这一行有没有天然护城河？
技术壁垒。特别是高速光模块，高端路由器芯片等。 客户认证壁垒。想要中标，要先有投标资格，想要进供应商名录，要先合作个三五年。 规模效应。有的技术，生产线需要先砸十几亿下去。
这一行业，会分哪几块？
那谁在吃肉？
申万二级行业9--通讯设备(护城河视觉下的企业财报拆解版)
作者：本站编辑
2026-06-01 09:31:38
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申万二级行业9--通讯设备(护城河视觉下的企业财报拆解版)有朋友说想了解通讯设备这一行。现在来粗粗拆解 这一行，说白就是给“网”修路。 基站，光模块，交换机，路由器，光纤光缆等等，都是这一行的产物。比如，你在家刷短视频，打游戏，再到平时电脑中的AI软件，用到光速传数据，还有很日常的打电话，背后都是这一行。 2025年中国移动通信设备市场规模约31655亿元。看着数字很大，实际上有的企业踩准风口，有的企业在卖苦力，有的两头够不着 有，也是老规矩三条。 上游（光芯片/光学组件），技术壁垒最高，有的毛利率能达60%，但是国内产能严重依赖进口，这时候有哪家企业跳出来能国产化....就是香饽饽本饽。 中游（光模块，主设备）利润最厚。 下游（运营商，数据中心）这一环节订单在不断增加，同时毛利也在下降。 具体到财报，看看有哪些企业真正有护城河。 按照老规矩： 自由现金流连续三年为正 控股股东：无实控人。高管团队持股，民营背景。 主营业务集中度：光通信收发模块收入374亿，占营收97.9。只有一个主业，把主业干到极致。 业务独特性：AI算力基建中最大的铲子供应商，全球知名客户都是它客户。800G光模块市占率近50%，全球第一。 后续趋势：该企业100元货款，净利润接近28元，相当于一台印钞机。什么时候会有风险？当AI资本开支放缓，有其他企业开始打光模块价格战。 好，继续下一家。 ROIC没有超过15% 运营商毛利48%，但被政企和消费端拉低整体 控股股东：无实控人，股权分散，治理稳定， 主营业务集中度：运营商网络占46%，政企占28%，消费业务占23%。 业务独特：国内通信设备双寡头之一，5G基站市占率国内第二 后续趋势：运营商毛利率是高，同时开支也大。有技术沉淀，也有专利作为护城河，当基站投资放缓，国内市场天花板也快到了。另一方面，政企关于AI的订单在不断增加。 好，继续下一家 控股股东：国资委，根正苗红通信国家队。 主营业务：通信系统设备是收入大头，占比超50%。 业务独特性：早年曾是长飞第二，现在运营商光纤集采价格下降，利润被压榨很薄，海外订单虽然增长，结构上不是AI领域，而是中移动的传统单子。 后续趋势：营收，利润，毛利都是下降，说难听点，这一行很多玩家都超越它。为什么会这样？它技术不行吗？不是的，在这灵活的领域，越是船大，成本越高。 我们来总结下： 总的来说，通信设备这一行，下一轮赛点有两个。一个是光模块的热度能不能传导到整个AI算力基建，另一个是卫星互联网能否从概念走向大规模，这是未来2027--2030年业绩的增长点。 以上仅个人观点，不构成任何投资建议，仅供参考。
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