4月28日晚间，鲁阳节能、中钢洛耐、国亮新材、东和新材四家企业陆续披露2025年年报。至此，A股耐火材料行业9家上市企业的2025年经营成绩单已全部出炉。2025年，在供给过剩与需求疲软的双重挤压下，耐火材料行业迎来机遇与挑战并存的发展周期——5家沪深两市传统龙头企业普遍承压，部分深陷亏损困境，而4家北交所上市企业则凭借技术创新与模式差异化构建核心壁垒，展现出强劲的穿越周期能力。行业集中度提升与差异化突围，成为贯穿2025年行业发展的核心主线。
传统龙头普遍承压，净利润集体下滑
梳理沪深两市5家耐火材料龙头企业的年报可见，“业绩下降”成为贯穿全年的共同关键词。其中，作为行业最早上市的两家企业，瑞泰科技与鲁阳节能均遭遇营收、净利润双降的困境。
鲁阳节能2025年实现营收24.81亿元，同比下降29.75%；归母净利润仅4290.32万元，同比大幅下滑91.06%。其核心产品包括陶瓷纤维棉、毯及组件、陶瓷纤维湿法制品、轻质莫来石砖及浇注料等，受行业环境影响，这些产品的产量、销量及产能利用率均出现同比下降，直接拖累企业业绩。
瑞泰科技的经营状况同样严峻，2025年实现营收38.72亿元，同比下降11.02%；归母净利润亏损5777.02万元，同比降幅达201.31%。中钢洛耐则陷入深度亏损，全年实现营收19.97亿元，同比下降8.72%；归母净利润亏损1.5亿元，同比下降153.30%，扣非归母净利润更是亏损2.18亿元，同比下降91.99%。
对于业绩下滑的原因，中钢洛耐在年报中解释，其核心服务的钢铁、建材等下游行业对耐火材料的市场需求持续走弱，行业整体呈现供过于求格局，市场竞争日趋白热化。受此影响，公司主要产品销售价格普遍下行，盈利空间被大幅挤压，直接冲击了全年经营业绩。
濮耐股份成为5家龙头中唯一实现营收增长的企业，全年营收同比增长5.69%，但归母净利润仍同比下降35.89%，仅为8658万元。更值得警惕的是其现金流与债务压力，截至2025年末，公司现金及现金等价物余额仅3.07亿元，而短期借款从2024年的6.29亿元攀升至12.77亿元，2026年一季度末进一步增至20.46亿元，债务风险持续加大。
北京利尔则成为沪深两市耐火材料行业的“独苗”，以69.7亿元的营收和4亿元的归母净利润领跑行业，两项指标同比增速分别达10.17%、25.86%，是唯一实现营收、净利双增长的企业。不过，其扣非归母净利润为2.38亿元，同比下降15.88%，这也意味着，即便作为行业龙头，其主业盈利能力仍未能摆脱行业整体的“寒意”。
供需失衡倒逼行业出清，存量竞争考验企业定力
下游行业的低迷表现，直接折射出耐火材料行业的需求困境。从需求端来看，钢铁工业是我国耐火材料最主要的消耗领域，需求占比达市场总量的60%～70%，但作为周期性行业，我国钢铁行业目前已进入减量调结构的发展阶段。
国家统计局数据显示，2025年全国粗钢产量为9.61亿吨，同比下降4.4%，近年来首次跌破10亿吨大关。除钢铁行业外，下游水泥、玻璃等建材行业的产量也同步下滑：2025年全国水泥产量16.93亿吨，同比下降6.9%，创下2010年以来的新低；平板玻璃产量累计达97591.0万重量箱，同比下降3%，进一步压缩了耐火材料的市场需求空间。
从供给端来看，产能过剩的矛盾日益突出。长期以来，耐火材料行业始终呈现“大行业、小企业”的格局，尽管经过多年的市场竞争筛选与环保治理淘汰，行业集中度持续向头部优势企业集中，但产能饱和、产业集中度偏低、创新能力不足等问题依然存在，供需失衡的格局进一步加剧。
中国耐火材料行业协会会长薄钧在2026年1月1日的新年贺词中，明确透露了行业的发展困境。他表示，2025年下游钢铁、建材等行业持续下行，耐火材料行业面临市场需求减弱、产能过剩凸显、内部竞争激烈、企业利润下滑等多重考验，行业发展压力显著加大。
河南耐火材料行业协会会长李富朝在接受采访时也表示，当前钢铁、建材等传统行业处于产能减量阶段，对耐火材料的需求同步减少；而新兴产业对耐火材料的需求虽有增长，但增幅有限，行业整体仍处于供过于求的状态。“随着下游行业整合加速，耐火材料行业集中度必将进一步提升，那些缺乏技术创新、装备升级滞后、应变能力弱、生产成本高的小规模企业，终将被市场淘汰。但企业的科研创新、技术升级、管理优化需要一个过程，因此行业穿越当前周期仍需时间。”李富朝补充道。
北交所企业逆势增长，差异化赛道彰显抗周期韧性
在行业供需失衡的大背景下，4家北交所上市的耐火材料企业却凭借清晰的差异化定位，交出了营收与净利润双增长的亮眼答卷，彰显出强劲的抗周期韧性，与沪深两市传统龙头形成鲜明对比。
科创新材2025年实现营收1.39亿元，同比增长21.13%；归母净利润1769.63万元，同比大幅增长86.23%。公司在年报中表示，面对不利的外部经营环境，公司针对性强化了钢包底吹氩透气元件、新能源电池材料用碳化硅复合材料等技术优势产品的研发与推广，同时灵活调整同质化强、竞争激烈产品的投入，有效维持了较高的毛利率水平和良好的回款状况，为业绩增长提供了有力支撑。
东和新材依托辽宁本地菱镁资源优势与深厚的技术积淀，成功完成沉钴、沉镍氧化镁新产品的研发试制并实现量产，凭借优异的产品性能斩获大额订单，成为驱动业绩增长的新核心引擎。2025年，公司实现营收8.17亿元，同比增长19.74%；归母净利润7572.95万元，同比增长45.30%，增长势头稳健。
国亮新材主打高温工业整体解决方案，2025年期间成功开拓首钢通化、临沂钢投等新客户，同时深化与河钢、经安钢铁等老客户的合作，客户结构持续优化，带动营收同比增长17.39%至10.62亿元，归母净利润同比增长11.79%至7932.89万元，实现稳步增长。
瑞尔竞达虽营收增速放缓至0.3%，但归母净利润仍实现9.19%的增长，达9263.68万元。资料显示，瑞尔竞达是专业为高炉炼铁系统提供长寿技术方案及关键耐火材料的高新技术企业，专注于炼铁高炉高效、长寿、节能、绿色、环保技术及相关耐火材料的研发，在细分领域保持着较高的盈利能力，得以在行业寒冬中实现稳健发展。
值得关注的是，沪深两市的头部企业也已开始探索差异化发展路径，主动应对行业洗牌。例如，北京利尔在深耕耐火材料主业的同时，跨界布局AI芯片与新能源材料，寻求新的增长曲线；濮耐股份重点研发的新产品高效沉淀剂，成功打破海外供应商的长期垄断，未来有望成为公司业绩的第二增长极。
李富朝表示，行业的分化并非偶然，它揭示了耐火材料行业从规模扩张转向价值竞争的新逻辑。当前，行业洗牌大幕已正式拉开，在需求收缩与产能过剩的双重压力下，企业的战略选择将直接决定其能否成功穿越周期，实现长远发展。
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