白酒行业分化加剧 低增长时代或来临
近期国际酒业博览会、秋季糖酒会相继召开，虽然贵州茅台的市值一度突破1.5万亿元，多家白酒企业的营收站上百亿元，但与会人士认为，白酒行业发展分化，头部企业强者恒强，尾部企业出现亏损甚至淘汰出局成为不争的事实。
业内人士认为，此轮酒业增长可谓“冰火两重天”，白酒行业此前是强周期、高增长，未来周期性减弱，可能进入“低增长时代”。
白酒行业加速分化
从营业规模来看，截至目前，白酒行业中贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖均已过百亿大关，顺鑫农业、汾酒、古井贡酒营收有望超过百亿元，剑南春、郎酒、劲牌虽然还未上市，但公司营业收入均已超百亿元。
目前白酒市场中高端酒景气度最高，次高端白酒市场竞争激烈，中档酒的分化趋势明显。
盛初营销咨询有限公司董事长王朝成在秋季糖酒会上表示，这一轮酒业增长和以前不太一样，是“冰火两重天”的增长，表现在利润增速很快，但营收增速缓慢。其中，较大变化是，上市公司的增速远远快于行业增速，非上市企业、中小企业的情况比较低迷。
根据国家统计局最新数据，2019年1-8月全国酿酒行业规模以上企业完成酿酒总产量3990.24万千升，同比基本持平。其中，饮料酒产量3553.63万千升，同比增长0.23%；发酵酒精产量456.60万千升，同比下降1.77%。主要经济效益汇总的全国酿酒行业规模以上企业总计2122家，其中亏损企业352个，企业亏损面为16.59%。
泸州老窖董事长刘淼表示，在宏观消费环境趋弱的大背景下，白酒行业受到一些影响，遇到一些困难。在白酒行业调整的过程中，企业应该利用自身优势和特点，在学习的过程中抢抓市场机遇往上走。
在王朝成看来，白酒行业此前是强周期、高增长，未来周期性减弱，可能进入“低增长时代”。同时，宏观经济对于中国酒行业的影响极大，酒行业的每一轮周期变化都与宏观经济密切相关。
海纳机构总经理吕威逊表示，目前从营收规模来看，利润、营收、销量向大单品、老名酒、全国品牌、优势产区的集中化趋势明显。这一趋势将使白酒行业加速分化，并将带到下一轮调整期，继续分化。
吕威逊指出，中国酒类行业过百亿的品牌具备两个特征：一是品牌力强，二是全国化品牌，或者是正在全国化进程中的品牌。这意味着白酒要实现百亿营收，仅靠渠道为王、地域为王是不够的，一定要走全国化之路。
酱酒市场持续升温
白酒行业在市场进程中关于品类潮共经历三轮变化。清香型满足了产品短缺时代居民对于白酒的消费需求。随后，川酒的强势崛起，让浓香型的品类优势日益稳固。目前，茅台引领白酒市场掀起新一轮酱香热潮。在本次的两场会议中，对于酱香型和浓香型白酒的价值挖掘尤为激烈。
中国酒业协会数据显示，2018年全国白酒产量为870万千升，浓香型白酒约为609万千升，占市场份额超过70%。中高端以上浓香型白酒总产量约为60.9万千升。陈酿、陈贮的高端酒浓香型白酒品牌相加只有6.09万千升，占整个白酒产量的0.7%。
中国酒业协会副理事长宋书玉称，由此可见，占市场份额最大的是浓香型白酒，但高端浓香型白酒在市场上少之又少。浓香型白酒占白酒市场份额的70%，但浓香型白酒名酒仅占0.7%。
同时，以贵州茅台为代表的酱香型白酒增长迅速。中泰证券数据显示，除茅台一骑绝尘之外，2018年郎酒、习酒、国台等酱香品牌均取得近翻倍增长。凭借全行业占比4%的产能，酱酒行业占据了全行业20%的销售收入，利润更是达到全行业的35%。
中泰证券首席分析师范劲松指出，酱酒的全国化、高端化正当时，次高端腰部开始承接市场红利。在市场全国化的过程中，高品质助力酱香酒打破地域限制走向全国。除酱酒的大本营市场贵州省之外，北上广、江浙、山东、河南等地的酱酒市场已具备一定规模，且在经济愈发达的地区，酱酒消费氛围愈浓厚。高端化方面，高端消费占据主流，茅台功不可没。最先接触酱香、接受酱香的客户主要为茅台培育的高端消费人群，进而带动了其他香型的高端消费者向酱香白酒转移。
数字化营销渐成热点
在这两场白酒行业的聚会上，数字化营销成为讨论的热点，数字化转型对于白酒企业影响深远。
王朝成认为，“互联网数字化不会改变产品，对酒行业来说，最大的变化是实现连接，数字化仅仅是让你掌握用户在哪里，我们最应该做的事，是利用数字信息做好媒体平台和交易平台，帮助企业实现高效管理，降低成本，而不是试图抛掉平台。”
宋书玉称，2019年是酒水行业的数字化元年，数字化是一种理念，是互联网思维，酒业要运营数字化的改革，要有数字化与互联网思维。酒业的数字化营销，一是要实现销售在线化，二是要实现知识化，三是要实现经营化。
京东零售集团3C电子及消费品零售事业群、消费品事业部酒类采销部总经理陈松锋表示，通过数字创造白酒行业的全链路化，包括品牌、用户、渠道、产品、营销等一系列的数字化串联，这样才能真正找到自己的用户。（中国证券报）
留一半清醒留一半醉 明星基金经理三季度“控制酒量”
10月以来白酒板块持续震荡调整。基金三季报显示，不少明星基金经理三季度已经开始大幅减持白酒股。
今年以来白酒板块表现亮眼，截至10月24日，申万白酒行业指数上涨92.39%，多只白酒股涨幅显著，但自10月以来，白酒板块进入了震荡调整。
事实上，不少明星基金经理在三季度选择“控制酒量”，将收益落袋为安。
以易方达中小盘混合基金为例，该基金最新规模为173.77亿元，三季报显示，明星基金经理张坤减持贵州茅台2.25万股、五粮液34.91万股、泸州老窖149.6万股。
与之调仓路径相似的还有兴全合宜混合基金。该基金最新规模已超过356亿元，基金经理谢治宇在三季度减持贵州茅台6.87万股，将五粮液从该基金的前十大重仓股中移除。
有的基金经理则开始“换酒喝”，对白酒板块的持仓进行调整。
例如，由萧楠掌舵、夺得普通股票型基金今年上半程冠军的易方达消费行业基金，在三季度减持茅台22.41万股、五粮液182.6万股，泸州老窖177.81万股。同时增持古井贡酒148.65万股、山西汾酒376.98万股。
此外，今年以来股价涨幅超过149%的五粮液被多位明星基金经理减持：周应波管理的中欧时代先锋股票基金将五粮液移出前十大重仓股，蔡向阳管理的华夏回报混合基金减持63.24万股，雷鸣管理的汇添富成长焦点混合基金减持128万股，刘明管理的东方阿尔法混合基金减持6.38万股。
谈及三季度减持白酒股的原因，长信价值蓝筹两年定期开放基金经理吴廷华表示，对于品牌白酒尤其是高端白酒，不能忽略其周期性，当前白酒行业处于基本面景气度和估值双重高位。
吴廷华进一步解释道，在当前经济环境下，居民的可支配收入、政商务活动的增速都将较为平稳，因此高端白酒真实需求大概率维持较为平稳的增长。但今年半年报显示，高端产品业绩增速都非常高，甚至比历史上大多数年份的增速都要高，是由于在龙头公司产能不足的情况下，产品价格持续上涨，催生了投机需求，高端白酒的金融属性开始发酵并快速扩大，渠道和终端库存开始加大，使得上市公司的盈利偏高。当前市场定价就进一步高于企业的内在价值，但真实的需求增速是有所下降的，大部分公司可能需要以更长的时间或者直接以股价下跌来消化估值压力。（上海证券报）
大基金公司都在买什么股？易方达近百亿重仓茅台 蓝筹白马仍受偏爱
截至2019年年中，易方达、汇添富、嘉实三家公司管理的偏股主动型基金规模分别为1322亿、1232亿和1098亿。
从这三家公司截至今年三季末的前十大重仓股来看，多集中在以白酒、家电、医药为主的大消费板块和以银行、保险为主的金融板块。
以易方达来看，截至今年三季末，其持仓市值最高的前十大个股依次是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、中国平安、上海机场、格力电器、华兰生物、温氏股份、美的集团和恒瑞医药，持仓市值在23.15亿至92.43亿之间，合计持仓总市值高达444.66亿元。
可以看到，易方达的前十大重仓股以消费股居多，其中贵州茅台(600519.SH)稳坐其第一大重仓股之列。截至三季末，易方达旗下共有29只基金重仓持有贵州茅台，合计持股量达803.74万股，合计持股市值为92.43亿元。此外，较二季报相比，易方达重仓贵州茅台的股数增加了41.95万股。这表明，在贵州茅台股价不断创出新高之际，易方达对贵州茅台的持股依然十分坚定。
不过，同为白酒股的五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)则遭到了易方达的减持，其中易方达三季度重仓泸州老窖的股数较二季报披露的数据减少了245.23万股。此外，易方达还大手笔减持了温氏股份(300498.SZ)和华兰生物(002007.SZ)，前者遭减持了2751.98万股，后者遭减持了1255.68万股。
整体而言，虽然易方达三季度前十大重仓股较前一季度基本维持不变，但具体的持仓量还是发生了明显的变化。值得注意的是，与二季度相比，恒瑞医药(600276.SH)是唯一一只新出现的十大重仓股。
今年二季度，易方达旗下共有15只基金重仓该股，随着三季度进一步加仓，恒瑞医药一举成为易方达第十大重仓股。自今年7月以来至今，恒瑞医药股价涨幅超过20%，10月17日，该股股价曾冲高至86.86元/股，创下历史新高。
今年三季度以来，医药股开始重新受到机构重视。例如主动权益规模仅次于易方达的汇添富在三季度就加仓了多只医药股。
统计显示，汇添富三季度末前十大重仓股依次是贵州茅台、中国平安、上海机场、五粮液、美的集团、恒瑞医药、招商银行、美年健康、南极电商、药明康德，合计持仓总市值为307.19亿元。其中，恒瑞医药、美年健康、药明康德均为医药股，这三只票都在三季度获得了汇添富的大举增持。
尤为值得一提的是药明康德，今年二季度汇添富仅持有该股零星的几万股，但截至三季末，汇添富旗下共有17只基金重仓药明康德，合计持股量达1873.2万股，持股市值为16.24亿元。
再从嘉实基金来看，截至三季度末，其前十大重仓股也主要集中在消费、金融、医药领域。具体而言，分别是：中国平安、贵州茅台、格力电器、恒瑞医药、招商银行、五粮液、兴业银行、通策医疗、立讯精密、美的集团。
对比嘉实基金二季报重仓股来看，三季度持仓较为稳定，但嘉实减持了2084.06万股兴业银行(601166.SH)，取而代之的是增持了2155.54万股立讯精密(002475.SZ)，该举动一定程度上来说属于较“进攻型”的动作。
整体而言，综合上述三家在主动权益基金方面规模最大的公司情况来看，在配置上很大一部分资金还是在传统的白酒、医药、金融等大消费领域。
一位受访公募权益投资人士向记者分析指出，“在市场风格相对稳定的情况下，大公司的持仓往往具有延续性，不会随意发生转变，更多还是个股的调整。对于具体标的的选择，归根结底还是看公司质地，比如同样是白酒股有的一直涨仍然被增持，有的涨到一定程度就开始不断被卖出，因为不同公司有不同的价值。”
