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首席发声|多钱卖出白酒行业龙头?

 作者：本站编辑  2026-05-29 10:18:36  0

首席发声|多钱卖出白酒行业龙头?

图片来自：wind .展示某白酒行业龙头企业2016—2026年PE-BAND，不做任何推荐

假设一个场景：2018年，你，我亲爱的朋友，在500元的位置买入了某贵州白酒行业龙头企业。那是白酒行业刚从上一轮调整中爬出来的年头，市场对“高端白酒还能不能涨”充满分歧，年轻人不喝白酒了，新贵喝茶不喝酒等等言论充斥市场，但你买了，运气不错，也有一点远见。

然后问题来了——多少钱卖出呢？

如果你是个估值派，守着“40倍市盈率是消费的天花板”的铁律，那么2019年12月左右，白酒行业龙头企业股价摸到1200元、对应当年预期市盈率约40倍时，你就该走了。一年翻一倍多，完美吗？但后面还有1600元，还有2600元，真的很遗憾，你卖早了！

而如果你是个事件驱动派，你会盯住2020年10月那条“三道红线”。房地产融资被勒紧，中国经济的旧发动机熄火，资金开始从地产链条溢出，开始疯狂涌向“确定性”——而全市场最确定的资产，莫过于白酒行业龙头企业。但是如果地产链塌了，和它捆绑最紧密的高端消费还会独善其身吗？于是你在1600元附近卖出，接近三年涨了220%，已经是封神级别的交易。但你卖完之后，白酒行业龙头企业又从1600元飙到了2021年2月的接近2600元，短短四个月，又涨了近1000元，涨幅超过60%！

这段接近1000元的涨幅，没有任何基本面可以解释。白酒行业龙头企业还是那个白酒行业龙头企业，年产量增幅不到10%，出厂价969纹丝未动，终端零售价虽然涨了，但早已脱离厂家掌控。财务模型算不出这1000元，估值锚定不了这1000元，甚至连最乐观的卖方报告，在2020年10月也不敢给出2500元的目标价。

那么问题来了：这段纯粹的泡沫段，是谁在买入？又是谁能成功卖出？

第一个问题的答案，不复杂。买入的人，是“看见邻居赚钱”的人。2020年四季度，基金四季报披露，张坤管理的易方达某蓝筹精选单季度规模翻倍，突破千亿。微博上开始出现“坤坤勇敢飞，iKun永相随”的灯牌。菜场大妈不再讨论猪肉价格，而是问“你买白酒股了吗”。各路资金像发现新大陆一样冲进白酒行业龙头企业，他们不看估值，不看事件，只看一条——过去三个月，它一直在涨。这些人是疯子吗？不，他们只是看着别人发财，而自己被“害怕错过”烧坏了理智的普通人。

第二个问题的答案，更残忍。成功在2500元附近卖出的人，屈指可数。因为泡沫之所以是泡沫，就因为它能自我强化：每一次回调都被迅速买起，每一个卖出者都后悔不已。它不断教育你“卖出就是错误”，直到你彻底放弃卖出。真正能离场的人，要么是极度冷静的量化模型——在跌破20日均线时无条件止损；要么是运气极好的新股民——刚开户就碰上了顶点，赚了钱被家里人催着买房，稀里糊涂走了。剩下的绝大多数人，都经历了从2500到1300的全过程，把泡沫段的纸上富贵，连本带利还了回去。

这就是“泡沫段”的诅咒。它给你一段不可理喻的涨幅，让你相信这次真的不一样；然后用同样不可理喻的跌幅，教会你什么叫“长期套牢主义”。2021年2月之后，白酒行业龙头企业从2600跌到1300，腰斩。那些在2000元以上买入的人，到2026年，五年过去了，股价在1500元附近徘徊，依然亏损20%以上。五年时间，你的钱被锁死在一个不再增长的故事里，而你其实也不用担心，因为你的邻居换了易中天，一样的剧本，不一样的演员罢了！

所以，如果回到过去，再给一次机会，多钱卖出白酒行业龙头企业？

也许这个问题，根本没有正确答案，选择1200卖出的是估值派，他相信的是价值的尺度；选择抛在1600的，是洞穿了消费和地产紧紧相连的务实派；而相信“在泡沫段买入的那部分，必须在泡沫破裂前卖出”的正是那些始终相信股就是用来炒的弄潮儿；而且按照难度来看，弄潮儿面对的问题更难判断：那就是你永远不知道泡沫何时破裂。所以更普世更合适的答案也许是：至少不要在泡沫段买入。2018年500元买入的人，有足够的空间在1200-1600元从容离场，把剩下的泡沫段利润让给那些“弄潮儿”。他们赚到了鱼头鱼身，把鱼尾留给后来者——这才是投资的智慧，不是数学。

当然，更更更好的答案，是巴菲特的那个老梗：“我从不指望在顶部卖出，我只希望在合理的价格买入伟大的公司，并持有到它的合理之处。”如果你在500元买入，到1200元已经合理，后面每多赚的一分钱，都是市场先生的额外奖励，卖不卖都无所谓。怕的是你在2500元才看懂“高端白酒”四个字怎么写，然后每天祈祷“再给我一次机会”。

机会不会重来，但教训会。下一次，当又一个“这次不一样”的泡沫出现时，比如，当很多人都看懂了光的含义时，你会选择置身光中，还是冷眼旁观？选择权，一直在你手里。