CXO企业，2025年报，海外政策，生物医药
2025年，全球及中国CXO行业在经历前期下游融资收缩、订单节奏放缓和行业产能消化后，整体呈现温和复苏态势。全球医疗健康产业投融资数量和金额均实现增长，中国医药投融资在连续三年下滑后明显回暖，创新药研发投入、在研管线扩张和license-out交易活跃度提升，共同带动CXO行业需求改善。从供给端看，国内CXO企业资本开支重新转正，固定资产增速趋稳，行业供给扩张由前期高速投入逐步转向更加稳定和有序的增长阶段。
从企业经营情况来看，2025年CXO样本企业收入和利润均实现增长，营业收入合计1158.6亿元，同比约增长13.8%；净利润合计296.5亿元，同比约增长68.3%。其中，CDMO板块仍是行业增长的主要支撑，收入和利润增速均高于临床CRO板块，药明康德、药明生物等龙头企业对行业整体业绩贡献明显。盈利能力方面，行业整体呈现毛利率承压、净利率基本平稳的特征，头部企业依托规模效应、订单承接能力和经营效率改善，盈利表现相对更强；临床CRO板块收入恢复较为温和，利润增长更多依赖龙头企业改善。同时，行业人均创收小幅提升，资产负债率和流动比率整体保持稳健，反映出多数样本企业财务结构保持健康状态。
展望未来，CXO行业有望在创新药研发需求恢复、新兴疗法持续发展、国内创新药出海活跃以及AI技术赋能药物研发等因素推动下，逐步进入稳健修复阶段。海外政策风险短期有所缓和，但长期不确定性仍需关注。国内CXO企业未来需继续提升全球化服务能力、优化业务结构、加强技术平台建设，并通过海外产能布局和客户结构调整降低外部政策变化带来的潜在影响。
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