【世经研究】2026年一季度水泥行业发展现状及银行授信指引

2026年一季度，受春节元宵假期后移、资金到位不足以及阴雨天气偏多等影响，下游施工节奏较慢，终端消费羸弱，水泥产量降幅较大。需求低迷影响下，市场竞争较为激烈，企业库存压力增大，水泥价格震荡走低。量价齐跌，加之煤炭价格高企和停窑成本增加，预计全行业或将陷入亏损状态。

据中国水泥网水泥大数据研究院追踪，截至3月底全国有一条熟料生产线投产，涉及产能124万吨；与此同时，水泥企业通过减量置换退出产能3000万吨左右，过剩产能持续压减。尽管如此，但由于需求降幅较大，过剩更趋严重，2026年一季度熟料产能利用率在43%左右，达到阶段性新低。

2026年一季度，全国水泥价格行情走势跌多涨少，震荡下行。截至3月底，全国水泥价格指数录得98.5点，较1月初下跌4.1%，同比下降22.9%。分月来看，1月份，北方地区全面进入冬歇期，市场需求几近归零，南方市场虽仍有零星施工，但受春节前停工、天气及资金等因素影响，多数区域涨价尝试未能实际落地，全国水泥价格弱势走低。2月份，全国水泥市场延续冬季淡季特征，叠加春节假期与节后复工缓慢影响，整体呈现供需双弱、价格弱稳、区域分化格局，市场仍处低位休整阶段。3月份，全国水泥市场价格迎来大面积推涨，但受雨水天气、资金不足等影响，需求恢复仍显乏力，实际落实比较有限。

2026年一季度全国多数地区虽制定并执行错峰生产计划，但部分核心市场总体执行力度不足，供给未能有效收缩，叠加市场需求严重下降，供需失衡问题仍然凸显，水泥库存逐步走高。根据数字水泥网监测，一季度全国水泥库存处于中高位运行，2026年一季度水泥库容比为62%，比去年同期上升4个百分点。

国家统计局数据显示，2026年一季度，全国累计水泥产量3.01亿吨，同比下降7.1%，降幅较去年同期扩大5.7个百分点，1-2月为增长6.8%。3月份，全国单月水泥产量1.23亿吨，同比下降21%，去年同期为增长2.5%，产量低于去年同期近3480万吨。累计产量为近十七年以来同期次低水平。

分区域来看，除西南外，全国其他区域水泥产量均有不同程度的下降。其中，华东和华北作为水泥消费核心区，需求呈两位数下滑对全国水泥需求总量拖累巨大，特别是华东地区水泥产量占全国35.15%，其超过11%的降幅是拉低全国产量数据的首要原因。

分省份来看，31个省份中，有22个省份水泥产量同比增速出现下降，只9个省份水泥产量同比增速出现上涨。北京、贵州、吉林增速位居前三位，辽宁、陕西、天津增速位居倒数三位，分别下滑32%、29%和25%。此外，水泥产量大省江苏、安徽、广东、山东分别下滑17%、16%、11%和9%。

2026年一季度，国内水泥市场价格总体呈现“承压下行”走势。据数字水泥网监测数据显示，1-3月份全国水泥市场平均成交价格为343元/吨（PO42.5散落地价，下同），较去年同期显著回落54元/吨，跌幅达14%。

从价格走势来看，前三个月水泥价格逐月走低：1月平均价格为349元/吨，2月、3月分别为340元/吨和339元/吨。2-3月价格跌破去年全年最低点，致使大部分地区水泥企业再度陷入盈亏临界点甚至亏损的困境。

本轮水泥价格持续下探、徘徊于底部区间，核心诱因在于下游终端需求整体持续疲软，市场需求支撑力度大幅弱化。作为水泥消费的核心下游领域，房地产与基建行业整体开工态势低迷，新增项目落地数量显著减少，行业整体增量不足。同时，不少存量在建项目面临资金周转难题，施工进度受阻，常态化施工强度难以提升，无法形成稳定的水泥消费需求。除此之外，本年度财税制度改革，大幅增加了下游搅拌站企业的运营成本，持续压缩行业利润空间。大量中小搅拌站企业经营压力陡增，生产积极性受挫，主动下调开工生产频次，进一步削弱了终端市场的水泥采购需求，为水泥价格下行奠定了基础。

供给端管控执行不到位，是水泥价格持续低位运行的关键助推因素。为平衡市场供需、稳定行业价格体系，一季度全国各区域均出台并部署了水泥错峰生产相关方案，旨在通过有序收缩供给，缓解市场供需矛盾。但政策落地效果存在明显区域分化，长三角、湖北等国内核心水泥市场，错峰生产政策执行力度松散、落实不到位，行业整体供给量未能实现有效收缩。在终端需求持续萎缩的前提下，市场依旧维持着相对充足的水泥供给，供需失衡格局持续加剧，导致行业价格长期在低位盘整，难以出现回暖反弹的动力。

企业涨价意愿薄弱、调价落地效果差，进一步固化了水泥价格的底部态势。在整体需求不足、市场竞争激烈的行业环境下，各大水泥企业普遍面临市场份额争夺压力，普遍存在涨价顾虑，担心上调售价会导致客户流失、销量大幅下滑，因此主动调价、稳价、抬价的意愿严重不足。即便三月下旬多地集中发布水泥涨价通知，但受企业保守经营心态影响，公示涨幅与实际落地涨幅差距显著，且涨价政策覆盖范围有限、落地节奏不一，未能形成全域联动的涨价效应，无法有效提振整体市场价格水平，行业整体盈利压力也持续存在。

从区域价格走势来看，六大区域水泥市场平均价格同比全面下滑，除了西北地区价格同比回落幅度相对较小，为37元/吨，其他地区价格同比下跌幅度均在50-60元/吨。

东北地区水泥价格整体高于全国平均水平75元/吨。1-2月传统淡季，市场供需双弱，价格以平稳运行为主。3月中下旬起，随着天气转暖，区域内企业依托行业自律与偏低库存的支撑，连续两轮推涨价格，公布累计涨幅80-100元/吨。但受下游工程项目复工缓慢影响，实际成交涨幅约40元/吨，新价格下市场成交量较为有限。进入4月，水泥企业熟料生产线陆续复产，市场供给压力加大，第二轮价格上涨落地阻力凸显；后续价格走势仍需要依靠企业加强协调沟通、稳价控量，积极应对供需端变化。

华东地区水泥价格震荡下行。一季度，华东地区水泥市场平均成交价为331元/吨，较去年同期下滑16%，成为全国同比跌幅最大的区域。1-2月，长三角地区水泥价格持续在底部盘整，直到3月中下旬，受原材料等生产成本增加驱动，各企业陆续发布涨价通知上调20元/吨，江苏、浙江和安徽执行20元/吨，上海受到下游阻碍小幅上调10元/吨。短期看，尽管一季度末长三角地区水泥价格实现小幅反弹，但价格支撑偏弱、稳定性不足：一是湖北、重庆等外围区域涨价后再度回落，形成价格传导压力；二是下游混凝土企业对水泥涨价接受度偏低，叠加部分企业为保住市场份额，涨价执行力度不足，后市价格仍存在震荡调整的可能。

中南地区一季度市场成交均价342元/吨，同比回落50元/吨，跌幅为13%。其中两广区域行情持续走弱，连续三个月价格下行，核心受供需关系恶化拖累。3月底，广东水泥企业主动推涨价格30元/吨，但伴随西江水位恢复，水运货源畅通，叠加部分企业涨价态度不够坚决，本轮涨价最终落实情况欠佳，仅低价企业上调10-20元/吨，高价企业以稳为主。广西地区水泥行情维持阴跌态势，价格延续小幅下探行情，南宁主流出厂价跌到200元/吨关口，倘若4月份错峰生产难以达成统一共识，后期价格存在破位下行风险。湖北地区价格长期在低位徘徊，3月下旬虽跟随长三角地区启动涨价，但受错峰生产组织不力影响（4月计划停产仅1.8天），供需格局难以有效改善，整体价格修复上调阻力较大，或将延续底部震荡调整。

华北与西南地区水泥价格处于全国低位，一季度成交价均在325元/吨，同比下跌15%。一季度末，华北地区集中推涨，河北、内蒙、山西、山东和河南等地相继宣布涨价20-40元/吨，但多数并未真正落地，更多是以“以涨促稳”为主。三月底，西南地区重庆、四川局部亦宣布价格上调30-50元/吨，后因区域内企业意见分歧较大，价格再度出现回落的情况。

在水泥内需不足的情况下，国内水泥企业积极拓展海外市场，根据海关统计，2026年一季度我国水泥出口193.03万吨，同比增长65.12%，水泥出口量连续四年一季度保持增长势头，主要流向中国香港（54.9万吨）、缅甸（35.9万吨）、菲律宾（28.6万吨）等国家和地区；熟料出口426.7万吨，实现爆发式增长，出口单价33.3美元/吨，同比下降11%，主要流向孟加拉国（142.8万吨，占比33.5%）、加纳（82.4万吨）、几内亚（31.5万吨）、喀麦隆（31.5万吨）等国。1-3月水泥熟料累计出口619.8万吨，创下同期新高水平。

水泥熟料进口量保持低位水平。2026年1—3月，水泥进口量0.98万吨，熟料进口量0.01万吨，整体不足1万吨，进口量较小，相较于国内庞大产量可忽略不计。

当前水泥行业市场基本面偏弱的现状仍将持续一段时间，终端需求支撑不足、行业库存偏高、价格低位震荡成为常态，行业整体处于底部筑底阶段。从需求端来看，房地产与基建两大核心下游恢复力度有限，新增项目落地放缓，存量项目受资金短缺制约，施工强度难以提升，终端水泥消费持续疲软。同时，下游搅拌站受税制改革影响，运营成本上升、利润空间被压缩，中小搅拌站经营压力加剧，开工积极性下降，进一步拖累水泥终端采购需求，市场整体需求韧性不足。

供给端区域分化问题突出，尽管全国普遍推行错峰生产、产能置换等调控政策，持续压减过剩产能，但长三角、湖北等核心消费市场政策执行力度不足，供给收缩效果未达预期，在需求大幅回落的背景下，行业供需失衡问题持续加剧，库存长期处于中高位水平。同时，行业内部竞争内卷严重，企业出于市场份额保护心态，涨价意愿薄弱，即便阶段性发布涨价通知，实际落地效果极差，难以形成全域稳价效果。叠加煤炭等原材料价格高位运行，企业生产与停窑成本同步增加，行业整体盈利压力突出，多数企业长期处于盈亏临界点或小幅亏损状态。未来行业低价无序竞争的乱象将逐步得到整治，市场自律性持续增强，行业运行秩序将逐步趋于规范。

随着国家建材行业调控政策持续落地深化，水泥行业产能管控、错峰生产、能耗环保监管力度将持续收紧，行业供给结构将持续优化。后续低效落后产能将加速出清，过剩产能压减节奏持续加快，从根源上缓解行业产能过剩压力。同时，各地错峰生产政策的执行监管将更加严格，有效改善核心市场执行松散、供给失控的问题，实现行业供给有序收缩，逐步消化高位库存，修复失衡的供需格局。

需求端将迎来稳步边际修复，国内稳增长政策持续发力，基建投资、城市更新、水利建设等民生与重大工程持续推进，有效对冲房地产需求下行带来的缺口，带动终端施工需求稳步回暖。下游搅拌站行业也将逐步适应新税制体系，经营模式持续优化，利润空间逐步修复，开工率稳步回升，进一步释放水泥终端消费需求。随着供需两端同步改善，水泥价格将结束单边下行态势，震荡中枢稳步上移，区域价格分化差距逐步收窄，企业盈利状况持续好转。同时，行业整合进程提速，头部企业凭借资金、技术、资源优势持续整合市场资源，中小弱势企业加速出清，行业集中度持续提升，彻底改变散乱竞争格局，推动行业供需关系长期均衡发展。

在行业基本面逐步修复的同时，绿色低碳、智能数字化、多元化布局将成为水泥行业长期高质量发展的核心驱动力，彻底改变行业传统粗放的发展模式。绿色低碳成为行业硬性发展要求，伴随全国碳市场常态化履约、超低排放改造全面落地，节能降碳、清洁生产将贯穿企业生产经营全过程。行业企业将持续加大绿色技术投入，普及替代燃料、余热利用、碳捕集等低碳工艺，持续降低生产能耗与碳排放水平，绿色生产能力将成为企业核心竞争优势。

数字化、智能化转型全面提速，数字技术将深度融入水泥生产、管控、仓储、物流全产业链条，智能生产线、智慧矿山、数字化管控系统逐步普及，有效降低企业运营成本、提升生产效率与产品品质，助力行业摆脱低价内卷竞争。同时，在国内需求进入存量调整阶段后，行业增长逻辑全面转变，多元化布局成为企业突破发展瓶颈的关键。一方面，企业加速产业链延伸，布局骨料、装配式建材、混凝土等上下游产业，构建一体化产业体系，提升综合抗风险能力；另一方面，持续开拓海外市场，扩大水泥、熟料出口规模，依托技术与产能优势深耕东南亚、非洲等海外市场，以海外增量对冲国内需求压力。整体来看，未来水泥行业将彻底摆脱产量、价格恶性竞争的旧模式，迈入提质增效、绿色低碳、多元增值的高质量发展新阶段。

当前水泥行业最大风险集中于终端需求端，整体消费市场恢复力度不及预期，长期需求疲软态势难以快速扭转。房地产行业整体调整节奏尚未结束，市场投资意愿低迷，新项目开工建设规模持续收缩，存量楼盘建设进度缓慢，直接大幅削减建筑领域水泥用量。基建投资虽具备托底作用，但项目落地流程偏慢、资金拨付周期较长，难以形成持续性大规模施工需求，对水泥消费拉动作用有限。同时下游混凝土企业经营压力不断加大，受政策调整与市场低价竞争影响，盈利空间持续压缩，生产经营趋于保守，整体开工水平偏低，进一步弱化水泥采购力度。在多重因素共同影响下，行业整体需求增长乏力，市场需求基数不断收缩，直接导致行业销量增长受阻，市场基本面持续偏弱，成为制约行业回暖最核心的基础性风险。

供给端管控落实不到位，加剧行业供需错配风险，产能过剩问题依旧严峻。近年来行业持续推进产能置换、落后产能退出等举措，行业整体产能规模得到一定控制，但区域执行标准不一、监管力度存在差距，多地存量闲置产能依旧较多。全国统一推行的错峰生产制度，在部分核心产销区域执行流于形式，企业自主停窑意愿不强，旺季集中复产现象普遍出现，造成市场阶段性货源集中投放。在整体需求不断下降的大环境下，有效供给未能同步缩减，市场货源供给相对充足，直接推高区域水泥库存水平。长期供需失衡格局难以改善，进一步激化行业内部竞争，使得市场长期处于供大于求的局面，产能过剩带来的低价竞争、资源浪费等问题持续凸显，大幅压缩行业整体盈利空间。

水泥市场价格运行稳定性较差，价格低位震荡下行风险突出，行业盈利空间持续被挤压。受需求不足影响，市场议价能力持续偏弱，行业内部低价抢单现象愈发普遍，各大企业为稳固自身市场份额，主动下调产品售价，带动区域市场价格持续走低。即便市场出现阶段性涨价意向，也因下游接受度偏低、同行跟进力度不足，出现涨价通知多、实际落地少的现象，价格上调效果十分有限。与此同时，煤炭、电力、石灰石等各类原燃材料价格始终处于高位区间，企业生产制造成本居高不下，生产成本与产品售价形成明显倒挂。量价齐跌叠加成本高企，直接导致大批水泥企业利润大幅缩水，不少区域企业陷入经营亏损状态，行业整体盈利水平持续下滑，企业现金流运转压力逐步加大，经营生存风险持续上升。

国内水泥行业区域发展不均衡，区域行情分化风险进一步加剧，行业统一平稳发展受到阻碍。从全国市场格局来看，华东、中南等传统产销大省市场饱和度高，需求下滑幅度更大，市场竞争最为激烈，价格下行压力最为突出；东北、华北等北方市场受季节气候影响明显，施工周期较短，有效消费时间有限，市场回暖节奏缓慢；西南、西北等偏远区域虽需求相对稳定，但市场体量较小，市场拉动能力较弱。不同区域之间水泥价格差距不断拉大，跨区域货源流通冲击本地市场秩序，低价货源涌入进一步扰乱本地价格体系。各地行业自律程度、政策执行力度存在明显差距，难以形成统一稳定的市场调控节奏，区域之间市场行情联动失衡，行业整体统筹协调难度大幅增加，不利于全国水泥市场平稳健康运行。

环保低碳与产业升级相关政策持续收紧，行业转型升级带来的投入与适配风险逐步显现。随着超低排放改造、能耗限额管控、全国碳市场履约等政策全面落地实施，国家对于水泥行业环保排放标准、节能降碳指标要求持续升级，传统生产模式已无法适配最新行业发展标准。企业需要持续投入大量资金开展设备升级、工艺改造、环保治理以及低碳技术研发，前期资金投入规模大、回本周期长，对于中小型水泥企业而言资金压力巨大。同时行业数字化、智能化改造进程加快，传统粗放式生产管理模式亟待淘汰，企业在技术引进、人才培养、系统搭建方面均面临不小挑战。部分中小型企业受资金实力、技术水平、管理能力限制，难以快速跟上行业转型步伐，在政策严控与产业升级双重压力下，逐步丧失市场竞争力，面临被市场淘汰的风险，行业整体转型阵痛持续凸显。

2026年银行对水泥行业授信应坚持政策引领、择优支持、分类管控、风险审慎的总体原则，紧密结合当前水泥行业需求疲软、产能过剩、价格低位震荡、转型压力加大的行业现状，立足行业去产能、超低排放改造、双碳履约的政策导向，严格把控行业整体信贷风险，优化信贷资源配置，对行业客户实施差异化、精细化授信管理，做到精准支持优质主体、压降弱化风险客户、全面防控行业系统性信用风险。具体来看，银行需严格落实行业授信准入标准，持续优化客户结构，优先支持产能合规、完成产能置换、超低排放达标、错峰生产执行规范的行业头部企业及区域龙头企业，重点筛选现金流稳定、资产质量优良、无环保处罚、持续稳健经营的优质客户，坚决审慎介入产能利用率偏低、长期亏损、无序竞争、环保合规不达标及产能落后的中小弱势企业，逐步压降存量低效授信、退出僵尸企业授信，规避产能过剩与企业经营内卷带来的信用风险。同时，紧扣绿色低碳产业政策导向，将信贷资源重点向水泥企业节能技改、超低排放升级、余热利用、碳减排改造等绿色转型项目倾斜，给予优质绿色项目适度利率优惠与额度支持，严控高耗能、高排放、违规产能的新增信贷投放，以信贷杠杆倒逼企业完成绿色转型。在授信场景选择上，需规避持续低迷的房地产配套需求，重点绑定基建、城市更新、水利工程等稳增长优质终端需求，优先保障对接重大工程项目、供货稳定的水泥企业周转资金需求，稳妥开展水泥行业供应链金融业务，依托核心优质企业适度拓展上下游合规客户授信，同时严控下游需求疲软传导的经营风险。针对行业明显的区域分化特征，实施差异化区域授信策略，适度收紧华东、中南等竞争激烈、价格持续低位、产能过剩突出区域的新增授信，择优支持西北、西南等需求相对稳定区域的合规企业，动态调整东北等季节性波动较大区域的授信额度，规避区域性库存积压、价格下跌带来的风险。此外，银行需建立常态化动态风险监测机制，持续跟踪水泥价格、库存、产能利用率等行业指标，密切监测企业经营回款、现金流、偿债能力等核心财务指标，严格监管信贷资金用途，落实回款封闭管理，对出现经营恶化、环保违规、无序降价竞争的客户及时压降授信、启动风险处置，全方位筑牢水泥行业信贷风险防线，实现行业授信业务稳健可持续发展。