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国轩、万顺公布新进展
5月17日，国轩高科在第十五届全球科技大会上发布“钠晨电池”，实现“发布即量产”的突破：其中高能版能量密度达到261Wh/kg，储能版单体容量180Ah，循环寿命超过20000次；动力版支持-50℃超低温放电，能量密度达162Wh/kg
5月15日，万顺新材公告拟投资3亿元设立孙公司，瞄准钠电场景应用的高达因铝箔。
CIBF观察、钠电趋势明确
5月13-15日的CIBF展会，众多电池、材料、设备企业都推出了钠电相关的产品和解决方案。日韩欧美客户对钠电关注度也非常高，今年Q2、Q3主要靠二线电池厂深耕细分领域，在两轮车、启停等培育市场，Q4开始期待C的影响力和配套供应商的强势放量降本。
之前钠电放量的主要瓶颈在于硬碳的一致性差和大规模保供难，这次有多种生物质材料的前驱体厂商、负极厂也在从千吨级往万吨级扩产，成本最低可以到2万以内。聚阴离子正极、六氟磷酸钠、电池等可以和现有锂电产业链共线，短期BOM成本在0.35元/Wh（低于20万锂价锂电池BOM），未来可以下降到与10万以下锂价对应的锂电池平价。
建议关注：
-差异化竞争的电池环节：宁德时代、维科技术、普利特、蔚蓝锂芯、传艺、超威、天能等
-量价齐升的铝箔：鼎胜、万顺
-价值量最大的正极：（前驱体）中伟股份、容百科技（确定性份额订单） 、振华、同兴
-负极：贝特瑞、中科、元力、圣泉等
-六氟磷酸钠：天赐、多氟多等
CIBF展钠电进展积极
1、近期鼎胜、万顺、维科等钠电标的有所回调，更多是市场和板块贝塔影响，从CIBF展会反馈来看，钠电进展是超预期的：
1）参展的钠电池、材料企业显著增加，技术进展积极，方形储能钠电电芯容量从160Ah提升至180-190Ah，27年将迭代至300-400Ah；正极压实密度从2年前的1.9g，迭代至2.1-2.3g，未来2年目标提升至2.4-2.5g。
2）得益于循环寿命、充放电效率优势，钠电经济性平衡点好于预期，钠电池价格26年在0.5元左右，27年将下降至0.4-0.45元，但钠电储能电芯循环超1.5万次、系统循环超1万次，且钠电池电芯、系统充放电效率高出锂电2-4pct，能提升2%-3%的IRR。由此看钠电储能当前已能实现15万碳酸锂平价，规模化后平价点将在12万。
3）产业布局加速，宁德时代与海博签订3年60GWh大单，公示40GWh基地，预计26年推进GWh储能应用；海四达规划6GWh产能，出货连续数倍增长。万顺新材也公告设立两个新公司，主营超高达因电池铝箔等钠离子电池用箔材；下半年钠电材料企业扩产提速值得关注。
2、关注钠电板块机会
【宁德时代】当前市值仅定价了动储业务，且26、27年PE仅20、15X，公司钠电、超换/电池银行、AIDC均是未定价期权，看好拔估值。
【海博思创】钠电/大电芯应用显著领先，看好盈利能力稳定、需求兑现高增，目前26、27年PE仅24、14X。
【鼎胜新材】铝箔格局稳定、盈利中枢抬升，26、27年预计10、13亿元，27年PE仅20X，钠电负极铝箔100GWh、60%份额，弹性2亿、50X，对应100亿增量。
【中伟新材】前驱体材料稳定，镍资源受益于镍价上涨、镍矿投资收益和硫磺短缺逻辑，钠电正极100GWh、30%份额，弹性3亿、50X，对应150亿增量。
3、从弹性角度看，推荐【万顺新材】、【普利特/维科技术】，关注容百科技、中科电气、同兴科技、天奈科技、信德新材、金博股份等
【万顺新材】铝箔涨价盈利弹性，新基地落地量增，26、27年预计2.5、4亿，27年PE仅20X，钠电负极铝箔可跟踪进展，逐步对标鼎胜估值。
【普利特/维科技术】钠电池新势力弹性可观，100GWh、10%份额、2分盈利，弹性2亿、50X，对应100亿增量。
锂电行业更新
6月预计排产环增超15%，7月有望继续环增超10%
目前根据了解到的排产数据来看，头部企业6月排产预计环增超15%，7月环增超10%。而B大概从7月份开始二代刀片爬坡开始会开始全行业扫货。
因此依旧看好锂电全年主线行情，短期看，车订单暂时较差、储能又有新的传言，叠加碳酸锂20万整数关口等等，这些累加再一起导致暂时没形成一致预期。
但是往下半年看：1）二代刀片车型供不应求，预计7月开始商量；2）年底抢6%出口退税；3）今年材料暂时确实没有新增产能。
因此依旧持续看好锂电整体表现，核心以业绩为导向：
1）电池：宁德、鹏辉，预计鹏辉二季度经营性业绩有望超5，储能卡位优势足，叠加海外户储景气度依旧持续，大储贡献弹性；
2）电解液：天赐材料、石大胜华，预计石大二季度业绩有望环比翻倍至5亿，主要系丙二醇贡献、叠加49%接近白送股权贡献；
3）铁锂：裕能、万润、富临。裕能万润预计二季度碳酸锂还是持续有库存收益，叠加磷酸等贡献，单位盈利有望环增；富临看二三季度产能进展
4）隔膜：恩捷、璞泰来。市场已经基本消化恩捷扩产，目前中材大概率不扩，星源增量不多，恩捷新增预计也要到27年，后续主要看璞泰来等
5）新增推荐：VC环节，价格持续坚挺，二季度目前看出货预计环比都50%以上增长，单位盈利保持，后续华盛锂电的龙头地位有望持续凸显
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