第一梯队：高端白酒（率先恢复，确定性最强）
贵州茅台（600519）：2026Q1营收+6.34%，i茅台收入+267%，直销反超传统渠道，C端改革落地。
五粮液（000858）：2026Q1营收+33.67%，拟80-100亿回购，强化股东回报。
投资逻辑：批价企稳、动销改善，板块企稳核心牵引力。
第二梯队：次高端与区域龙头（出清领先，弹性较大）
泸州老窖（000568）：国窖1573挺价，股息率约6.1%（板块最高）。
山西汾酒（600809）：主动降速优化库存，回款能力强。
古井贡酒（000596）：省内基础稳固，估值历史低位。
迎驾贡酒（603198）：2026Q1营收+8.91%、净利润+0.73%，率先企稳。
今世缘（603369）：苏酒龙头，国缘系列势能向上。
投资逻辑：主动去库存，经营质量改善；洋河股份（动态PE约7倍）安全边际充分，水井坊（现金流由负转正）利润边际修复。
第三梯队：底部弹性标的（博弈弹性最大）
水井坊（600779）：控货去库成果显现，现金流转正，利润边际修复。
酒鬼酒（000799）：2026Q1净利润逆势正增长（+4.63%）。
舍得酒业（600702）：估值反映悲观预期，反弹弹性突出。
机构核心判断：中信建投（十年一遇周期底部）、浙商证券（2026Q2业绩有望转正）、国盛证券（底部明确，首推茅台）。风险提示：筑底≠立即反转，内部分化持续。
