依托国内11.25亿网民和6.02亿生成式AI用户的庞大市场，国产模型的技术实力与商业化能力已获全球验证。
作者 | 于晓明
执业证书编号：A0680622030012
通过本公众号发布的观点和信息仅供陕西巨丰投资资讯有限责任公司（下称“巨丰投顾”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的特定客户参考。因本公众号暂时无法设置访问限制，若您并非巨丰投顾客户，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
人工智能产业正经历从训练向推理的关键跨越。昔日模型多局限于基础问答，如今已进化出文档解析、代码编写乃至复杂任务的自主规划能力，这种质变直接引爆了底层算力消耗，呈现指数级增长。面对激增的需求，全球算力硬件采购成本水涨船高，各大云服务厂商纷纷上调算力租用及模型调用价格。
从发展路径看，英伟达GTC 2026大会揭示了AI演进的三段论：始于以ChatGPT为代表的生成式AI，计算架构从检索转向生成；进阶至以o1/o3为代表的推理AI，模型具备反思与规划能力，Token消耗量激增，推理拐点显现；最终迈向以Claude Code为代表的代理AI，模型能自主执行文件读写、代码编译与迭代，英伟达内部已全员启用AI代理辅助编程，传统软件工程格局正在重塑。过去两年，计算需求暴涨约1万倍，实际使用量增长百倍，推理需求已渗透至应用末梢。
Token调用量是算力饥渴的最直接镜像
以OpenClaw为代表的AI智能体，单次互动Token消耗可达传统AI的10至100倍，视频生成等场景更成新消耗大户。国内字节跳动火山引擎披露，豆包大模型2026年3月日均Token调用量突破120万亿，三个月翻番，较2024年5月增长高达1000倍。海外Anthropic的Claude Opus 4.6及Code工具需求井喷，2026年4月年度经常性收入飙至300亿美元，单季增长超三倍，其代理工具已深入软件工程、后台自动化及金融会计等实体产业。
国产大模型在海外表现尤为亮眼
OpenRouter数据显示，2026年3月底至4月中旬，全球周调用量Top 6甚至Top 9的大模型中，中国模型占据绝对主导，已连续六周超越美国。Kimi海外收入在2026年2月反超国内，近20天内收入超过2025年全年，估值三月翻四倍达180亿美元；MiniMax 2025年海外收入占比达73%。依托国内11.25亿网民和6.02亿生成式AI用户的庞大市场，国产模型的技术实力与商业化能力已获全球验证。
算力租赁企业正重构AI基础设施服务模式
以CoreWeave为例，其通过三层架构提供服务：基础设施层提供裸金属GPU租赁，利用InfiniBand网络消除虚拟化损耗，专攻高强度训练与渲染；管理层提供预配置托管环境，利用BlueField 3 DPU实现网络隔离加速；应用层集成推理加速与实时监控。收费以2-5年期承诺制合同为主，按“每GPU每小时”计费，签约预付15%-25%款项，按需付费作为补充。业务初期需承担机房租金、电费及设备折旧，进入稳态运营后，长期利润率可达25%-30%。随着服务器折旧完成，后期租金将大部分转化为净利润，呈现“前低后高”的利润阶梯式增长。值得注意的是，老旧显卡因在推理和部分训练场景中仍具极高性价比，其折旧期满后的残值面临重估。
供需严重失衡引爆全球算力涨价潮
SemiAnalysis数据显示，2026年Q1，LPDDR5和DDR5合同价同比暴涨4倍和5倍。服务器厂商为转嫁成本，大幅上调AI服务器售价，涨幅远超组件成本增幅，导致部分运营商推迟部署计划。GPU租赁价格不降反升：尽管市场曾预期Blackwell架构量产会导致Hopper（H100/H200）价格下跌，但爆款应用带来的需求激增完全抵消了供给增加。H100一年期租约价格从2025年10月的1.70美元/小时涨至2026年3月的2.35美元/小时，涨幅近40%，按需租赁容量全线售罄。
国内云厂商集体调价印证行业共识
腾讯云3月13日起，GLM 5、MiniMax 2.5、Kimi 2.5结束免费公测转为商用，混元系列模型价格涨幅超400%；5月9日起，AI算力及存储产品上调5%-30%。阿里云4月18日起，平头哥算力卡涨价5%-34%，CPFS智算存储涨30%；5月15日起，部分模型服务涨价2%-7%。百度云4月18日起，AI算力相关产品上调5%-30%，并行文件存储涨约30%。
面对算力稀缺与价格上行，国内头部企业正利用资金优势加速卡位。协创数据2025年授信额度不超515亿元，2026年已申请500亿元，并推进H股上市；宏景科技2025年授信200亿元，2026年拟申请600亿元，拟定增12.9亿元（9.9亿元用于算力集群建设）；盛视科技2026年授信不超230亿元；利通电子拟注册发行不超5亿元超短期融资券及5亿元中期票据，已发行2亿元科创债专项购设备；智微智能2025年授信不超90亿元，2026年申请140亿元。
巨额资本开支印证需求刚性
北美五大云厂（谷歌、微软、亚马逊、Meta、甲骨文）合计资本开支：2024年2611亿美元（+62%），2025年4490亿美元（+72%），预计2026年达7295亿美元（+62%）。国内三大云厂（腾讯、阿里、字节）合计资本开支：2024年3523亿元（+54%），2025年4244亿元（+20%）。这些资金主要投向AI基础设施，为算力租赁行业提供了确定性的长期需求支撑。
算力租赁相关公司
世纪华通：算力租赁业务由控股子公司上海世纪珑腾数据承担，提供IDC运维与算力租赁服务，并与腾讯、华为等合作。
超讯通信：主营智算与信通业务，算力租赁通过自建多个算力中心，提供机柜租赁与定制化算力服务。
南兴股份：算力租赁业务包括建设绿色数据中心（拥有超4000个机柜）及运营覆盖18个省的数据中心节点。
002***：旗下兆瀚AI算力中心提供算力租赁服务，覆盖大模型训练等场景。
301***：核心业务为算力租赁（占比超90%），覆盖大模型训练、科学计算等场景。
... ...
扫码回复“8-算力租赁”查看行业公司介绍，并可免费诊股，还可咨询实操指导服务！
免责声明
陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称"巨丰投顾"）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。
巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。
相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用
