近日，中诚信国际发布江西万年青水泥股份有限公司（以下简称“万年青”）2026年度跟踪评级报告。本次评级维持万年青主体信用等级及“25江泥01”债项信用等级为AA+，评级展望保持稳定。报告同步披露了万年青2026年一季度经营数据。受区域水泥市场需求疲软影响，该公司一季度经营业绩出现阶段性承压。
从具体经营数据看，2026年一季度，万年青实现营业收入8.08亿元，营收同比下滑；归母净利润亏损0.23亿元，经营活动产生的现金流量净额净流出0.94亿元，整体短期经营表现受行业环境影响。
从行业及区域经营环境来看，当前国内水泥行业整体需求持续低迷，江西省内水泥市场供需失衡问题凸显，水泥、商品混凝土产品售价持续下行。与此同时，商砼业务回款账期偏长、企业资产减值计提规模增加等多重因素叠加，进一步压缩了万年青盈利空间，对该公司整体盈利空间形成明显压缩。
在财务层面，万年青整体偿债基础扎实、流动性储备充足。截至2026年3月末，该公司总资产规模达142.90亿元；账面货币资金余额25.39亿元，同时剩余未使用银行授信额度11.39亿元。充足的资金储备与授信资源，为万年青日常经营及债务偿付提供了坚实保障，偿债基本面保持稳健。
在经营核心优势层面，虽然万年青一季度营收短期下滑，但其作为江西省水泥行业龙头企业，区域核心竞争壁垒并未削弱。目前，该公司在江西省内市场占有率超23%，核心资源优势突出，石灰石储量充沛，原料自给率接近100%。依托余热发电等精细化降本增效举措，万年青一季度毛利率回升至16.57%，成本管控能力凸显。
在产能布局与资本开支方面，2026年万年青持续优化产能结构，通过产能置换有序压缩低效熟料产能，业务重心聚焦绿色技改、固废资源化等优质赛道。当前，该公司在建项目体量较小，后续资本开支压力可控，有效降低了企业未来的资金支出压力。
从报告总结评级观点来看，短期内，受行业周期下行影响，万年青营收规模与盈利水平仍存在一定波动压力。长期来看，凭借稳固的江西区域龙头地位、优质且自给率高的矿产资源、低负债的稳健财务结构，以及省属国企股东的强力背书，该公司整体信用基本面扎实。
另据报告预测，未来12-18个月，万年青信用水平将保持稳定，“25江泥01”债券违约风险处于低位。目前该债券含有的回售及票面利率调整条款均未触发，债券存续期内整体信用风险可控。（潘俊宇）
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