面修复，叠加市值管理、国企改革和鼓励分红持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、基建设计龙头、国际工程优质标的和地方基建龙头国企：
（1）低估值建筑央企：财政预期加码叠加化债落地实施，建筑央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升。
（2）基建设计标的：基建设计企业位居产业链前端，受益化债落地和财政加码预期，龙头业绩稳健、竞争力更强，股东资源赋能充分，存在资产重组可能性。
（3）出海优质龙头：基于发展战略角度，在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商。
（4）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现亮眼。
（5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。
风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。
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研报正文
1.行业动态分析：建筑企业联合倡议反内卷，建议关注高股息建筑标的
7月7日，国资委党委和全国工商联党组共同在京举办高质量党建引领建筑行业高质量发展主题活动暨行业倡议发布会，指出要将高质量发展的要求贯穿到企业生产经营过程，要着力拓展新的发展路径，推动科技成果转化和行业赋能，追求更有技术含量的“价值竞争”。会上，33家建筑类中央企业、地方国企、民营企业基层党组织联合发出《关于号召建筑行业党组织和广大党员在营造风清气正行业环境中走在前作表率的倡议书》，提出：1）以科技创新加快转型升级，追求内在价值、长期价值，不拼凑规模、盲目扩张、过度负债，不设“空壳架构”虚耗资源；2）坚决抵制违法转包、违规分包、变相挂靠、虚假招标、围标串标、套取资金等行业乱象；3）凝聚行业共识，维护公平竞争，推动形成良好行业生态，坚决抵制“内卷式”竞争，坚决反对“金钱开路”拿项目。本次建筑央国企联合倡议反内卷，有望重塑行业竞争逻辑，促使企业从"关系竞争"转向以工程质量、技术创新为核心的健康赛道，从而助力建筑企业盈利改善。
近期A股市场持续聚焦高股息标的，在利率下行、市场波动加大的背景下，资金避险需求显著提升，高股息资产因此成为资金配置的"压舱石"。年初以来，受建筑下游需求收缩和终端业主资金压力影响，建筑企业股价持续调整，目前部分标的其估值和股息率均具备一定优势。
2. 市场表现：建筑行业上涨2.59%，各子板块均实现上涨
2.1. 建筑行业一周行情
行业涨跌幅。7月7日至7月11日，建筑装饰行业（SWI）上涨2.59%，强于深证成指（1.78%）、上证综指（1.09%）、沪深300（0.82%）表现。周涨幅在SW 30个一级行业中位居第8位。分子板块看，本周其他专业工程涨幅最大（4.43%），园林工程（3.97%）、工程咨询服务（3.34%）、国际工程（3.27%）、房屋建设（3.15%）、装修装饰（2.61%）板块优于行业表现。
个股表现。7月7日至7月11日，申万建筑行业中共有142家公司录得上涨，数量占比86.59%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨跌幅（2.59%）的公司数量有135家，占比82.32%。7月7日至7月11日，行业涨跌幅排名前5为国晟科技（42.98%）、新城市（34.73%）、美丽生态（34.46%）、广咨国际（24.71%）、*ST天沃（18.53%）；行业涨跌幅排名后5为ST元成（-22.44%）、诚邦股份（-21.43%）、霍普股份（-7.95%）、杭州园林（-6.61%）、岭南股份（-5.26%）。
行业估值。从行业整体市盈率来看，截至7月11日，建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为11.17倍，行业市净率（LF）为0.80倍，行业市盈率、市净率较上周有所上升。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE估值位居各一级行业第27位，高于银行、房地产、钢铁行业。PB估值位居各一级行业第29位，高于银行行业。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国中铁（5.43%）、中国建筑（5.43%）、中国铁建（5.27%）、陕建股份（5.23%）、山东路桥（4.06%）；市净率（MRQ）最低前5为中国建筑（0.54%）、龙元建设（0.53%）、中国交建（0.51%）、中国中铁（0.46%）、中国铁建（0.42%）。
2.2. 重点关注标的
3. 公司公告
本周订单公告汇总：
其他重大公告：
4. 行业新闻
1）7月7日，武汉市住房和城市更新局将加大政策组合拳力度，巩固回稳态势。继续做好政策研究储备，特别是针对商办类房屋去化、特定人群购房补贴、加大高品质住房供应等方面完善政策工具箱。推动市区平台公司研究开展跨区“以旧换新”。其次，引导企业加大投资，稳固市场信心。加大开发贷款投放力度，力争全年“白名单”项目授信500亿元以上。大力推进“拿地即开工”，力争今年新增房地产项目上市销售100个。（中国房地产网）
2）7月8日，33家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书，共同推动行业转型，摒弃“内卷式”竞争。倡议书旨在凝聚行业共识，维护公平竞争，推动形成良好行业生态，坚决抵制“内卷式”竞争。同时提出以科技创新加快转型升级，追求内在价值、长期价值，不拼凑规模、盲目扩张、过度负债，不设“空壳架构”虚耗资源，共同维护市场秩序。（中国房地产网）
3）7月9日，发改委副主任李春临在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”首场新闻发布会上表示，要进一步推动经济发展、改善人民生活，就必须保持一定的投资强度。下一步，国家发展改革委将持续强化部门协同、央地联动，确保102项重大工程圆满收官。同时，科学谋划“十五五”重大工程项目，为推进中国式现代化建设提供更加坚实的保障。（发改委）
4）7月10日，《北京市深化改革提振消费专项行动方案》提到，优化住房消费新供给。优先向轨道交通站点和就业密集地区供应住宅用地，完善“保障+市场”住房供应体系。支持缴存人在提取公积金支付购房首付款的同时申请住房公积金个人住房贷款。研究制定并开展住房公积金个人住房贷款“带押过户”。鼓励提供房屋改造设计、定制化整装、智能化家居等，推进室内全智能装配一体化和全屋智能物联。鼓励建设智慧社区，发展社区嵌入式服务设施。（中国房地产网）
5）7月11日，北京市住建委日前披露，年内北京计划开工34个保障房项目，涉及房源超5.1万套；将有41个保障房项目竣工，涉及房源超5.6万套。今年将有41个项目竣工，涉及房源56083套。（中国房地产网）
5. 风险提示
政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等
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