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报告摘要
消费建材：赛道分化，三棵树/悍高集团增长韧性凸显。2025 年大部分消费建材企业收入和利润均面临较大压力，历史坏账和工抵房减值亦对利润形成较大拖
累。2025 年样本消费建材企业收入、归母净利润分别为 1450、39 亿元，分别
yoy-6%、-34%；资产+信用减值损失合计为 58 亿元，yoy+11 亿元，占收入比例约 4%，yoy+1 pct。
受美以伊冲突的影响，2026Q1 细分赛道呈现分化：防水/ 石 膏 板 /C 端 管 材 提 价 落 地 盈 利 明 显 改 善 ， 样 本 企 业 毛 利 率 分 别 为27.2%/29.6%/41.4%，分别 yoy+3.5/+0.6/+1.0pct，qoq+3.9/+3.4/ +1.2pct。三棵树、悍高集团实施差异化竞争策略，同时积极拓展渠道、发展新业态，2025年及 2026Q1 收入和利润均实现逆势增长。
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报告内容
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建材行业25年报及26年一季报业绩总结：行业景气延续承压，企业分化加剧-260507-西部证券-25页
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