五年来首次。
大家好，我是吃瓜首席邓晖，这是纯手写干货（+群见文末）。
这两天，几家白酒的财报让大家看到了曙光，白酒业绩终于开始释放见底企稳信号了。
我们来看一下。
01
首先是山西汾酒。
25年单四季度，收入+24.51%，业绩-5.72%。
（25年全年，汾酒收入+7.52%，业绩+0.03%。）
清香老大，还是能比较稳的状态，而且收入还能逆势扩张。
从这点来说，在现在渠道压货高难度的情况下，这个单四季度24.51%的增长，水分是比较少的。
这个，就开始传递出终端企稳，开瓶，场景重塑的总量级信号。
然后是迎驾贡酒。
不仅是单四季度数据的信号，还有一季度旺季信号的再验证。
迎驾25年四季度收入-17.89%，业绩-18.63%，这个是环比降幅收窄，磨底信号有一点，但还比较微弱。
但迎驾26年一季度数据来看，就不仅是磨底信号了，而是一个比较强烈的见底企稳信号。
02
26年一季度，迎驾收入+8.91%，业绩+0.73%，相对于去年二三季度30%-40%的下滑速度，是很强烈的边际改善信号。
而且一季度是白酒核心旺季，这个边际改善信号就更强烈。
接着，再来看看老白干酒。
25年单四季度，老白干收入-37.68%，业绩-87.20%。
给人的感觉是——还能抢救一下吗？
而26年一季度就从ICU里抢救回来了，速度超预期。
一季度老白干收入+4.49%，业绩+8.55%。
旺季，加上同期一季度收入和业绩都还是增长，老白干这个ICU抢救速度超预期。
山西、安徽、河北，三地的数据，已经能有比较强的互相验证效果了。
白酒见底企稳的信号，很强烈。
03
之后，是口子窖。
口子窖，一季度收入-24.02%，业绩-46.16%，降幅收窄。
但口子窖势能在徽酒中，本来就排在古井和迎驾之后，对安徽区域的代表性偏弱。
能反映的，是在白酒消费见底企稳的过程中，势能排名靠后的酒企，率先受伤的行业竞争逻辑，属于正常的卷，并不超出预期之外。
所以，徽酒有迎驾的旺季超预期信号作用在前，口子窖的信号影响就有限。
说到底，全市场真正心里没数的，还是白酒到底会在房地产后周期的影响下跌多深？到底哪里才是底？
这个，真的全市场没人能说清楚，因为渠道库存、消费者库存、消费意愿、消费粘性、渠道承受力，这些在白酒周期下行时，都是难以准确计算的。
而如果白酒业绩下跌多深的预期，无法企稳，那么白酒行业的估值和股息率，无论说的多天花乱坠，那么就也算不得数。
04
整体来看，这两天的汾酒、迎驾、老白干财报，对于白酒行业见底的信号作用，是很强烈的，所以市场的反应也就比较大。
毕竟是一个预期期望值的扭转，从快速下坠到踩到地面，是一个重大预期拐点。
当然，每个股东对胜率和回报周期的要求不同，对应的需要的信号验证的横向数量、纵向季度数也不同。
但无法否认的一点：
白酒行业见底企稳信号，是过去5年来，最强烈的一次。
你觉得呢？
（注：不构成任何建议，仅供吃瓜探讨）
