我们针对本周市场最关注的三大问题进行梳理，具体看——
怎么看当前酒企普遍仍正常发货/未严格淡季控货挺价问题？
A：近期酒企批价未明显上行，或主因酒企仍以业绩目标为先仍在正常发货，实际需求并不差。
近期板块调整原因？板块后续催化剂？
A：我们认为近期白酒板块波动主因其处于淡季&缺乏催化，边际变化相对较小，但我们看好板块超预期表现：
①从催化剂角度看，6月（23Q2业绩预期差）/8-9月（中秋国庆）或迎催化剂；
②从基本面角度看，大部分酒企时间过半任务过半确定性高（区域酒已基本回款过半，次高端分化显著），考虑到22Q2白酒板块低基数（次高端酒基数最低），23Q2板块具备业绩强确定性&弹性，看好舍得酒业23Q2业绩强弹性；
③从情绪面角度看，经济预期仍为影响板块β核心因子，后续市场对动销恢复速度判断或随经济预期（制造业/地产业等数据）而波动（当前市场仍对后续经济恢复速度持观望态度）。
主要酒企5月核心数据更新？需求恢复速度？
A：4月多数酒企均反馈需求端环比恢复明显，整体仍呈“0-300元大众价位+900元以上高端酒价位表现优秀，次高端偏中上沿价位带承压”状态：
①五粮液：1.1-5.3全国总体动销同比20%+，其中21/26个大区实现同比两位数增长，动销持续改善，库存水平较低；
②今世缘：当前特A+&特A，尤其是100-300元价位带实现较快恢复性增长，当前库存良性，公司对省内至4月底开瓶率数据较满意；
③舍得酒业：公司4月节奏控货，且回款顺利（开票预计接近4亿），库存有所下降，预计Q2管理费用率仍将同比下降，Q2低基数下有望实现高增长，H2亦业绩压力很小；
④山西汾酒：4月预计青花系列增速>20%，其中青花20增速预计>25%，青花30复兴版动销仍在恢复，中档酒需求量5.1较大。由于2月控货后渠道已补货，因此4月补货需求或略低，库存整体约1个月；
⑤华致酒行：以荷花酒为主的精品酒4月销售翻番，动销表现环比持续向好。
【浙商食饮||杨骥】白酒周思考：当前需求表现究竟如何？（20230513）
（文中涉及标的不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎）
