近日，证监会副主席李超在2026北京上市公司高质量发展大会上明确表态，监管层将持续支持上市公司依托并购重组补齐产业链短板、强化产业核心优势，并通过合规再融资实现提质增效、做大做强，精准赋能地方战略性新兴产业与未来产业培育，引导资本市场优质资源加速向新质生产力相关领域集中汇聚。
近年来，监管层始终将并购重组、再融资作为上市公司转型升级、资源整合的重要抓手，两大资本工具相辅相成、紧密联动，是A股市场服务实体企业成长的核心手段。对上市公司而言，并购重组是快速完善产业布局、补齐经营短板、强化核心竞争力的高效路径，企业可结合自身发展需求，针对性整合优质产业资源，实现补链、延链、强链的发展目标，配合合规再融资落地，进一步放大企业经营优势。
但从市场实际表现来看，并购重组与再融资并非天然等同于企业高质量发展。A股每年落地的并购、再融资项目数量众多，然而真正实现产业升级、业绩提质的企业仅占少数，核心症结在于部分项目质量参差不齐，存在市场化运作不规范、资源利用效率偏低等问题。
市场乱象主要集中在两大维度：一是部分上市公司并购标的质量堪忧，存在收购劣质资产、高溢价收购资产等问题。此类低质量资产并入报表后，不仅无法赋能主业发展，反而会加重企业经营负担，部分交易甚至暗藏利益输送风险，直接损害上市公司及中小投资者的合法权益。二是再融资资金使用低效问题凸显，部分上市公司账面资金充裕、理财闲置资金规模较大，并无真实融资需求，却仍盲目推进再融资，本质上造成资本市场资源闲置与浪费，无法发挥融资助力实体发展的核心作用。
基于当前市场现状，想要持续发挥并购重组与再融资的正向价值，必须从项目管控、责任落实两大维度完善制度体系，规范市场运作秩序。
一方面，严把项目质量关口，兼顾市场活力与监管底线。监管层面既要持续优化审批流程、提升融资效率，为上市公司优质产业整合、合规融资提供便利，也要坚守审核标准，从严甄别劣质项目，从源头杜绝不良资产注入、低效融资等乱象。其中，需重点补齐现金收购的监管短板，当前现金收购因不涉及股份增发，审核门槛较低、企业自主操作空间较大，容易滋生高价收购关联劣质资产、利益输送等违规行为，亟需完善监管规则、强化全过程管控。
另一方面，全面落实并购重组与再融资主体责任制。明确上市公司董监高的履职责任，要求其对并购标的质量、再融资募投项目可行性及落地效果承担首要责任。对于出现项目质量不达标、资金挪用、整合失败造成重大损失等问题的情况，严格追责项目负责人及投审环节赞成的董监高，依法依规追究对应履职责任。唯有层层压实主体责任，才能从根本上提升并购重组与再融资项目质量，杜绝无序资本运作，让资本市场工具真正服务于上市公司主业做强、产业升级与实体经济高质量发展。
