ps：全文1200字
白酒分为飞天茅台和其他。
现在买白酒，应该属于有一定风险，但是收益比较高的投资。
现在的环境比2013~2014年要好，当时属于禁酒令，大量政务场景消失，后面商用场景出现。
我认为，现在，可能是属于商用场景减少，自用场景增加。
茅五泸，属于高端白酒，一开始属于收入顶层人士消费。
人均收入提升，对外影响力增加，中高端白酒的场景在拓展。
随着，经济放缓，白酒库存积压，白酒售价下滑，直至现在。除了茅台在前段时间涨价。
大部分的中高端白酒都在消化社会库存。
最重要的判断是，人们还喝不喝酒？
喝酒，和吸烟其实没什么两样。
有钱与否只是一方面，有钱决定了你能吸什么烟。
实际上，越来越多的人开始抽雪茄，高档雪茄。
如果把高端白酒单纯捆绑成政务、商务场景，我觉得是不对的。
自饮，家宴，是未来的重要场景。
上面这个推测，是投资白酒最最最重要的一点。也就是真正的风险。
如果能把握好这一点，投资的收益是不错的。
为什么？
贵州茅台、五粮液和泸州老窖，按照现金流的中枢，大概是800亿、200~250亿、80~100亿。（不是净利润）
它们目前的分红（回购）是多少？
贵州茅台：650/16600 = 3.9%
五粮液：200/3329=6%，另外有100亿回购（3%）
泸州老窖：85/1329 = 6.4%
换句话说，度过这1~2年的消化库存，它们100%能按照这个分红。只要大股东愿意。
不同的公司，有什么不同？
1.贵州茅台
分红未来提到800亿，5%。
茅台的货是不愁卖的，在行情下行期，把渠道回收，增加直营，把价格牢牢控制在手上。
飞天茅台的酒产量很固定，基酒需要5年。增加的产量是受限的。
茅台能做的只有增加售价，跟随市场走。掌握了定价权。
2.五粮液和泸州老窖
这两家比较像。普五和国窖1573的定位也差不多。
它们没有茅台一样的定价权。但茅台之下，就是它们的天下。
受众是稳定的，爱喝和未来爱喝浓香型白酒的人，会一直喝。
只要保持合理的供给，跟随通胀涨价即可。
6%+的股息率，每年2~3%的涨价速度。
五粮液3300亿，持有1200亿现金，即使不分出来，也能保证未来100%分红下，不影响公司运作。
泸州老窖1300亿，300亿现金，同样的道理。
这两家公司，用分红回收成本大概率不超过12年。算上1~2年的去库存周期，就是不超14年。
3.山西汾酒
这家公司相比，产品更偏大众化。
目前股息率5%，如果一旦稳住以后，它的增长空间更大。
目前来看所有白酒公司，按分红回收，最长都不超过15年，运气好一点10年出头。
除了白酒受众人群减少外，另一个比较大的风险，就是AI导致的裁员。
这一点不只是白酒，也是其他所有消费的风险。
现在流行的鬼故事——硅基取代碳基。
不过如果没有鬼故事，好的公司也不会跌那么多。
上一个鬼故事，就是新能源取代旧能源，2021~2022年的时候。
在未来10年8年，说不准会发生什么，当把90%的风险都考虑进去以后，就算做了一笔错的投资，最后也不会亏得太离谱。
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