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基金：124479.15。今日：-744.50。
股票：536807.57。今日：+38831.00。
基金没动。基金4月份21个交易日，赚/亏交易日数量：10日/11日，整体盈利2200多块钱。按理说一半一半，体验还好。但我复盘了下，觉得是两个原因导致体验不太好：一是本月收益主要集中于4月上旬的2个交易日；二是4月下旬涨少亏多，让我月末的体验不太好。要是月初长期阴跌亏损，中下旬再慢慢拉回来，可能我就会开心很多了。但这种走势，就是股市版的朝三暮四了。。。
股票没动。四月最后一个交易日的意外之喜，贝达药业大涨7.83%，但老实说，涨得有点莫名其妙，没看到市场内外的任何利好。而且今天市场的热点在芯片、光伏等板块，我持仓的几只医疗医药etf都是亏钱的，就贝达药业直突突地涨上去了，想不明白，看不透，但也罢也罢，说得好像我看透了就能赚钱似的，做一个快乐、无脑的数钱人就挺好。
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1、五粮液在4月30日最后一个交易日发布25年年报、26年1季度财报，问题很大，我先总结下财报。追溯调整后的2025年财报，营收405.29亿，同比-54.55%；归母净利润89.54亿，同比-71.89%。
基于25年调整后的基数，2026年1季度营收228.38 亿，同比+33.67%；归母净利润80.63亿，同比+82.57%。
2、如果光看数据，觉得一切都还行，25年虽然营收、利润锐减，但好歹都是盈利的，26年1季度还实现了大幅增长。但这里有一个重要的问题，是五粮液自己发布的25年前三季度财报，数据都是很好看的，但25年全年度财报数据却全部调整了。
具体地，调整前的25年前三季度财报中，营收609.45亿，归母净利润215.11亿，基本每股收益5.54元；调整后的25年年报中体现出来的前三季度，营收306.38亿（-49.7%，调减303.07亿），归母净利润64.75亿（-70.0%，调减150.36亿），基本每股收益1.67元（-74.0%）。
3、五粮液官方给的说法是会计差错更正，追溯调整全年及前三季度报表，将 “发货即确认收入” 改为更保守的 “控制权转移” 口径，把渠道压货形成的 “虚收入” 全部冲回。
关键调整为：前三季度营收从609.45亿调至306.38亿（-49.7%）；净利润从215.11 亿调至64.75亿（-70%）。
4、但这种操作就涉及到一个疑问，是不是有意图的财务洗澡？作为一线白马股，大规模追溯调整历史数据，相当于 “重做三年账”，严重破坏财报连续性与可信度。如果按未调整前的口径计算，与调整前的2025年Q1对比，2026年Q1营收228 亿（vs 369 亿，-38.2%），净利润80.6亿（vs 148.6 亿，-45.7%），实际双降。
但调整后实现了26年Q1的高速增长，所谓的增长完全是 “低基数” 魔术，实际经营下滑，现金流与利润严重背离，盈利质量极差。
5、至于为什么会出现这种操作，结合前任董事长在25年初被官宣查处，财报的调整时点与原董事长被留置高度重合，很容易被市场解读为新官理旧账、一次性出清历史包袱、后面轻装上阵的想法。
对于这种央国企的继任者而言，这么操作也无可厚非，但企业又处于市场化浪潮中，如果每任领导都可以这么操作，那发布所谓的财报还有什么意义？
6、白酒行业的隐患也不是最近一两年才暴露的，从21年涨幅到达巅峰后，已经连续低迷了5年。
内部原因就产能过高（谈不上过剩），外部原因就复杂一些，消费市场低迷，地产、基建、金融等若干以前白酒消费大客户的领域都不太景气，政府单位的相关政策，也切断了政商互饮的线路；高强度的工作压力，让上班族也没有时间、精力去放松消费；
再然后就是酒类饮品叠加的金融属性，买高端白酒竟然具备了理财属性，但白酒本身也是工业化产物，不具备稀缺性，市场上虽然卖得多，但消费得少，开瓶率低，最后就是会出现泡沫和反噬。
7、过去白酒企业过于依赖经销商票据（欠条）结算，现金未实际回流，但财务上已计入统计；渠道商拿了货，帮酒企完成了销售指标，而终端消费却比较萎靡，渠道商自身囤货压力巨大，批价倒挂销售又会导致自身亏本、维持原价售卖，自身也库存高企，风险隐现。
8、不知道五粮液选择在借钱最后一个交易日公布财报，有没有预料到这种情况可能会引发企业信任危机，如果财务报表可随意重写，那么过去的利润是否真实？现在的数据能否信任？如果现阶段的财务数据为真，那么企业之前结合利润、市盈率给到的市值，是不是也要对应调整？
25年净利润下降71.89%，股价是不是也要对应下跌71.89%？这还是保持市盈率不变的前提下的操作，如果市盈率被进一步打折扣，股价是不是要下跌80%意义上？
9、最后，五粮液这些年的经营一直很好，52度普五也是市场认可度仅次于53度飞天茅台的高端白酒，如果此前给人浓眉大眼印象的五粮液也出现了此类问题，但其他白酒企业难道就白莲花一样出淤泥而不染、与经销商就不存在此类问题嘛？
只能说五粮液的这样一份财报，是撕下了整个白酒行业的遮羞布，我不能武断地断言其他企业也有类似的问题，但高度怀疑其他企业也不会幸免，我只能做的是不让自己碰到任何此类股票和企业，以免被溅到一身血。
10、再说一个与自己相关的，所有在政府、企事业单位、央国企工作的员工都能感受得到，就是各类统计数据的不规范、不严谨性，以及必须要有增长的硬性指标。
我公司董事长有一次在内部开会的时候，也说到为啥国企就不能爆雷，为啥就不能把历史包袱卸下来后，再轻装上阵，实打实地给基层员工减负？
可见领导们也是知道问题所在的，但领导们也没魄力、没办法把雷爆在自己的任上，毕竟历史包袱牵涉的责任方太多、太广、太大了。
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倒计时第3009天。@2026-04-30。
倒计时表示距离本人45岁生日当天退休的倒计天数。后面日期表示本文记录的时间。
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